每經記者 印崢嶸 發自上海

野村證券今天發布報告稱，鑒于中國通脹壓力回落，預計央行將在2012年一季度下調基準利率25基點，明年全年存款準備金率削減200基點，且主要發生在增長勢頭迅速放緩的明年上半年。

昨天公布的數據顯示，11月份CPI通脹率從10 月份的同比5.5%下降至4.2%，低于預期。生產者價格指數（PPI）也從5.0%大幅下降至2.7%，遠低于預期。

野村證券經濟學家張智威認為，11月CPI通脹率回落不僅是因為基數效應，也是食品價格的回落，12月份CPI通脹率可能會接近4%，明年上半年有望繼續回落至4%以下。

野村認為，通脹的回落為政策寬松提供了空間，11月30日存款準備金率的下調也標志著貨幣政策寬松周期的開始。

張智威預計，2012年一季度GDP 增速迅速放緩至同比7.5%。“經濟減速和通脹回落會讓中國人民銀行有壓力要放松貨幣政策。由于政府現在意識到了財政刺激措施的長期成本，類似2009年的大規模放松不太可能。”

摩根大通董事總經理、中國區全球市場業務主席李晶今天表示，存款準備金率于上周意外下調，顯示政府的政策重心已由抵御通脹轉向刺激增長。預測2012年上半年存準金率仍將有三次下調，每次50個基點。

李晶建議，2012年信貸控制不宜過早放寬，否則會重新引發通脹問題及房地產價格泡沫的挑戰。在2012年上半年外部需求增長預期將會持續低迷的情況下，預計全年中國GDP將實現8.2%的同比增長。

澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛認為，過去一年中推動CPI上升的食品和居住價格不斷走軟，食品價格的同比漲幅也跌至兩位數以下，這表明通脹上升的周期已經完全結束。與此同時，CPI環比數據出現了罕見的下降，這也表明通脹上升的勢頭已經基本得到遏制。

“從目前的數據來看，未來幾個月CPI可能跌破4%，2012年全年通脹率將保持在4%左右，全年的經濟增長保持在9%左右，為未來貨幣政策的進一步放松提供基礎。”劉利剛在昨天的報告中指出。

劉利剛建議，中國應該考慮政策的放松，以保證經濟不至于出現過于快速的萎縮。對房地產市場的行政性調控也應該轉化為更加市場化的手段，以避免房地產市場出現“政策性硬著陸”。

澳新銀行預計，中國央行將在本月再次調低一次存款準備金率，并在明年上半年再次下調兩次存款準備金率。