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每經記者 徐皓

面對今年僅剩的16個交易日，空方仍舊占據上風。《每日經濟新聞》記者發現，機構目前以謹慎為主，近期更是頻頻看空，持續減倉。對于市場底部，基金人士認為，目前國內經濟的減速和企業盈利的下滑還在進程之中，距離谷底尚有一定的距離。未來A股上市公司的盈利狀況可能持續面臨考驗，直到明年下半年可能才會有改善。

機構謹慎易跌難漲

本周上證指數一度觸及2302點，創下近一年來新低，交易量也出現萎縮。房地產板塊在銀行存款準備金率下調的背景下成為本周唯一上漲的板塊，食品飲料、有色等板塊下跌較多。受此影響，股票型基金持續全面下跌，重倉金融地產中大盤股的相關品種較為抗跌。

A股經過數日下跌，認為空方力量已近強弩之末的看多者漸增。博時基金表示，“就算空方力量不再，以目前仍犯迷糊的多方也很難攻城拔寨，因此近期大盤依然是易跌難漲。”而從基金的操作來看，在接近年末的最后一個月行動也相對謹慎。繼11月最后一周基金大幅減倉后，本周基金持續拋貨。

近期基金重倉的酒類個股下跌慘重，據了解，部分基金也在近期調整了配置，上海某基金公司基金經理表示，近期就對重倉的酒類個股進行了減持。

“2300點整數關口如跌破，將引發恐慌盤拋售，導致股指出現慣性下挫。年內還有16個交易日，應把控制風險放到第一位。”有機構投資者如此表示。值得注意的是，本周再度出現不少“地雷股”，讓機構在年終關鍵時刻“閃了腰”。重慶啤酒因公布的疫苗療效數據低于預期，復牌連續兩日跌停，大成基金旗下一眾基金產品深陷其中。此外，大元股份、科力遠等公司均因資產收購失敗而連續重挫，相關基金受到拖累。

通脹持續下行

昨日，國家統計局公布11月份中國主要經濟數據：全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲4.2%，創年內新低；工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲2.7%。因數據基本符合預期，昨日市場也出現大幅波動。

事實上，本周央行雖超預期地下調了存款準備金率，但有機構認為，在10月外匯占款負增長和PMI跌破榮枯線的形勢下，貨幣調整行動仍顯被動和遲緩，難以提振市場情緒。畢竟經濟趨勢向下，各行業的系統性風險仍未完全釋放。因此，A股在存準率下調之后繼續向下。

物價下行釋放貨幣政策空間，但也意味著企業利潤正被猛烈擠壓。在本月PMI數據令人擔憂的背景下，A股市場也持續下跌反映對此的擔憂。而存款準備金率的下調和CPI的下滑卻對債市帶來向好的預期。“通脹周期回落和經濟周期下行將繼續延續債市的牛市預期，而央行的貨幣政策寬松幅度將影響債市牛市的時間和空間，左右債券收益率曲線的平滑程度。”富國基金認為。

基金：市場仍在尋底之中

不過，CPI下行加強了機構對貨幣政策持續放松的預期。大成基金預計政策持續放松的概率加大，可能存準率還將繼續下調。隨著擴張性政策的陸續出臺，最壞的時期即將過去。“目前的持續下跌基本已經反映了對經濟放緩的預期，因此隨著時間的推移，市場會在超跌中確認底部，開始回暖。”大成基金認為。

然而市場將何時觸底反轉？博時裕陽基金王燕表示，從資產回報率的角度看，目前國內經濟的減速和企業盈利的下滑還在進程之中，距離谷底尚有一定的距離。“與2008年到2009年發生的情況不同，目前無論從政府的資產負債表角度還是經濟增長的內在需求角度看，依靠超發貨幣推動經濟增長的做法將難以重演。未來必須在科技創新、提高產權保障、樹立法治精神等方面有所突破才能迎來系統性機會。”

東方基金認為，未來A股上市公司的盈利狀況可能持續面臨考驗，直到明年下半年可能會有改善。隨著通脹數據的企穩和企業盈利的低迷，貨幣政策未來放松的預期將會不斷加強，流動性的改善有利于A股趨勢的變化，尤其在明年下半年時間，貨幣政策和產業政策的推動效用將逐漸顯現出來。