每經記者  賀麒麟  發自上海

        銀行間貨幣市場資金價格已回落至此輪資金面緊張之前的水平，這意味著銀行體系的流動性重返寬松。

        業界表示，盡管春節前市場對資金需求比較多，央行可能也有意“放水”，但因1月份公開市場到期資金規模高達4680億元，且又有財政資金的陸續到位，而目前央票仍難當流動性管理的重任，因此短期內機構對央行出臺差別準備金率等緊縮措施仍存緊張情緒。

資金價格進一步回落

        銀行間貨幣市場資金價格周一  （1月10日）進一步回落，已跌至此輪資金面緊張之前的水平。

        Wind數據顯示，短期利率風向標——7天期質押回購加權平均利率周一報收2.3842%，較前交易日的2.8052%下跌超過40個基點，隔夜品種報收2.0032%，較前交易日的2.1035%下跌10個基點。此輪資金價格上漲前，以去年12月13日為例，7天品種和隔夜品種分別報收于2.5807%和2.0097%。而在短短一個月內，該兩期品種最高分別達到了6.3679%和5.1098%的歷史高位。

        拆借市場走勢亦如此，隔夜和7天期Shibor同樣在經歷了這一輪突發上漲之后，目前已回落至理性水平。隔夜Shibor周一報收于2.0126%，較前交易日的2.1161%下行10個基點，而7天期Shibor報收于2.3685%，較前交易日的2.8282%下行近40個基點。1月期以上期限品種則表現平穩。

        資金利率超過貸款利率的現象是不可能長期存在的。”長江證券銀行業分析師稱，資金價格的這一波上行，是由存款準備金率密集上調、財政存款的投放進度低于預期、新股密集發行、央票資金凈投放量小、年末拉存款現象嚴重等多個因素疊加效應所致。而元旦一過，敏感的資金價格立即跳水，資金面如期出現改善。

        不過，資金價格的回落空間正在縮小，有市場人士預計，月底的春節因素可能導致貨幣市場利率再次沖高。

        此外，來自券商的數據顯示，2011年第一周，珠三角、長三角、環渤海以及中西部四個地區的票據直貼利率均大幅回落170個基點至4.8%，6個月票據轉貼利率回落90個基點至4.6%。

流動性將松至幾何？

        業界表示，盡管春節前市場對資金需求比較多，央行可能也有意“放水”，但因1月份公開市場到期資金規模高達4680億元，且又有財政資金的陸續到位，而目前央票仍難當流動性管理的重任，因此短期內機構對央行出臺差別準備金率等緊縮措施仍存緊張情緒。

        今年1月份公開市場到期資金規模高達4680億元，其中第一周僅為180億元，而后三周合計4500億元。央行上周僅發行20億元央票，凈投放資金160億元；根據央行周一晚間的公告，周二（1月11日）發行的1年期央票仍延續10億元的地量規模。因此，隨著到期資金的增加，且央票回籠流動性存在一二級市場利率倒掛的內生“缺陷”，預計1月份央行公開市場將繼續凈投放。



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