受政策面利好信息刺激，本周A股市場逐步走強，前兩個交易日的連續大幅拉升使得大盤迅速擺脫了弱勢尋底格局。不過，隨著上證指數運行到2300點附近，大盤遭遇到了較大阻力。盤面觀察，短期技術上多方仍占據主導，成交也能保持較高水平，個股交易機會仍在。但上漲動能已經減弱，兩市漲停家數持續減少，小股票殺跌現象再度出現，大盤似乎再度陷入糾結。

雖然股指短線躊躇不前，但對于后市我們仍持相對樂觀的態度。隨著股市多空雙方力量逐漸扭轉，我們相信最壞的時刻已經過去，反彈在龍年春節前仍有望延續。

大盤有望保持強勢

首先，外圍市場近期持續走好為A股市場營造了良好的氛圍。雖然歐元區仍陰雨密布，但美國經濟數據向好以及德國、法國一級市場債券發行良好等消息刺激了這些地區股市持續走強，亞太地區如巴西、印度、香港、加拿大等地股市也紛紛上漲，這在短期內消除了A股市場的“外患”。

其次，從政策的角度來看，金融工作會議明確提出“提振股市信心”，對投資者信心有明顯的正面作用，市場也做出了積極回應。同時，周四出臺的12月經濟數據顯示，CPI和PPI持續回落，尤其是PPI同比漲幅1.7%，創下兩年來的新低。通脹壓力的持續緩解為政策微調預留了空間。在實體經濟增速下滑的背景下，未來宏觀政策將從“控通脹”轉向“保增長”。雖然即將公布的上市公司2011年業績或許會加重市場對于經濟下滑的擔憂，但前期A股市場的持續下跌已經在很大程度上反映了這種預期。我們認為，未來政策的轉暖將對A股市場反彈帶來積極的影響。

第三，從流動性方面來看，去年末受商業銀行貸存比考核及為節假日備付金做準備等短期因素影響，各機構在貨幣市場爭相攬存，市場流動性相對較為緊張。但元旦之后這種現象有所緩解，流動性相比去年年末已有所改善。同時，央行最新公布的數據表明，12月份人民幣貸款增加6405億元，高于市場預期，同比多增1823億元。信貸規模的回升，顯示當下貨幣政策有較為明顯的轉暖跡象，流動性預期好轉將助推A股市場反彈。不過，近期市場擴容速度依然較快，沒有明顯的減緩跡象，這對市場資金面仍有一定壓制。

第四，從估值角度來看，目前上證綜指整體估值處于11倍的低位，下調空間非常有限。尤其是以金融、地產為主要成分的上證50指數估值已接近10倍，A股尤其是大盤藍籌為主的價值股目前具有較強的安全邊際，投資價值顯現。雖然從結構性角度來看，當前中小板和創業板業績增速不盡人意，板塊估值仍有下調的空間。但經過前期中小盤股票的快速殺跌，目前中小板和創業板的估值已有大幅回落，短期內繼續大幅回落的可能性不大。

綜合看，市場在經歷了長期調整之后，目前具備較強的超跌反彈要求。從影響市場的各項因素來看，正面因素大于負面因素，反彈有望得以延續。從盤面來看，較能帶動人氣的煤炭、有色等板塊反復活躍，機構參與跡象明顯，伴隨量能的放大以及技術面走好，短期內大盤有望繼續保持近期的強勢，脫離前期“跌跌不休”的泥潭。

擇股關注三條主線

就操作而言，目前投資者可以適當轉變前期謹慎的思維，在擇股方面多下功夫。具體投資品種的選擇上，我們建議關注三條主線。首先是業績預期良好、低估值的周期行業。伴隨著經濟周期的逐漸觸底，周期性行業有望領先經濟指標有所表現。目前來看，金融、汽車、房地產等周期性行業估值較低，其中業績良好的上市公司值得重點關注。其次是股性活躍、年報預增并且前期跟隨中小盤股票下跌而被錯殺的成長性企業。這些股票質地優良并且價格彈性高，在反彈過程中容易有出色的表現。第三，建議關注節日期間活躍的熱點，如食品飲料、紡織服裝、旅游酒店等。　（作者單位：東吳證券(601555)研究所）