每經編輯｜每經記者 戴榆 高翔 發自上海    

每經記者 戴榆 高翔 發自上海

昨日（2月15日）上海股權托管交易中心 （以下簡稱上海股交中心）正式啟動，這意味著滬版OTC（場外交易市場）制度正式落地，19家公司正式掛牌。不過記者發現約13家企業因成立股份制公司尚不到一年，目前暫不能實現場外交易。

業內分析人士指出，在當前貨幣緊縮的宏觀經濟政策影響下，企業進行股權融資是一項正確的選擇，至少能夠在企業發展動力方面獲得資金支持，能夠完成企業轉型、企業創新的目的。但在這一過程中，企業需要對融資規模以及相應的股權融資協議進行甄選，切勿為了融資放棄企業主導權，切勿因為融資造成企業經營壓力。

《每日經濟新聞》記者了解到，掛牌的19家企業大多規模比較小，且成立時間短。其中超過一半的企業注冊資本低于2000萬元人民幣，13家企業2011年剛剛完成股份制改革，而不少企業是否能夠保證長期盈利也尚待觀察。

不過記者還發現，19家企業中也有不少引起了創投的興趣，但創投投資時間不長且持股比例少，僅有像中加飛機等個別企業較早就引起了華潤深國投信托有限公司 （以下簡稱深國投）、深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱深創投）等知名創投的關注。

19家企業7成暫不能場外交易

滬版OTC市場——上海股交中心昨日正式開業，意在重點面向尚不具備上市條件的科技型、中小型企業提供融資服務。

2010年7月，上海股交中心就已經正式掛牌，經歷了一年多時間的規范推進后，該市場才正式啟動。該中心經市政府批準，由上海市金融辦監管。

上海股交中心規定，要求掛牌的非上市股份有限公司股東不超過200人，不進行非上市股份有限公司股份的公開交易；通過協議轉讓等特定對象之間轉讓方式進行交易，不采取集中競價、做市商等集中交易方式；要求投資者買入賣出之間的時間間隔不少于5個交易日 （T+5）。為活躍交易，允許個人投資者入場，但門檻是兩年以上證券投資經驗、100萬元人民幣以上金融資產。

上海市金融辦副主任徐權表示，上海股交中心不是簡單地模仿新三板，在市場準入上門檻更低：“企業只要完成股份制改革，都能掛牌，而在新三板要滿2年。除掛牌公司股份成交首日，漲跌幅比例限制為前成交均價的30%。”

記者發現，昨日掛牌的19家企業中有13家股份公司改制或者成立不到一年。根據《公司法》第142條第1款規定：“發起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓。”因此，這13家企業目前尚不能進行場外交易。

資料顯示，19家公司中的不少企業成立時間較短，如2011年9月9日成立股份公司的吉天師動力科技 （上海）股份有限公司創立時間為2009年12月；上海悠游堂游樂設備股份有限公司2011年11月24日剛剛改制成股份制公司，而其成立日期也僅為2010年4月17日；上海天谷生物科技股份有限公司2011年3月29日成立，至今尚不到一年。

此外記者注意到，這19家企業中僅有8家企業注冊資金達到了2000萬元，不少企業注冊資金僅有幾百萬元。

場外轉場內尚需時日

分析人士指出，由于不少企業的成立時間較短，缺乏規模，盈利能力尚待時間檢驗。比如康綸纖維因目前規模較小，以外銷為主，受到海外市場的影響較大，公司2010年度收入與成本同時下滑約50%，但營業利潤較2009年度下降84.10%。而1998就成立有限公司的上海天啟新能源科技股份有限公司2009年度經營處于停頓狀態，2011年轉型之后才扭虧為盈，這些登陸OTC市場的企業真正實現IPO尚待長時間的蟄伏。

上海股交中心表示，OTC市場的設立目的正是在于面向尚不具備上市條件的科技型、中小型企業提供服務，通過規范企業公司治理，為統一監管的場外交易市場及創業板、中小板甚至主板，培育、輸送優質的企業資源。

不過，上海股交中心總經理張云峰表示，這并不意味著與主板或創業板之間存在綠色通道，假如企業具備了資質，可以通過傳統的IPO方式出去。

對此，中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為：“OTC市場上，企業在發展初期通過股權、對賭協議、引進風險投資或者企業長期發展動力，實現未上市即資本運作的目的，這已經初步拓出企業上市的意愿。如果掛牌的企業能夠獲得投資者認同，那么企業缺乏的就只有規模和盈利能力，上市只是一個時間問題。”

不過也有例外，記者發現除了個別企業外，目前掛牌的19家企業引起創投的熱情其實并不高。不少企業2011年方引起創投的關注，且投資比例也較低。

上海日臻資產管理有限公司與上海鼎晶投資中心2011年9月才成為上海安防電子股份有限公司的股東，持股比例各為2%。而保羅生物園科技股份有限公司2004年12月由兩名股東發起成立，經過多次資產及裝讓之后發展為146名股東，但2011年1月16日至2011年3月14日，昌瑞投資、中食擔保、中鼎發展、河北匯富、天一投資方成為其股東，持股比例分別為3.46%、2.31%、1.92%、1.46%、0.85%

不過，中加飛機2008年12月就吸引了深國投、深創投的強烈關注，截至2011年11月25日，深創投持股18.23%，深國投持股7.81%。

對此，某業內人士告訴記者，PE/VC的投資行為非常謹慎，一般而言，一個成功的上市投資PE/VC能夠獲得5倍以上收益，投資周期在3~5年，并且在投資初期，機構的投資PE倍數非常低。

整頓交易所背景下“規范”發展

2011年12月，國務院頒布了《關于清理整頓各類交易場所 切實防范金融風險的決定》（38號文），對各類交易場所進行清理整頓，要求各類交易場所嚴格遵守信息披露、公平交易和風險管理等各項規定，建立與風險承受能力、投資知識和經驗相適應的投資者管理制度。

2月2日，清理整頓交易場所工作會議暨部際聯席會議在北京召開，證監會主席郭樹清為該會議召集人。郭樹清強調，此次清理整頓的對象不以交易場所的名稱為界定標準，而是包括各種從事權益類交易、大宗商品中遠期交易以及其他標準化合約交易的交易場所。“總之，不能變相搞均等份額，不能變相搞股票交易，不能變相搞期貨、金融衍生品交易。”

屠光紹在接受記者采訪時強調了“規范”二字：“中心的成立與國家清理整頓交易所是相呼應的，所以上海股交中心是上海市政府批準的。它交易的不是股票，而是股權，不能拆碎了交易，而且要間隔一段時間。”