滬綜指破位下跌

　　　　⊙ ○編輯 朱紹勇

　　在面臨方向性選擇的周一，大盤掉頭向下破位大跌83.89點，當天報收于2774.57點。但國泰君安認為，本次大跌并未出現系統性風險，未來市場下跌空間不大，維持中期底部2700點的判斷。今年宏觀策略“完勝”的興業證券(601377)指出，在經濟平穩軟著陸的情況下，中期市場有效底部為2600點。

　　成功預測前五個月市場走向的興業證券分析師在接受記者采訪時表示對昨日的大跌并不意外，并認為影響市場估值下行的因素——“量化緊縮”的經濟政策正是市場下跌的誘因。所謂的量化緊縮包括貨幣、信貸、財政等各個方面。

　　上述分析師認為，之所以出現昨日的暴跌與今年3次存款準備金調整的累積效應、3年期央票的停發、國債和央票的短端收益率提高、房地產信托及銀行理財產品對股市資金的分流等均有關系，資金流動性極大地影響估值修復。

　　國泰君安分析師認為，昨天的大跌并非系統性風險的出現，昨天的破位下跌是多方面的因素合力造成。經濟增速放緩、豬肉等食品價格實際漲幅略超出預期等均為利空因素。

　　西南證券(600369)則認為產業資本套現行為增多助推上周大宗交易系統平均折價率上升至6.19%，顯示在通脹壓力和經濟增長乏力雙重風險下，市場高位減持行為驟增。受此影響，昨日股指低開低走并較前一日放量下跌。

　　對于后市，中信證券(600030)稱市場底部信號的出現將逐步演進，將從三大方面去解讀。首先應觀察到PMI接近51，去庫存化的產成品和原材料PMI 接近48 和45以及決策層展開對經濟實際運行狀況的調研；其次是工業增加值接近12-13%的低位且環比下降放緩，通脹超預期的風險趨于消除，房地產信托政策的審慎使用以及上市公司盈利預測下調；第三是積極的財政政策出現以及貨幣政策微調，此時方能確認市場底部的顯現。

　　國泰君安分析師則維持2700點附近是中期底部的觀點。并認為未來市場下跌空間不大，如果市場再有一次大跌可以考慮逐步建倉。

　　興業證券分析師預計若經濟能順利實現軟著陸，則2600點將成為有效底部，但若經濟運行低于預期，2600點或將被擊穿。2600點對應的市場整體市盈率約為12倍，而12倍的市盈率對應的正是目前加權貸款利率的倒數。此外，上市公司全年盈利增長保持在20%以上及政策放松亦是底部2600點的前提之一。因此該分析師指出，不要急于依據相對估值（PE）來抄底，決定估值的因素尚未出現轉折。