今年以來，上證指數震蕩上行，整體上漲145點，漲幅接近7%，上證指數最新收報2344.77點，處于1月6日反彈以來高位，在此點位，大盤已經進來了多日的震蕩整理。影響大盤繼續上行的壓力來自多個方面，其中，投資者普遍認為，IPO發行對A股影響較大，時值大盤股中交建今日發行上市，預計對A股市場資金在短時間會產生一定影響。

《證券日報》記者特對多位業內專家進行采訪，專家認為，當前新股發行改革的預期，機構參與詢價熱情下降等這樣一些因素，未來的IPO縮量發行有可能會成為一個常態，這也是市場走向成熟的一個信號，中國交建大盤股發行市盈率創IPO市場化改革以來新低，會對高估值發行個股形成一定沖擊。中國交建在龍年的春節之后才開啟上市，已經留下了較長的時間來給市場消化，這個沖擊應該是相對的有限。

中國交建對A股影響不大

2月15日大盤股中國交通建設將正式啟動發行。中交建此番IPO，將此前計劃的200億元融資規模一舉削減至50億，發行價格區間為5.00元-5.40元，對應的2010年的市盈率水平為9.80倍至10.59倍。統計顯示，自2009年IPO市場化改革以來，于2011年4月26日開始招股，并最終于主板上市的桐昆股份(601233)曾創12.22倍的發行市盈率新低。而此次，中國交建將打破這一記錄，再創IPO市場化改革以來的發行市盈率新低。

對于中國交建發行與上市，市場憂心忡忡，對此，金證顧問分析師易凱表示，目前正處于新股發行改革關鍵時期，中國交建的發行上市的表現，將關系到改革的成效和預期，其“政策意義”大于“市場意義”，特別是從去年大盤股發行階段的市場流動性來看，央行的公開操作方面傾向“放水”， 只要屆時央行適當“放水”，則市場的穩定就成為可能，股指平穩過渡的概率較大。

九鼎德盛分析師肖玉航認為，從中國交建發行與上市對市場的影響來看，總體影響正面，同時也會對高估值發行累積股形成一定沖擊。考慮到A股市場目前總體基本面如上市公司業績下降趨勢明顯、債務風險演變不確定性、再融資規模仍然巨大且新股IPO趨于主板增加，因此其對市場的影響在一定階段內有限。A股市場今年以來的上漲可定義為反彈并非反轉，因為反轉的量、價、時、空等因素并不明朗，加上近期滬綜指出現上升楔形的看淡技術走勢。因此盡管A股市場出現了一定程度的反彈上漲，但由于今年轉融通、國際板、國債期貨及主板IPO增加等因素，市場單邊市面臨終結，目前市場是一反彈性質。

金百臨咨詢分析師秦洪認為，從以往經驗來看，任何一只大盤股均難以做到能夠充當大盤反彈急先鋒的作用。尤其是當前A股體量漸趨龐大，指望一只大盤新股來充當大盤的反彈先鋒，似乎有點不切實際。更何況，中國交建的發行價格并不明顯低估，既如此，二級市場定位后的走勢仍不宜過分樂觀。因此，是很難充當大盤反彈急先鋒的。

中投顧問IPO咨詢部分析師楊文柳認為，由于國家經濟政策利好將逐漸顯現，大盤上攻的趨勢非常明顯，預計中長期國內A股的指數將有大幅上漲空間。中國交建的融資量較小，雖然能夠給大盤帶來一定的積極效應，但是難以成為大盤上攻的主力軍。對中國交建報以看多的態度，預計中國交建的上市將迎來一次長期上漲。

大盤股“瘦身”發行或成常態

此次中國交建縮量發行，并不是個案，從去年10月份以來，縮量就似乎與大盤股的IPO如影隨形，先是10月份的中國水電(601669)，這樣一支超級大盤股登錄A股的時候，融資規模從170多億減少了30、40億；去年12月新華人壽也是從預期中的200億，縮水到了50億。業內人士認為，縮量發行可能會成為今后IPO的一個常態，這對市場是一個好消息，市場也將會從此逐步地走向理性和成熟。

金證顧問分析師易凱表示，去年下半年以來，從中國水電、新華保險(601336)到中國交建，看似來勢洶洶的大盤股紛紛“瘦身”發行，這是面對國內流動性依然緊縮，市場主力資金表示“不歡迎”的態度所致。“瘦身”發行，或許對于目前剛剛出現反彈跡象的市場來說，存在一定負面沖擊，或許會打亂股指震蕩反彈的節奏，但是不會改變股指繼續筑底反彈的步伐。

金百臨咨詢分析師秦洪表示，中國交建的瘦身發行，具有一定的個案。一方面是因為該公司的募集資金項目涉及多個BT項目，而BT項目具有一定的可靈活操作特征。尤其是目前我國基建規模有所萎縮，更有利于公司調節各項目的先后次序，從而為公司的瘦身發行提供了較為樂觀的背景。另一方面則是因為公司本身的現金流也較為充沛，所以，瘦身發行并不會影響到公司未來規模對資金的需求進度。但對于其他意欲IPO的公司來說，可能并不會像中國交建這樣擁有較為靈活的募集資金項目，也不會擁有像中國交建這樣的充沛現金流。所以，瘦身發行并不會成為市場的普遍形象。對IPO的預披露、披露制度的公信度無疑形成較大的挑戰。畢竟不能因為市場的低迷，而對IPO的規模進行朝三暮四地更改。因此，只是個案，不具備普遍推廣意義。