每經記者  印崢嶸  發自上海

    歐盟首腦將于當地時間周三（10月26日）重返布魯塞爾，在短短四天之內展開第二輪峰會，同一天，經德國總理默克爾所在的政黨提議，德國聯邦議會將就歐洲金融穩定基金（EFSF）引入杠桿一事進行全面表決。

    盡管德國總理默克爾表示支持目前正在討論中的EFSF杠桿化方案，但德國國會的態度將在很大程度上左右默克爾在下次峰會中的立場，因此26日的峰會仍存在很多不確定性。

    除了EFSF擴容以外，目前歐盟內部討價還價的另一焦點集中在銀行減值幅度，以及歐洲銀行補充資本金的時間表。分析人士指出，意大利、葡萄牙及西班牙業者料是最大輸家，英國、德國及法國銀行可能不必額外增資。

    目前市場普遍預期，歐盟已經接近就EFSF杠桿化達成協議，且EFSF的杠桿化方案一旦達成，EFSF的救助規模有望從4400億歐元擴容至逾1萬億歐元（約合1.4萬億美元）。歐元兌美元昨天震蕩上行至1.3959，創一個半月來新高。

    不過昨晚截稿前最新的關于歐盟峰會結論草案信息顯示，德國總理默克爾稱德國不接受峰會草案中就歐洲央行將繼續實施非標準措施的措辭。非標準性措施主要指歐洲央行在二級市場購買受困國家的國債。

EFSF擴容阻力重重

    歐盟首腦將于當地時間周三（10月26日）重返布魯塞爾，在短短四天之內展開第二輪峰會，重點討論銀行資本重組、歐洲穩定基金EFSF擴容、希臘二輪救助方案等議題。

    同一天，經德國總理默克爾所在的政黨提議，德國聯邦議會將就歐洲金融穩定基金（EFSF）引入杠桿一事進行全面表決。在未來24小時內，默克爾的最大挑戰是說服議會認同EFSF的杠桿化方案。

    根據默克爾與其執政聯盟所達成的協議，援助基金任何會對德國財政產生影響的變動都需要德國國會的批準，因此國會的態度是否會左右默克爾在下次峰會中的立場成為外界關注的焦點。

    最新消息顯示，德國總理默克爾所在的德國自由民主黨（FDP）秘書長ChristianLindner昨天（10月25日）表示，目前正在討論中的EFSF杠桿化是可以接受的，并稱這項計劃類似于市場激勵計劃，杠桿化的兩種方式互不排斥，并可得到快速執行。德國經濟部長羅斯勒也認為，德國執政聯盟將通過有關杠桿運用EFSF的議案。

    一份由歐盟提交給德國議會供投票前參考的文件顯示，EFSF杠桿化有助于增強救助火力，杠桿化的程度取決于與投資者和評級機構溝通協商的結果。

    據悉，在排除動用歐洲央行的資產負債表之后，EFSF杠桿化產生了兩種新方案，一是由歐盟成員國提供擔保，增加EFSF的借貸金額，二是成立特殊目的機構（SPV），購買問題國家債券，再將買來的債券抵押給債權人申請再融資。

    目前市場普遍預期，歐盟已經接近就EFSF杠桿化達成協議，且EFSF的杠桿化方案一旦達成，EFSF的救助規模有望從4400億歐元擴容至逾1萬億歐元  （約合1.4萬億美元）。

    但種種跡象顯示，目前方案或通過并非“板上釘釘”。如果采取前一種方案，上周末德國經濟部長羅斯勒明確表示，德國的談判底線是確保該國擔保資金的上限2110億歐元不動搖，同時反對法國總統薩科齊將EFSF變成一家銀行的提法，拒絕給出銀行牌照。

    第二種方案由于允許引入除了歐盟以外的國家和私人投資者參與，目前也受到廣泛的爭議。分析人士指出，私人投資者和主權國家對歐盟成員國債券的風險偏好，將左右SPV能否最終獲得成功。

銀行減值幅度仍在討價還價

    除了EFSF擴容以外，目前歐盟內部討價還價的另一焦點集中在銀行減值幅度，歐盟領導人與銀行就債權人愿意接受的希臘債券損失而爭論不休。

    德國綠黨成員JuergenTrittim周一（10月24日）表示，德國鐵娘子默克爾與她商談時提出，銀行要對所持有的希臘國債接受50%至60%的減值幅度。默克爾還表示，銀行應該準備好應對1000億歐元  （約合1390億美元）的補充資本計劃，用于資產重組。

    國際金融協會（IIF）當天也表示，希臘債務減記存在限制，建議減記40%。知情人士透露，歐盟敦促銀行采取60%的減值幅度，最后的折衷方案可能是降至50%。

    最新消息顯示，歐洲銀行資本補充計劃中，意大利、葡萄牙及西班牙銀行業者料是最大輸家，英國、德國及法國銀行可能不必額外增資。

    接近會談的人士表示，在26日的峰會上，決策者可能強迫銀行業者在6月底之前，將一級核心資本占風險加權資產的比重提高到9%。

    銀行業分析師認為，意大利最大的銀行UniCreditSpA，葡萄牙第二  大  銀  行  Banco  ComercialPortuguesSA及西班牙第二大銀行BancoBilbaoVizcayaArgentariaSA會是補充資本最多的業者之一。

    分析師指出，蘇格蘭皇家銀行（RBS）及德意志銀行（DeutschBank）等英國、德國銀行可能受惠，這類銀行持有大量本國政府發行的公債。法國銀行業者也可避免增加資本金。

    MediobancaSpA駐倫敦分析師ChristopherWheeler表示，銀行業者可炒高債券交易價至高于債券面值的水平，以抵銷減記希臘國債的影響，但不確定此舉能否讓市場安心。

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