每經記者  李文藝

    經過連續4個交易日的下跌，本周大盤累計跌幅達到了4.1%，再次回到2900點以下；更為驚人的是，創業板綜指本周前4個交易日累計下跌了9.52%，跌穿900點大關；B股市場同樣意外的大幅受挫，周三，周四連續暴跌。

    伴隨股市大跌，市場傳聞也隨之而來，國際板推出，新三板開閘，5月再加息……利空不斷，不過，《每日經濟新聞》發現，證券市場歷史上，重大政策的出臺或新產品的推出，大部分都發生在每年的4，5月份。于是，市場紛紛猜測今年5月的證券市場會有新政策推出嗎？目前，國際板，新三板，轉融通，小QFII都在預期之列。

二季度成重要政策出臺季

    2004年5月，中小板舉行了啟動儀式，當時熱烈的場面還留在了不少投資人的心中；2009年5月，證監會新股發行改革征求意見稿發布，隨后暫停8個月的A股市場IPO重啟；2010年3月31日，融資融券交易試點正式啟動；2010年4月，股指期貨推出。

    歷史總有驚人的巧合，這些對A股市場有重大改變和沖擊的事件幾乎都發生在每年的4，5月份，而且每個重要政策的推出時點的間隔也越來越短。于是，市場有理由預期，2011年5月或許會有重大政策出臺。有市場人士指出，4，5月份剛好在每年的“兩會”之后，在國家宏觀經濟層面有了大致的布局后，是比較好的政策推出時間窗口。

    《每日經濟新聞》對比以往各重大證券政策推出時的股市行情發現，除了2009年IPO改革時，大盤呈上漲趨勢外，在2004年中小板啟動前后，大盤一直處于跌勢，從1700多點跌到1200多點后才出現像樣的反彈，而去年4月推出融資融券和股指期貨時，大盤也出現了一波較大的跌幅，從3100多點跌至2400多點后，才開始反彈。

    而本周的大盤走勢，在各種利空傳聞中不斷下跌，前4個交易日持續收陰，截至昨日，本周累計跌幅已達到4.1%，已經讓投資者分不清到底是傳聞導致了下跌，還是下跌引發了傳聞。而比大盤的下跌更吸引眼球的是創業板綜指也連續暴跌，本周累計下跌了9.52%，昨日收于894.13點，是創業板開板以來，該指數第二次跌穿900點整數大關。B股市場在周三、周四出現的全線大跌更是蹊蹺，并由此強化了市場對“國際板”即將推出的預期。

轉融通小QFII中性業務更易推

    證監會今年1月份定調2011年證券市場發展計劃中，提出的八大工作重點，是市場各種預期的主要來源。

    其中，擴大中關村試點范圍、建設統一監管的全國性場外市場，成為今年證監會主要工作之首。并且近三年來，證監會首次在年度工作會議上提出要顯著增加交易所債市融資規模，規范借殼上市也首次現身年度工作計劃。

    新三板，國際板，小QFII，轉融通都在計劃之中，而哪一個會先行才是市場關注的焦點。

    大同證券策略研究員石勁涌對《每日經濟新聞》分析稱，小QFII和轉融通快速推行的可能性更大。他說：“目前的A股市場談擴容就色變，加上創業板的低迷表現，這個時候推新三板和國際板都是不太合理的，而小QFII和轉融通對證券市場的影響是中性的，只要技術上沒有問題，隨時推出都可以。”

    所謂轉融通，就是由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，再通過券商的渠道將這些資金和證券提供給融資融券客戶。石認為，如果現在推出轉融通，投資者對融資可能會更積極些，間接利好股市。而小QFII（證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進行境內證券投資業務試點）的深入推進，大部分投資者認為會先行于國際板。

    有光大證券策略分析師認為，轉融通業務的推出或將提速，首先融資融券的試點就是為了更好地推出轉融通，其次，該方案的出臺具有急迫性，因為目前的融資融券業務已無法起到價格發現的作用，對市場影響較小。另外，在融資融券業務推出一周年后開展轉融通業務，是比較好的時間點。

    不過，轉融通和小QFII對A股市場的短期影響并不大，特別是對投資者心理層面的影響，沒有新三板和國際板那樣明顯，因此，市場更為關注后兩者的推出時間表。

國際板新三板  誰先行？

    “國際板這個事情早就在說，推出也是必然的，而且肯定是越來越近了。”國盛證券金融研究所所長萬克儀對《每日經濟新聞》稱。

    新三板，國際板究竟哪個會先行？證監會主席尚福林曾表示，要研究制定國際板制度規則，全面做好有關技術準備，推進國際板建設。有市場人士指出，在市場“擴容”問題上，監管機構一如既往的謹慎，但相比2010年提出的  “加強與有關部門溝通協商，探索境外企業在境內發行上市的制度安排”，國際板工作顯然又往前推進了一步。

    一不愿透露姓名的投行人士表示，對國際板的推出，香港大投行最為積極，不過國際板最終很可能還是以紅籌為主，外資企業就“意思意思”。萬克儀說：“國際板正式推出以后，短期之內肯定對股市有沖擊，但不會比股指期貨的沖擊大。”不過，上海證券分析師認為，國際板的推出并非只有來自擴容方面的壓力，還有積極的一面，比如國際板可能會催生積極的股市政策，對大盤和藍籌股有一定的正面影響。

    對于國際板推行時間，大部分業內人士稱下半年推出的可能性更大。

    “我認為在國際板與新三板，誰先推出的預期中，新三板更為迫切。”石勁涌說，2011年證監會年度計劃中提出的場外市場建設，就是業內所稱的“新三板市場”，目前新三板的掛牌企業均為非上市的高科技股份公司，項目資源目前集中于中關村科技園區，現在只有機構投資者能參與交易。新三板擴容才是最為急迫的事情，首先，5月份再度加息也是完全有可能的事情，再加上民間融資成本高企，導致中小企業融資更是難上加難。其次，對新三板擴容的準備已經非常充分，不管是技術上還是制度層面，已經討論很久了，推出完全沒有問題。

    “我的看法是，新三板擴容對股市會有一定沖擊，但是吸取創業板推出的經驗，我覺得新三板的企業應該是低推高走的趨勢，一開始不要過熱。”石勁涌說。

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