近期印尼、泰國等國紛紛降息，令人感到歐債風暴已經登陸亞洲。在外部逆風的干擾下，明年的經濟和市場形勢會如何演變？A股又會有何種表現？本期訪談請到的是紐約梅隆資產管理公司旗下的兩位投資專家，分別是紐約梅隆旗下亨茂投資集團CEO薛文熹以及紐約梅隆旗下固定收益專業機構Standish的全球宏觀策略師希金斯，兩位專家分別從金融市場和宏觀經濟兩方面對亞洲的經濟和市場前景作出了深入的剖析。

歐債不會阻斷世界經濟復蘇

基金周刊：歐債危機是今年的最大主題，您對歐元區主權債務局勢的發展如何看？明年的情況會是怎樣？

希金斯：在我看來，歐元區主權債務危機還沒有渡過最困難的時期，隨著歐洲所謂外圍國家的債務危機不斷蔓延，法國、荷蘭、奧地利、芬蘭等擁有最高信用評級的歐洲國家也都出現發債成本大增的現象。近期，法國基準的10年期國債與德國國債的收益率溢價擴大至200個基點以上，自上個世紀90年代以來，我們還從未看到過這種情況。

展望明年，隨著信貸收緊，加上債務危機擴散到一些高評級的歐洲國家，歐元區經濟將進一步惡化。歐洲銀行對歐洲外圍國家國債的風險敞口很大，這些銀行的平均資本充足率都不高。在希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利等國所有3萬億歐元的公共及私人領域到期債務總額中，歐洲的銀行持有四分之三。但這些債券的市價已大幅下跌，最終將導致銀行的資產大幅減值，引發信貸緊縮。

基金周刊：你對明年經濟形勢的整體看法如何？形勢會不會繼續令人失望？

希金斯：我們預計未來一年，隨著亞洲以及拉美新興經濟體國家表現愈加出色，歐洲與世界其他地區經濟的差距將進一步拉大。如果按照目前的形勢發展，歐洲領導人將適時行動以阻止歐元崩潰，但可能難以阻止歐洲經濟衰退。我們認為，全球經濟將不會因歐洲經濟衰退受到太大影響。除了中歐以及東歐國家以外，世界其他國家和地區與歐元區邊緣國家債務市場的直接聯系很小。此外，近幾年歐洲都沒有在全球經濟增長中扮演重要角色。因此，我們相信全球經濟在2012年仍會適度增長。

中國明年可能放松貨幣政策

基金周刊：美聯儲會實施第三輪量化寬松政策么？如果會，會是在什么時候？如果真正實施，將對美國及全球經濟、大宗商品價格以及新興市場產生什么樣的影響？

希金斯：我們認為美聯儲在2012年將實行進一步的量化寬松政策。我們認為他們將集中精力購買房產抵押證券而非國債，以壓低購房者的借貸成本。過去幾輪的量化寬松政策對美國經濟產生的正面推動力不甚顯著，我們認為這種情況在未來也將繼續延續。

基金周刊：以中國為代表的新興經濟體是否會在明年逐漸放寬貨幣政策？為什么？

希金斯：中國人民銀行在11月底將存款準備金率下調50個基本點。我們認為，一旦明年通脹壓力繼續降低，將有可能看到存款準備金率繼續下調。然而，近期內利率下調的可能性不大，因為目前的通脹水平仍然高于2011年初制定的4%的目標。

明年亞洲股市主要風險來自歐債

基金周刊：今年亞洲股市異常動蕩，是哪些原因導致了動蕩？哪個市場給投資者帶來了最高回報？哪個市場表現最差？為什么？

薛文熹：亞洲股市今年普遍動蕩，主要原因是歐債危機以及由逐漸緊縮的貨幣政策引發的對中國和印度經濟增速減緩的擔憂。在亞洲，菲律賓和印尼兩國股市表現最好，而印度和中國股市動蕩最明顯。東盟國家市場表現稍好，因為這些國家的市場更主要是靠本國內需拉動，而且在過去的幾個季度里沒有實施過多緊縮政策以收緊經濟。

基金周刊：你對明年的亞洲股市作何預測？會不會還像今年一樣讓人失望？

薛文熹：我們認為，一旦投資者認為亞洲各國的通脹已經見頂，與此同時中國和印度開始出現放寬經濟政策的跡象，這個地區的股票市場將會開始上行。一旦通脹見頂，貨幣政策開始放寬，流動性將重回這個區域。然而，亞洲股市的主要威脅仍來自于外部，即取決于歐洲在歐債危機解決過程中取得何種進展。

A股短期內有望跑贏其他市場

基金周刊：你預測哪些市場將會表現突出？為什么？

薛文熹：我們認為中國股市將在2012年上半年恢復。我們認為通脹已經見頂，中國目前正處于為期兩年的貨幣政策緊縮周期的轉折點，我們將看到中國在2012年上半年逐步放寬貨幣政策，如近期的存款準備金率下調就是一個例子。我們認為，印度也將追隨中國的步伐，在2012年下半年逐步推行寬松的貨幣及金融政策，以推動市場反彈。

基金周刊：明年你最看好哪個板塊或行業？最不看好那個？

薛文熹：我們繼續看好中國的金融股以及與內需相關的周期性股票。我們也看好印度的利率敏感板塊，包括銀行股以及基礎建設股，這些板塊具有增長潛力，且更具有吸引力的估值。

基金周刊：您對中國的A股市場有何評價？我們知道A股在過去一年中是全球表現最差的市場之一，您認為這種情況發生的原因是什么，尤其是在中國經濟發展相對強勁的情況下？您認為明年這個市場會表現得更好些么？

薛文熹：A股市場在過去幾個季度表現不盡如人意主要原因是中國實施的緊縮政策，以及對自2008年第四季度以來實施的大規模的刺激政策可能引發的負面效應的擔憂。在短期內，我們相信A股表現相比其他國外市場會有更好的表現，因為A股市場受到西方經濟不確定因素的影響要小很多。A股市場也會對任何政策寬松跡象做出適時和顯著的反應。