每經記者  馬超彥

        前兩周，A股下跌非常兇猛，悲觀情緒充斥市場，業內普遍預期的跨年度行情似乎也越來越遠。

        本周四，大盤終于迎來了放量長陽，滬指重回被視為“牛熊分界線”的半年線之上，市場信心也為之一振。

        那么本周的反彈是意味著大級別調整的危機解除？還是僅僅是超跌反彈?《每日經濟新聞》邀請長城證券研究所所長向威達對后市進行分析。

短期調整基本到位

        《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）：從短期和中長期看，你如何看待這次反彈？

        向威達：按周四的走勢，短線已經出現了調整到位的跡象。

        近期調整可能出于三方面的原因：房地產政策不明朗，市場擔心中央為防止房地產價格上漲過快會出臺一些措施，但目前市場認為房地產利空政策基本出盡，符合市場預期，這無疑支撐股指走強；第二，前段時間美元指數連續反彈，對國際商品價格帶來打擊，而近日美元走勢又出現反復態勢，對應相關商品價格開始上漲，刺激相關股票價格上漲；第三，市場擔心每逢年底時資金回籠，現在已到月底，該回籠的資金差不多已經退出市場，對市場形成的壓力在慢慢減小。

        從短期看，這三方面對市場形成的影響可能已經差不多了，已被市場消化了一部分。

明年實際信貸規模或增加

        NBD：伴隨著經濟復蘇，明年貨幣政策或出現收緊，市場預期流動性或是前高后低，從中長期看會如何影響股市？

        向威達：現在沒有出現貨幣政策緊縮的明顯信號。大家之所以擔心貨幣政策緊縮，與今年信貸投放過多有關，擔心物價指數上漲，導致央行提高利率。實際上，我們了解到明年貨幣政策仍將保持相當的連續性和穩定性，信貸規模會超出市場估計的數量，加之今年不少信貸并沒有使用完畢，明年實際可使用的信貸規模相比今年不僅沒有減少，反而有所增加，所以流動性對市場的影響沒有預期的那么可怕。

        NBD：不過通脹的壓力也不容忽視？

        向威達：長城證券預測的通貨膨脹并不厲害。不排除個別月份出現3%、4%的可能，單月之間的CPI波動可能會給市場造成波動，但我們測算明年CPI在2.6%左右，不會超過3%的水平。

跨年度反彈可期

        NBD：照此勢頭，會出現跨年度反彈嗎?

        向威達：可能性非常大。短期市場會震蕩向上。另外，外圍市場走好，也支持A股向上。我們在四季度投資策略報告中就已經提出今年會有跨年度行情，預測明年上證指數大概在2800~4200點之間波動。

        NBD：不過前段時間，市場向大盤藍籌股切換并不順利。

        向威達：從目前估值看，大盤藍籌股具備優勢。像工商銀行，按照它股改時現金分紅的比例，如2009年業績在4毛錢以上，分紅比例維持在60%的話，那么現在5元多的股價現金分紅的收益率在4.5%以上，超過銀行的存款利率，大大超過國債的收益率。另外，金融板塊相比H股溢價，按匯率折算之后有15%的折價，這就說明投資工商銀行很安全。

        大盤藍籌股切換沒有預期的順利，可能與年底有部分資金在觀望有關。明年預期會適時推出股指期貨和融資融券，這會對大盤藍籌股有明顯的刺激，房地產明年的業績也很樂觀，基于此，我覺得明年大盤藍籌股應該有不錯的表現。

        NBD：投資者該如何配置？

        向威達：我們對金融板塊持續看好，同時看好家電板塊、煤炭板塊、電子板塊、鋼鐵板塊、化工板塊等。至于有色板塊，我認為估值高于大盤的平均水平，已經偏高，其對資金的吸引力有所下降，明年走勢有一定的不確定性。不過盡管收益率不會像上述其他幾個板塊高，應該也會有一定的表現。



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