本月18日，華安證券2011年度投資策略報告會在安徽省黃山市高爾夫大酒店舉行，此次報告會的主題為“通脹與升值催生A股結構性牛市”。我報作為特邀媒體跟蹤了會議的全過程。

　　華安證券研究中心認為，2010年全球經濟在一波三折中緩慢復蘇，走向分化。美歐日等發達經濟體增速不平衡，整體偏于黯淡。美國經濟復蘇持續放緩、失業率高企。歐元區債務危機一波未平卻一波又起。日本經濟復蘇的路程依然漫長，而匯率被動升值勢必會給該經濟體雪上加霜。新興經濟體雖然持續引領全球經濟增長，但是其自身結構性的矛盾也面臨著轉型調整的陣痛和可持續發展的問題，同時在新一輪經濟復蘇過程中面臨著外圍流動性的強大沖擊。

　　華安證券研究中心認為，2011年通脹與升值將成為宏觀經濟最大的不穩定因素。目前，通貨膨脹形勢嚴峻，CPI指數連創新高。通脹指標已經成為政府決策的首要因素。美國持續的量化寬松政策對新興經濟體國家造成“輸入性”通貨膨脹，加之目前國內流動性持續寬松的局面仍然存在，所以，2011年穩中偏緊的貨幣政策將成為主基調。目前通脹形勢的日益嚴峻催生了市場對于加息周期重啟的預期。值得注意的是，加息對于限制流動性向證券市場流動的效果有限，可能會進一步強化人民幣升值的預期。所以，2011年通脹與升值將共舞宏觀調控，也將成為2011年整個宏觀經濟樂章的最強音。

　　華安證券研究中心還指出2010年下半年開始，我國已經進入了經濟結構調整的新時代，這也預示著我們之前過分倚重人口紅利、低要素成本、高能耗、高污染等特征的經濟發展模式將面臨嚴重的可持續性問題。以“十二五規劃”為經濟結構調整主線的思路已躍然紙上。2011年宏觀經濟勢必更注重經濟增長方式的轉變，產業發展也將會有保有壓，推動證券市場走勢將現出結構性的特征。在通脹與升值共舞的宏觀背景下，市場呈現出結構性牛市機會增強。

　　證券研究中心認為，2011年是“十二五規劃”的開局之年，中國經濟也將步入經濟轉型的關鍵期。因而，在經濟轉型的過程中深挖結構性的投資機會是年度投資的關鍵。在投資策略方面，重點關注大消費概念（商業連鎖、食品飲料、旅游、餐飲酒店等）、節能環保、新一代信息技術、重型高端裝備、機械電子等板塊，把握資源類、房地產、金融等板塊階段性投資機會，區域經濟投資把握西高東低的投資思路。