每經記者  胡玉慧

        各大券商對于中興通訊下半年走勢一致看好，不乏有上調盈利預測及目標價之舉。其中招商證券認為，在出口回暖及權證行權雙預期下，公司EPS和估值都有調高空間，中興通訊將成為下半年的進攻性品種。  

        昨日，中興通訊（000063，收盤價34.49元）小跌1.34%，報收于34.49元。這個價格與中興通訊在6月股權登記日的收盤價35.95元相比，僅有1.46元的差距；只要在接下來的交易日再上漲4.23%，中興通訊就能順利填滿權。

        似乎是在不經意間，目前這家A股唯一一家通信行業綜合設備提供商就將悄無聲息地完成了  “填權大業”。而更讓人吃驚的是公司近期罕見的凌厲升勢，6月5日除息日至今中興通訊股價已累計上漲了25.77%，跑贏同期大盤指數。

多重因素助推股價

        中興通訊在6月初實施了10轉3派3元的2008年度利潤分配方案，在除權后的兩個交易日出現下跌后，股價迅速反彈，截至昨日已由最低25.41元摸至34.49元，離填滿權僅有一步之遙。

        對于中興通訊這樣一只穩健的大市值股票來說，近期這樣的強勢表現相當少見。對于公司股價在二級市場走強的原因，天相投顧通信行業分析師孫秋波將其概括為三點：前期滯漲效應、海外市場好轉以及部分業務增長超預期。

        年初工信部發放三張3G牌照之后，自去年10月底以來引領大盤反彈的通信設備股就退出了市場重點關注的范圍，這種情況在二季度隨著市場投資風格的轉變進一步加劇。特別是5月份，中興通訊當月下跌7.02%，同期上證綜指則上漲了6.27%，跑輸了大盤。因此孫秋波表示，中興通訊本來就存在著補漲需求，除權后相對廉價的籌碼自然會增加對資金的吸引力。

        此外，隨著外圍環境的好轉，市場也開始認識到對公司的看法太過悲觀。中興通訊二季度的低迷顯示出部分基金在減持該股，據孫秋波的統計，二季度末持有中興通訊的基金數量由一季度的53家減少至27家，所持有的數量也由1.8億股大幅減少至0.82億股。

        孫秋波表示，這反映出當時機構投資者對公司的擔憂，在運營商招標中的低價策略將影響公司的毛利率以及電信投資將會逐漸減少。然而，隨后一系列事件又開始修正市場的上述觀點，中興通訊在今年先后與土耳其第三大運營商AVEA、越南第一大運營商Viettel、尼泊爾第二大移動網絡運營商Spice、印尼第一大運營商Telkomsel簽訂了設備供貨合同。海外電信市場也逐漸出現好轉。

        此外，孫秋波還表示，隨著全球電信市場轉暖，預計中興通訊旗下光通信業務以及終端產品業務，可能成為新的增長亮點。以手機終端為例，本月15日，中興通訊在北京發布了4款基于WindowsMobile操作系統的智能手機，顯示出搶占中高端手機市場的雄心；而除了自身加大新品推出搶占市場之外，市場環境也在向中興通訊傾斜——印度于上月底宣布全面禁止進口我國山寨機，這部分空出來的市場可能被具備成本優勢的中興、華為搶得。

        此前光纖光纜廠商亨通光電（600487，收盤價22.82元）上調了中期業績預告，80%~100%的業績增速明顯超過業內預期，該股隨后的表現無疑也刺激了市場對于中興通訊中期業績的想像力。

下半年或成攻擊性品種

        無論是公司本身還是二級市場表現，在A股市場上中興通訊都歷來都給人“穩健”的印象。然而各大券商對于該股下半年走勢一致看好，不乏有上調盈利預測及目標價之舉。其中招商證券認為，在出口回暖及權證行權雙預期下，公司EPS和估值都有調高空間，中興通訊將成為下半年的進攻性品種。

        不妨以公司自身來說明當前中興通訊的情況。中興通訊在上月30日召開了臨時股東大會，在會上公司表示，預計國內運營商在明年仍能維持資本開支高峰，如聯通、移動目前都僅是完成了初期網絡覆蓋，離較好的覆蓋效果都有很大差距；雖然市場擔心毛利率會降低，但是在匯兌損失壓力緩解、公司日提升效率的背景下，中興通訊今年各項費用率有望降低。

        孫秋波這樣向  《每日經濟新聞》記者描述下半年中興基本面情況：“去年四季度國內市場明顯增長，海外市場步入低迷；而今年是國內市場依舊維持顯著增長，海外市場已逐步好轉。”此外他還提醒說，每年四季度是通信行業收入的高峰期，因此中興通訊下半年業績讓人抱有期望。

        目前，招商證券已在本月初將對公司的目標價由39.7元/股上調至42.3元/股，瑞銀則在本周三將目標價由此前的33.40元/股大幅調升至42.00元/股。

認股權證拓展股價上行空間

        然而對于市場來說，中興通訊將在明年2月份進入行權期的認股權證

中興ZXC1（031006，收盤價10.325元），則是給出了更為現實的目標價位。這批中興通訊在2007年下半年的認股權證，將自明年2月1日起進入行權期。《每日經濟新聞》記者在中興通訊股吧中看到，已有投資者留言稱，對公司成功行權的預期將為中興通訊下半年股價表示提供保障。

        這一觀點得到了業內的認同，如瑞銀證券就認為，這一認股權證在未來6個月或對中興通訊正股構成利好。中興通訊，發行這批權證是為了旗下包括TD—SCDMA、IPv6在內的11個項目募集資金，其總投資為65.5億元，而權證若全部行權預計可募集資金25.5億元。目前中興ZXC1最新行權價格為42.394元，行權比例為1：0.922，對應正股，昨日34.49元的收盤價仍為價外權證。



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