每經實習記者  曾春  發自北京

        在多種微調手段之后，貨幣政策將向左走，還是向右走？

        近日，央行向多家銀行發行了定向央票。“我們也被定向了。”昨日，中信銀行行長助理張強在接受媒體采訪時坦承，央行近期向該行發行了100億元定向央票。而據昨日香港媒體報道，央行向中國銀行發行了450億元的定向票據，該消息未獲得中國銀行官方渠道證實。

        中行新聞發言人王兆文昨天晚間接受《每日經濟新聞》記者詢問時稱，對此事并不清楚，具體情況需等待央行發布公告。

        定向央票是央行公開市場操作工具中的一種，其發行對象主要是放貸過多、結構不良的銀行，具有懲罰性的意味，其發行利率一般低于市場利率。“最近中行有幾百億央票到期，即使是發了定向央票，也可能不完全是懲罰。”中行總行的一位人士稱。

        事實上，本月央行明顯加大了貨幣微調的力度，先后在公開市場操作上重啟91天正回購和一年期央票。

外松內緊？

        張強表示，監管部門已經提醒商業銀行要警惕信貸風險，不過本月中信銀行也并沒有對新增信貸的規模進行控制。

        “我們確實在調結構，按照國家的宏觀政策，適度把握信貸的投放。”昨日，工行總行的一位人士對本報記者表示，工行日前任命信貸管理部總經理劉子剛為信貸總監，此次任命后，雖然分管的業務范疇和報告路線并未改變，但可以理解為級別較之前提高了半級，介于總經理和副行長之間。

        另外，工行將代客理財業務從金融市場分離出來，成立了專門的資產管理部門，由原個人金融部總經理陳曉燕出任總監；原牡丹卡中心總裁李衛平已經走馬上任個人金融部總經理職位。或許對關鍵部門負責人的調整是工行在“調結構”過程中的具體落腳點。

        央行研究局研究員鄒平座表示，調結構會是下半年的主要目標。下半年信貸投放將會由增加數量轉變為追求質量，優化信貸結構，保證信貸資金流向實體經濟，幫助實體經濟復蘇。同時還應當重民生，促就業，只有就業得到解決才能真正拉動消費，這樣經濟發展才有穩定的基礎。

是否轉向？

        “下半年貨幣政策是否會有所調整取決于通貨膨脹和資產價格泡沫的情況。根據目前的情況，通脹有可能要到明年上半年才會出現。”一位分析人士指出，央行下半年更多擔心的會是資產價格泡沫膨脹。如果資產價格泡沫膨脹過大，那央行也會對貨幣政策進行調整。

        在危機尚未退卻的情況下，國內股市和樓市已是“艷陽高照”。對此鄒平座認為，目前股市和樓市僅僅只是出現結構性發展問題，如果下半年經濟持續回暖，并不會出現資產價格泡沫。“股市和樓市的火熱是正常情況，樓市對于拉動經濟的增長具有重要的貢獻。房地產行業對促進消費和拉動投資都有著重要的意義，如果房地產價格沒有上漲，那表示之前的一些列措施是沒有起作用的。”

        但上述分析人士則認為，目前央行微調的措施仍然比較溫和，如果流動性不能收緊的話，不排除繼續發行定向央票和提高存款準備金率的可能。

        更多的專家則認為，目前經濟復蘇的基礎尚不牢固，如果央行收緊流動性，勢必會影響到經濟的持續發展，所以適度寬松的貨幣政策仍將繼續，但央行逐步的微調會一直相伴。



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