每經記者  李智  王硯丹

    就在市場處于極度深寒之時，匯金增持猶如平地驚雷，攪動了市場積極的神經，人們驀然驚覺后發現，一場產業資本和公司高管的增持潮，其實早已暖流涌動……

    進入九月以后，不斷創出的年內新低，讓整個A股市場陷入了極度的寂靜，直到10月10日匯金增持，打破了這種寂靜……

    與此同時，寶鋼集團、中國建筑工程總公司、三峽集團等的逆市增持也讓投資者看到了久違的希望。

匯金增持傳積極信號

    10月10日，上證指數下跌14.43點，盤中創下近期新低2338.69點；滬市僅成交399.3億元，創出年內地量。然而，兩市收盤之后卻傳來了一條令人振奮的消息，匯金公司宣布再次增持中、農、工、建四大行。當日晚間，四大行公布的增持結果顯示，匯金公司增持工商銀行（601398，收盤價4.14元）1458.4萬股、農業銀行（601288，收盤價2.60元）3906.8萬股、建設銀行（601939，收盤價4.62元）738.4萬股，增持中國銀行（601988，收盤價3.00元）350.9萬股。而根據當日各行收盤價粗略估算，匯金累計動用資金在2億元左右。

    就在匯金出手增持消息曝光以后，市場各方都表現出一致樂觀，雖然不少業內人士謹慎地表示這并不一定意味著A股市場底部的來臨，但是卻能夠說明管理層的一種態度，而這一信號至關重要。

    實際上，從消息傳出后首個交易日的市場表現來看，匯金出手的消息也沒有讓沉寂已久的多方立刻爆發。當日上證指數在大幅高開后卻不斷走低，甚至一度翻綠，最終勉強收回，微漲3.73點。

    值得一提的是，雖然消息匯金增持的消息發布的首個交易日市場表現并不盡如人意，但是10月12日大漲卻讓各方信心大增，更直接引發了對各家上市公司股東逆市增持的關注。原來，早在匯金增持之前，不少實力雄厚的上市公司大股東已經蠢蠢欲動，用真金白銀表明了自己的態度。

    9月28日，國內鋼鐵巨頭寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）發布公告稱，2011年9月27日寶鋼集團增持了公司股份2000萬股，約占公司已發行總股份的0.11%。除了寶鋼股份外，水電龍頭長江電力  （600900，收盤價6.45元）也公告稱，接到控股股東中國長江三峽集團的通知，其自2009年9月28日至2011年9月13日期間累計增持公司股份82499.99萬股，占公司總股本的5%。

增持潮9月已現

    其實從9月份以來，增持潮就已暗流洶涌，而且有著愈演愈烈之勢。Wind統計數據顯示，10月以來發布了獲得股東增持的公告的上市公司就超過了25家，其中除了最受關注的中、農、工、建四大行以外，還有王亞偉概念股廣匯股份（600256，收盤價22.12元）等。公告涉及的增持股份數近8000萬股，對應市值接近4.5億元，需要指出的是，這樣的成績還要考慮到國慶大假空白期的影響。

    而在剛剛過去的9月，數據顯示有近70家上市公司發布了增持公告，累計增持股份數為4.1億股，對應市值達到了驚人的28億元，而在8月份，這一組數字為1.1億股和13.3億元，7月份則是約1.8億股和20.9億元。

    總的來看，今年三季度以來共有超過150家上市公司的重要股東出手增持，設計各公司股票多達7.7億股，增倉參考市值超過了65億元。其中重要股東增持股份數量超過1000萬股的有長江電力、紫金礦業、亞星錨鏈、農業銀行、青島海爾、寶鋼股份、中國建筑等16家公司。業內人士指出，隨著A股近兩月來整個市場的不斷下行，上市公司股東們的增持動力也越來越足，并在本月匯金出手之后迎來了一個令人關注的小高潮。

減持風暴逐漸趨弱

    回望歷史，2008年大熊市即將結束之前，也曾出現過一次股東增持的熱潮，而當時匯金公司也同樣高調出手。不久之后A股便結束了長達一年的下跌，并開始了一波長達10個月之久的大反彈。不過需要指出的是，從《每日經濟新聞》記者統計的數據來看，今年三季度以來上市股東減持行為占據主流。

    Wind數據顯示，今年三季度以來共有超過320家上市公司發布股東減持的公告，相關公司被累計減持股份數超過19億股，涉及市值超過了250億元。其中，國投新集、多倫股份、中國服裝、中聯重科、濱江集團、宏達股份等公司均遭遇了股東的大量減持。雖然減持浪潮依舊強烈，但是可喜的是，隨著整個A股市場和個股的下跌，各家上市公司股東的減持沖動也明顯削弱。

    從時間段來看，今年7月份上市公布的減持公告中，上市公司遭遇減持8.3億股股份所對應市值約為118億元。而到了8月份，被減持的6.35億股所對應市值下降到了83.46億元，9月份，則進一步下滑到了4.52億股和46.25億元。同樣是在這個階段，上證指數由三季度初的2800點一線開始綿綿不休地下跌，一度下行至2400點以下。

    一位券商策略分析師表示，從歷史數據的來看，上市公司股東增持和減持一直都是此消彼長的關系，在市場整體估值較高，各方預期未來下行風險較大之時，正是股東減持頻繁之時。反之，當整個市場估值回落，特別是連續大跌之后，以產業資本為代表的資金則會因為認可公司價值而舉起增持大旗，雖然這并不意味著見底，但是卻無疑是一個非常積極的信號，能起到強化市場信心的作用。

/探因增持/

高管增持升溫暗示機會或臨

    A股市場連跌數月，許多個股股價早已慘不忍睹。近期，一些上市公司股東和高管開始密集出手增持自家股票，給頹勢的市場打了一劑強心針。本周，上證指數在跌破2319點后強勁反彈，產業資本和高管們的動向成為市場的熱門話題。

被增持股票未現集體大漲

    國慶節前后，包括廣匯股份（600256，收盤價22.12元）、三普藥業（600869，收盤價24.45元）、晉西車軸（600495，收盤價11.69元）等多家公司宣告控股股東增持計劃。而控股股東解釋增持目的時多用了  “基于對公司未來發展前景信心”之類的字眼。

    10月13日，廣匯股份發布公告稱，公司控股股東新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司于10月12日通過二級市場增持公司股份721.88萬股，占總股本的0.37%。增持后，廣匯集團持股數達到8.13億股，持股比例也上升至41.75%。

    廣匯集團表示，在未來6個月內累計增持比例不超過總股本2%的股份，平均價格不超過22.5元/股，投入金額不超過8.76億元。

    同一天，三普藥業也公告稱，控股股東遠東控股集團在10月12日通過二級市場增持公司股份47.71萬股，平均價格為23.23元/股。遠東控股集團同時準備在未來12個月內以自身名義通過二級市場繼續增持公司股份，累計增持比例不超過公司總股本的2%。

    晉西車軸、百利電氣也獲得不同程度的增持。并且晉西車軸大股東晉西集團還表示，未來12個月內將根據市場情況繼續增持，累計增持比例不超過公司總股本的2%。

    而在國慶節前，寶鋼集團也從二級市場買入寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）2000萬股。另外寶鋼集團還特別承諾：“擬在未來12個月內繼續增持，在增持期間及法定期限內不減持公司股份。”

    不過，這些受控股股東增持的公司股票卻并沒有出現集體大漲的走勢，個股之間分化嚴重。百利電氣增持由其實際控制人之一致行動人天津市鑫皓投資發展有限公司在10月11日實施；10月12~14日，百利電氣三個交易日大漲15.61%。廣匯股份在大股東出手后卻連跌兩天，10月13日和14日分別下跌0.79%和1.86%。

增持原因各有不同

    歷史上，產業資本、特別是控股股東增持往往被視為底部即將來臨的信號。以寶鋼股份為例。2005年6月~2006年1月，寶鋼集團曾經耗資40億元，分兩次增持寶鋼股票。雖然當時寶鋼股份并未有很好表現，但這段時間基本處于寶鋼股份歷史底部區域。2006年以后隨著牛市來臨，寶鋼集團獲得豐厚回報。

    某券商分析師指出，控股股東增持雖不一定表明今后公司股票就會大漲，但卻往往預示著經營最困難的時候即將過去，或者表明控股股東認為公司股價被低估。不過，控股權爭奪、確保再融資等也可能是增持的原因。

    例如鄂武商A（000501，收盤價16.83元），其第一大股東武商聯和銀泰系之間為爭奪控股權足足打了近5年持久戰，期間武商聯多次通過二級市場增持。而現在的寶安地產（000040，收盤價4.47元）、從前的深鴻基也曾上演過股權爭奪大戰，其原第一大股東東鴻信和中國寶安（000009，收盤價16.43元）為深鴻基一度大打出手，最終東鴻信因籌碼不足退居二線。

    此外為保再融資，控股股東出手增持的也不乏其例。以廈工股份  （600815,收盤價12.83元）為例。9月，廈工股份定向增發獲批，其增發價為每股12.98元。

高管增持值得關注

    產業資本出手可以給予投資者信心，而另一股增持勢力仍然不可忽視——那就是上市公司高管。

    平安證券曾經統計了2004年1月至2011年7月的近6700次股東增持事件，結果顯示，相對于個人和公司增持，高管增持對二級市場的影響最大。高管增持之后的一個月內，股票以70%的概率超越大盤，單月的超額收益為4.4%，絕對收益為7%。

    在產業資本增持進行得如火如荼之際，高管們也沒有閑著。許多“董監高”趁著市場低迷，頻繁增持自家股票。8月29日~9月5日，中國北車（601299，收盤價4.91元）的董事長、總裁等9名高管以個人資金合計購入北車A股69.45萬股，價格在每股4.43~4.72元之間。9月中旬，中國中冶（601618，收盤價3.05元）的部分“董監高”也自掏腰包購入公司股票41.5萬股，價格在3.04~3.07元之間；其中董事長經天亮、副董事長王為民分別增持5萬股。

    不過北車和中冶在獲得高管增持后并未立刻見底。10月11日，北車創出年內低點4.40元，隨后連續反彈，周五收于4.91元，公司高管們最少已經盈利4.03%。中冶10月10日亦創下2.91元的歷史新低，昨日收于3.05元，公司高管們基本處于不賺不賠狀態。

    平安證券指出，高管增持對公司業績沒有實質性的影響，只是代表了高管對公司發展的信心，短期內并不會給二級市場帶來大的影響，盲目地跟風參與高管增持后的二級市場未必能獲得收益。然而，對于那些基本面優秀的公司，在超跌的時候出現高管增持事件，其中蘊含投資價值不容小覷。“從行業方面來看，在高管增持后一個月內，大部分行業能取得正的絕對收益和正的相對收益。其中交運、倉儲、社會服務、造紙印刷和采掘等行業很難取得超越大盤的表現，而金屬非金屬、制造業、金融保險也、建筑業等彈性較大的行業能獲得較高的絕對收益和相對收益。”

/機構點股/

增持概念：估值偏低是主線

    雖然上市公司獲得股東增持的原因各異，但是絕大多數仍是因為公司估值已經擁有吸引力。因此，部分公司控股股東或是公司高管真金白銀的行動，無疑對選擇提供了一定的指引。

海螺水泥（600585，收盤價19.18元）

    事件：9月21日，海螺水泥公告稱控股股東安徽海螺集團下屬安徽海螺建材設計研究院，增持了公司320.63萬股股份，約占總股本的0.06％。另外，海螺集團或海螺設計院可能在增持之后的6個月繼續增持不超過總股本的2%的股份。

    招商證券點評：產業資本增持，意味著產業資本認為企業價值相對于重置成本開始變得有吸引力，這在新增產能受限的情況下是有意義的。未來預期方面，由于需求原因而出現旺季不旺的局面是存在的。不過，從中期來看，海螺水泥并未失去擴張動力、并未失去噸盈利持續改善的機會。因為充足的資本  （中期擁有貨幣資金80億元）是海螺持續擴張的重要基礎，并購、國際化都是重要手段，預測海螺水泥2011~2013年每股收益分別為2.47元、2.75元、3.19元。

正泰電器（601877，收盤價16.01元）

    事件：公司公告稱，正泰集團9月16日通過上交所增持公司股份48萬股，增持后正泰集團將持有公司65.42%，并計劃未來12個月內繼續增持公司不超過2%的股份，同時承諾在該期間及法定期限內不減持。

    國聯證券點評：大股東增持彰顯了對公司未來發展前景的樂觀態度和信心。在國內低壓電器行業競爭分散的情況下，正泰電器的低壓產品已連續8年產銷量第一，市場份額約10%。海外方面與施耐德的全球和解協議解除了公司進軍海外市場的制約因素，上半年出口比例為7.8%，同比增長50%，隨著全球經濟的復蘇，進軍海外步伐開始加速。另外，公司的光伏逆變器已獲歐盟認證，并入選“金太陽”采購備選清單，有望成為新的利潤增長點，預計2011~2012年每股收益分別為0.74元、0.96元。

中國建筑（601668，收盤價3.32元）

    事件：公司控股股東中國建筑工程總公司于9月5日增持公司2000萬股，占總股本的0.067%，同時計劃在未來12個月內增持不超過發行總股本的2%的公司股份。

    興業證券點評：中國建筑工程公司本次增持不僅反映出在公司業績連續超預期后對公司股價低估的客觀認識，而且反映了在公司訂單、收入、盈利、管理和激勵等經營指標持續向好的局面下，大股東對公司未來業績繼續超越預期、高速成長的信心。

    在2011年宏觀緊縮環境中，建筑行業格局將因資金實力對比發生漸變，資金實力雄厚和融資能力強悍的國資背景建筑企業將獲取更多的市場，顯著受益這輪緊縮周期。今年上半年公司同比增長59.1%的新簽合同量顯示公司顯著受益，預測2011~2013年每股收益為0.45元、0.60元和0.75元。

廣匯股份（600256，收盤價22.12元）

    事件：公司控股股東新疆廣匯集團在10月12日增持公司股份721.88萬股，占總股份的0.37%，并提出在未來六個月內擇機繼續通過二級市場增持不超過2%的公司股份，平均價格不超過22.5元/股，投入金額不超過8.76億元。而作為王亞偉的重倉股之一，廣匯股份獲得增持立刻引起各方關注。

    長城證券點評：廣匯股份能夠基于自有的豐富資源稟賦，直接液化天然氣或者用自備煤制取天然氣，未來將年產13億方液化天然氣的供給新疆甚至內地，這種“一體化的產業鏈條”+“擺脫對于天然氣管網建設成本高昂的束縛，進而實現能源的就地轉化、充分利用的分布式能源”模式成為公司最大看點，預計2011~2013年每股收益的分別為0.56、0.84、1.41元。

江南化工（002226，收盤價15.90元）

    事件：深交所數據顯示，9月1日，江南化工包括多位副總經理在內的6位公司高管集體增持江南化工股份，合計達233064股，涉及金額近600萬元，平均每位高管斥資約百萬元，成交均價在25.66元/股~25.78元/股。

    就在今年6月，江南化工發行股份收購盾安系旗下民爆資產已完成過戶。重組完成后，公司炸藥產能從6.6萬噸猛增到25.65萬噸，一躍成為國內最大民爆企業。而公司此前也預測，今年前三季度凈利潤比上年同期增長幅度為120%～150%。

    華泰證券點評：江南化工整合基本完成，盾安部分管理層入駐，各項工作步入正軌,大型爆破工程、雷管等業務將為公司新增長點，預計2011年每股收益為0.71元。

寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）

    事件：9月27日，寶鋼集團增持公司2000萬股，耗資近億元。同時提出12個月內在二級市場增持不超過總股本2％的股份。實際上，在大股東增持之前，2011年以來寶鋼股份的多為高管已進行了多次增資,而增持價格多在6元附近。值得注意的是,王亞偉掌管的華夏大盤基金以4500萬股的持股數在寶鋼股份今年中報股東名單中首次出現。

    中銀國際點評：寶鋼集團在2005年6月至2006年1月期間也曾增持上市公司股票，這段時間股價基本處于寶鋼股份歷史股價的最低區間，后來隨著股價回升，寶鋼集團獲得了豐厚的回報。而對于這一次增持，絕大部分機構都給與了正面的評價，認為目前公司的估值水平處于歷史底部,同公司目前的盈利能力與行業龍頭地位并不相符，投資風格穩健的投資者可以關注。

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