每經記者  趙陽戈  趙笛

    最殘忍的事件，莫過于是給了你希望，再無情地拿走。昨日的航空動力（600893，收盤價12.45元）完美地詮釋了這句話的真諦。自去年7月21日宣布停牌籌劃重組以來，航空動力股價區間最高漲幅超過50%，遠強于大盤。但昨日的一紙重組中止令引發航空動力股價地震，機構奪路而逃，市值瞬間蒸發了15億元。

    業內人士表示，公司重組資產中軍工比例較大，是相關部門遲遲沒有批復的原因。但耐人尋味的是，就在籌劃重組的這15個月時間，航空動力共解禁了1.04億股的限售股，而其中的1.02億股是去年1月份的增發股份。巧合的是，籌劃重組前后的股價，行將跌破增發價20元，而恰恰是這個時候，航空動力拋出了增發計劃。受重組刺激，公司股價走強，使得增發股份在高位順利套現。

重組中止機構倉皇而逃

    航空動力昨日的公告打破了投資者的重組期待。公告顯示，航空動力本來計劃在10月28日召開臨時股東大會審議此次重組有關的議案，但是截至目前，公司未能獲得國防工業主管部門的批復文件。根據國有控股上市公司進行資產重組的相關規定及要求，同時也是基于取得批復文件的時間存在重大不確定性的考慮，公司取消了上述臨時股東大會，并同時中止重大資產重組。

    一石激起千層浪，重組中止令使得場內資金作鳥獸散。昨日一開盤，航空動力便以13元的價格跳空低開，較前一日收盤價下跌6%，而這僅僅是噩夢的開始。僅僅幾十秒鐘之內，航空動力股價便迅速地“趴”在了“地板”上，其跌停的速度僅次于開盤就跌停的索芙特（000662，收盤價7.43元）。

    倉皇出逃的主力不是別人，正是機構。盤后的龍虎榜顯示，在航空動力的賣出席位中賣一為中信證券總部，賣出金額高達6853.77萬元，以全天12.47元/股的均價計算，拋售了約549.62萬股；另外四個賣出席位中有三個席位被機構占據，合計賣出金額為4829.32萬元，剩下一家游資為東方證券上海長江西路營業部，賣出金額為1416.21萬元。

    機構的大逃亡讓航空動力的市值一日之內蒸發了15億元。不過，如此市況下仍然有渤海證券客戶資管部和一家機構在“地板價”上小規模接貨，動用的資金分別為1462.88萬元和622.5萬元。這些接盤者是博傻還是別具慧眼？耐人尋味。

研究員：重組卡在軍工資產

    對于重組的中止，航空動力董秘辦工作人員表示，國防工業主管部門直到目前都沒有給公司定論，也沒有任何的說明或者解釋。該人員表示，公司目前只是暫時中止，不排除今后得到批復而重啟重組。當《每日經濟新聞》記者表示想與證代或者董秘溝通時，該人員表示他們都不在。

    來自江浙的一券商研究員告訴《每日經濟新聞》記者，重組的批復應該是卡在了國防科工委那里，而原因是重組資產有很重的“軍工”味道。

    根據重組預案，標的資產為西航集團擁有的與航空發動機業務有關的資產和負債、包括南方公司100%股權、黎陽航空動力100%股權和三葉公司80%股權。以黎陽航空動力為例，旗下貴州紅湖、貴州新藝的產品為航空武器裝備燃燒部件、航空發動機部件等，這些都是給軍機使用的。

    “這是一個特殊的問題，政府給這些企業投了很多錢，如果被納入上市公司，那這些投入到底算是股權？又或者是負債？這些都不好界定”。該研究員表示，雖然有政策鼓勵整體上市，但這個界定沒做好，重組是難以進行的。

    “這種情況，航空動力也是知道的”，該研究員向記者表示，據他所知，航空動力也是做了方案之后才發現批復難以成行，以至于拖到現在。

15個月籌劃期解禁1.04億股

    在梳理航空動力整個重組過程后，《每日經濟新聞》記者發現，從宣布籌劃重組到中止重組這15個月間，航空動力一共解禁了約1.04億股，其中1.02億股是去年1月份的增發股份，當時的增發價為20元/股。而在7月21日宣布籌劃重組之前約兩個星期，公司股價剛剛從完成增發時的26.35元/股（2010年1月4日），一路下跌到最低的21.35元/股，離增發價僅一步之遙。

    公開資料顯示，航空動力于2010年1月4日完成非公開發行，當時公司共發行了1.02億股，發行價格為20元/股，募資逾20億元投向包括“航空發動機零部件生產能力建設”等5個項目。定增對象有富通銀行  （1500萬股）、中航鑫港擔保（1200萬股）、吳軼（1200萬股）、湖南湘投金天科技（1200萬股）、中國銀河投資  （1200萬股）、兵器財務（1200萬股）等，而上述對象也使得公司2010年中報的十大股東名單大變臉。

    　航空動力在2010年1月4日完成增發時股價為26.35元/股，較增發價溢價31.75%。但好景不長，半年過去，公司股價一路下跌，到2010年7月5日，已創出了當年的最低價21.35元/股，僅高于增發價6.75%。

    巧合的是，創出新低不久，航空動力便于2010年7月21日宣布籌劃重組。有了重大利好的支持，在2010年8月23日復牌之后，股價不但迅速脫離增發價附近區域，更于2010年11月5日創出了41元/股的年內新高，復牌來的累計漲幅達到了52%，令人嘆為觀止。

    即使到了增發的1.02億股解禁日（今年1月5日），32.33元/股的股價也遠高于20元/股的增發價，溢價高達61.65%。

    有了巨大的套利空間，解禁股自然也是套現從容。在2011年一季報中可以看到，中航鑫港擔保、吳軼、湖南湘投金天科技、中國銀河投資、兵器財務等股東，分別只持有了905.48萬股、1090萬股、970.01萬股、981.2萬股、725萬股，而富通銀行更是從前十大流通股東名單中消失。

    從股價下跌逼近增發價，隨即籌劃重組，再到增發股解禁后股東從容減持，最后又以重組中止暫時畫上句話。整個事件的一切，是純粹的巧合？還是另有玄機？

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