每經編輯｜每經記者 楊可瞻 張雨    

每經記者 楊可瞻 張雨

2011年，香櫞（Citron）一直是人們討論最多的做空機構。其曾四次做空奇虎360（NYSE:QIHU），也 曾 質 疑 中 國 生 物 （PINK:CHBT），直接導致其股價暴跌八成并退至粉單市場。更震懾人心的是，過去10年來，其做空的公司多已被摘牌。

而就中概股來說，香櫞和奇虎的故事顯然還沒有完。市場好奇的是，香櫞下一個獵殺目標又可能是誰？

四度“狙擊”奇虎360未果

在連續發出多份做空報告后，本周四晚間，香櫞創始人AndrewLeft做客雪球網并接受訪問。有意思的是，其絕大多數回應集中在奇虎360身上，大有趁熱打鐵之意。不過，香櫞在兩天內連續2次出擊并沒有帶來理想效果。周四，奇虎360股價上漲2.5%，本月以來已累計上揚12%。

而奇虎360與香櫞之爭，在最近幾日更有“近身肉搏”之意。12月6日，奇虎360在晚間發布聲明回應香櫞的做空，指香櫞報告包含多處事實錯誤和誤導性的猜測。其中，香櫞與奇虎360廣告收入的統計數據上出現分歧嚴重，奇虎聲明指出，香櫞少統計了hao.360頁面上的廣告鏈接數，并低估了該頁面上的廣告鏈接價格。緊接著在12月7日，香櫞出具“奇虎360欺詐顯而易見”的報告，這是繼11月以來的第4份做空報告。

對此，在12月8日晚間雪球的交流平臺上，有網友直接追問香櫞創始人AndrewLeft，是否真正了解hao.360的價格，并舉例指出百度也曾花了巨資購買與hao.360類似的網站。對此，AndrewLeft回應稱，百度收購hao123最主要的原因是該網站可以推動百度搜索流量的增長，而且還可以利用網站賺一點錢，但是重點是搜索。言下之意即是指百度的投資并不是看好該類網站在搜索以外的價值。

值得一提的是，香櫞做空報告的一個主要立論依據是，奇虎360不應比同區域行業“龍頭”增長快出很多。并指出奇虎的市值只有5.75億美元，AndrewLeft回應稱：“奇虎的市值應該還不到這個數，正如同東南融通的公開資料一樣，我們在看到奇虎財報時也完全無法相信自己的眼睛，他們共同的特點就是比各自的競爭對手做的要好得多。”不過，對于這一論斷，奇虎360早就有強烈反擊。據悉，奇虎360在聲明中稱，香櫞忽略了奇虎擁有中國最大、最有粘性的用戶基礎。作為一個更年輕的公司，奇虎360剛剛開始變現其用戶基礎，離達到其潛力還有很大的距離。公司的增長曲線比多數中國同類型的公司要陡直。

事實上，香櫞在做空奇虎過程中，從未與奇虎管理層有所接觸。奇虎在其聲明中指出其管理層非常愿意和對奇虎360感興趣的任何方面，包括任何第三方報告的作者，進行直接的對話，并鼓勵投資人和分析師直接和奇虎360的業務伙伴以及客戶直接溝通。

對此，AndrewLeft反擊稱：“我沒理由需要去接觸公司管理。它是一家上市公司，一切我們需要的資料均應該能從SEC報告或閱讀分析師報告所獲得，并且馬上我們將給出新的質疑報告。”顯而易見，香櫞與奇虎360的“肉搏戰”還將繼續。

不過，香櫞最新的第4份報告，卻引來業內人士的質疑。雪球分析師江濤在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“香櫞的第四份質疑報告沒有什么新意。”香櫞只是在此前三份報告基礎上做了局部加工，質疑力度未超出第三份報告。江濤認為，從質疑全文來看，香櫞對奇虎360的模式了解并不深入。昨日（12月9日）有業內人士認為，從當前的形勢來看，奇虎360極有可能會成為香櫞第三只做空失敗的中概股，香櫞已處于“騎虎難下”的尷尬局面。

香櫞指當當網財報不可信

同樣在本次雪球交流平臺上，有行業分析師追問道，在對中國概念股的做空報告過程中，香櫞是否遵循正當的程序時，AndrewLeft強勢回應：“我們所有的操作都是由團隊來完成，如果不能肯定，我們不會發表報告。我們經過調研目標公司、查閱分析師的報告，并試圖了解分析師是否真的 ‘理解’該公司的業務，而不是只轉述這些公司管理者的內容。這一過程有時僅需幾天，有時需要數月，這取決于目標公司的問題大小。需要注意的是，雖然香櫞并非一家公眾機構，但這并不代表我們就沒有透露真相的責任與義務。時至今日，在美國我曾經被起訴過誹謗，但從來沒有輸過這樣的官司，因為我只說真相。”

有意思的是，除了質疑奇虎360外，AndrewLeft還在不經意的一問一答間提到了當當，言辭中似乎已透露出一股“殺氣”。

據騰訊科技報道，當有業內人士指及當當網、360Buy、大眾點評網、亞馬遜中國等在內的網站每月支出都超過了100萬元人民幣時，AndrewLeft話鋒一轉稱，當當網的季報數據以及市場營銷開支很難令人信服。

資料顯示，今年第三季度，當當網營收9.089億元，同比增長50%。凈虧損7340萬元，去年同期則凈賺3270萬元。蹊蹺的是，就在AndrewLeft談及當當網當夜，該股卻逆勢暴漲19.78%。