每經記者  鐘子宏  劉明濤

    5月11日，千山藥機（300216，收盤價32.11元）以29.3元/股的發行價“高調”上市。雖然發行價相對較高，但作為國內首個擁有塑料安瓿注射劑生產自動線的公司，其在二級市場還是引起了眾多資金的關注。特別是機構資金的踴躍參與，讓投資者對千山藥機刮目相看。

    到底是什么原因，讓這只新股備受矚目？《每日經濟新聞》記者通過采訪調查發現，千山藥機將引領未來中國塑料安瓿注射劑的使用，其成長性值得期待。

專注塑料安瓿生產線

    千山藥機是國內主要的注射劑生產設備供應商，其上市發行1700萬股，募資4.98億元，超募資金達到3.62億。《每日經濟新聞》記者查閱公司招股說明書發現，千山藥機上市募資對塑料安瓿注射劑生產線的投入最大，有6976.45萬元資金投向塑料安瓿注射劑生產自動線及其廠房設備的建設，3456.31萬元用于全自動智能燈檢機，并耗費3197萬元用于制藥裝備高新技術研發中心建設項目，這三大項目占了公司擬募集資金的52%左右。

    深圳市太和投資總監王亮分析認為，實際上，千山藥機新產品塑料安瓿生產自動線為國內首創，價格較進口設備有優勢，有望全面推動小容量注射劑的軟塑化進程，重現大輸液市場的繁榮景象。

    動用大筆資金投入塑料安瓿生產線項目，如今項目進展如何？

    千山藥機董秘朱兆服向  《每日經濟新聞》記者透露，5月11日上市至今剛過去1個月，募投項目實施正在進行中，但整體會適當提前，各項工作準備妥當后，也會陸陸續續實現后續設備的投產。

    另外，公司內部銷售人員也透露：“現在公司對于塑料安瓿生產線的生產正在進行，本年計劃生產25條生產線，并已經裝配完成10條生產線，剩下的生產線也正在裝配中，并且已經有相關的單位使用塑料安瓿生產線了。”

募投項目應用空間廣闊

    《每日經濟新聞》記者注意到，2010年塑料安瓿注射劑生產自動線為千山藥機僅僅帶來444.44萬元的營業收入，遠遠低于非PVC膜軟袋大輸液生產自動線和塑料瓶大輸液生產自動線。不少投資者就此提出疑問，為什么公司會如此看好塑料安瓿未來的發展前景，這個新型的注射劑到底有怎樣的市場空間和特點呢？

    資料顯示，安瓿瓶作為一種在臨床上用途廣泛的注射劑，在國際市場上占據70%的市場份額。但目前我國塑料安瓿僅占1%的市場，塑料安瓿注射劑的市場占有量以及臨床上的應用空間極大。

    據國家藥監局網站的統計數據顯示，截至2010年8月18日，我國安瓿注射劑生產企業795家，目前仍以玻璃安瓿為主。在已有的安瓿注射劑生產自動線中，除少數企業從國際市場進口的少量塑料安瓿注射劑生產自動線外，絕大部分為玻璃安瓿注射劑生產自動線。

    朱兆服同時透露，“現在國內仍然以玻璃安瓿生產自動線為主，塑料安瓿生產自動線只有很少的外資企業在生產，國內市場占比很少，還沒有達到1%。”

    國泰君安醫藥行業研究員易鏡明在研究報告也稱：“相對于玻璃安瓿，塑料安瓿可顯著提高用藥安全、使用安全、環境保護以及降低運輸成本，預計未來將實現對玻璃安瓿的市場替代，預計未來5年內的需求量將達到1080條，年需求量在200條以上。”

塑料安瓿成本優勢明顯

    其實，千山藥機之所以將重心放在塑料安瓿，還看中了該產品的另一大優勢。

    據《每日經濟新聞》記者了解，2004年中國大冢制藥有限公司在國內率先引進塑料安瓿生產技術，并為臨床提供塑料安瓿產品。但7年過去了，并沒有得到大面積的普及。其主要原因在于，塑料安瓿生產線主要是從國外引進，價格在人民幣1400萬～1500萬元/每臺，成本相對較高。而且由于玻璃安瓿的價格比塑料安瓿價格較低，國內玻璃安瓿的使用占絕大多數。

    然而，自千山藥機首創國內首條塑料安瓿生產自動線，其生產成本大幅降低，導致其售價比國外同類生產線有較大的優勢。

    千山藥機銷售人員告訴記者：“公司擁有的國內首條塑料安瓿生產自動線，其售價約為600萬人民幣/臺，僅為進口產品價格的1/3左右，而全套設備售價在850萬/臺左右。現在已有至少10家醫療用品生產商已訂購公司的塑料安瓿注射劑全套設備。”

    另外，據千山藥機招股說明書顯示，塑料安瓿注射劑生產自動線成本約為177萬/條。據此估計，若今年全年生產25條塑料安瓿生產線，其成本在4425萬元左右，而按每條600萬的售價，本年度銷售收入為1.5億元左右，銷售毛利達到1億元以上，銷售毛利率將高達70.5%左右。

新版GMP提高業績預期

    除了成本、售價有相對優勢以外，臨床上的應用優勢，也將提升千山藥機未來的銷售業績。

    中山大學附屬第二醫院的護士小張告訴  《每日經濟新聞》記者，“現在安瓿臨床使用量巨大，但主要仍然是以玻璃安瓿的使用為主。但在實際應用中，玻璃安瓿的缺點比較明顯。首先由于玻璃安瓿易碎，護士在扳斷時，容易產生玻璃碎屑調入藥液，細微玻璃粉塵也可能進入藥液產生不溶性微粒；另外，玻璃安瓿操作比較繁瑣，消毒花費時間較多。塑料安瓿雖然入貨成本較高，但是其操作比較簡單，特別是在臨床配制過程中，減少了不溶性微粒及其他污染。”

    另外，《中國現代醫學雜志》2007年9月第24卷第7期的研究報告也顯示，玻璃安瓿不溶性微粒以及總菌落數比塑料安瓿要多。這表明，在防止污染方面，塑料安瓿要比玻璃安瓿有較大優勢。

    有業內人士認為，正是由于塑料安瓿更為安全、衛生，才為其開拓了廣大的市場空間。新版GMP的發布，對質量控制與質量保障提出了更加嚴格的要求，關于藥品雜質含量與溶出度特性的變化的要求更是嚴厲。

    該人士還指出，安瓿屬于醫學臨床常用品種，衛生性、安全性要求較高。據估計，隨著塑料安瓿生產自動線的投入生產，未來幾年內塑料安瓿代替玻璃安瓿在臨床上的使用將迎來一個小高峰。而千山藥機作為國內唯一的塑料安瓿生產自動線所有者，在國內屬于具有領先優勢的企業，將隨著新版GMP的實施，業績也將會水漲而船高。

    此外，海通證券消費小組首席分析師丁頻在研報中稱，現有安瓿注射劑生產自動線的平均使用年限約為5年，未來5年內塑料安瓿注射劑生產自動線的年均替代率可達到6%。可見，塑料安瓿注射劑生產自動線的市場空間相當廣闊。

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