7月6日,蒙牛乳業（HK 2319）在香港聯交所發布公告稱,中國最大的糧油食品企業中糧集團,與私募股權基金厚樸投資管理有限公司,將共同投資61億港元成立新公司入股蒙牛乳業（HK 2319）,相關交易完成后,新公司將持有蒙牛乳業（HK 2319）20%的股份。 

　　根據該協議,此次交易認購新增發的10%股權花費約30.58億港元,另外30.58億港元由蒙牛乳業（HK 2319）的三大股東老牛基金、金牛乳業和銀牛乳業出售股權所致。那么,這“三大股東”為何要出售股權,該行為是否符合相關規定,出售股權得到資金又如何使用,也成為市場最為關心的問題。
 

　　股權轉讓展現對中糧誠意

　　根據蒙牛發布的公告,金牛和銀牛將向中糧和厚樸出售87,320,853 股和32,195,355 股蒙牛乳業（HK 2319）股份;老牛基金出售現有的54,283,792股份;牛根生、牛根生一致行動人（即蒙牛高管,但不包括牛根生及金牛、銀牛）不出售股權。

　　據了解,出售股權的金牛、銀牛均由內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司若干發起人、業務伙伴及雇員擁有,僅信托下面的股東就有上千人,每個人只占零點零零幾甚至更低比例的股份。此次出售金牛、銀牛部分股權的主力就是這些信托股東,而蒙牛管理層售股比例是歷年來最少的。市場分析師對此表示,這些信托股東并不參與蒙牛的經營管理,作為原始股東,他們出售股票是實現股東回報的基本方式,是正常的商業行為,無可厚非。

　　蒙牛乳業（HK 2319）的股權極為分散,沒有持股10%以上的單一大股東。中糧為實現全產業鏈戰略發展需求,要求持股比例不低于20%。蒙牛舊有股東（金牛、銀牛、老牛基金、牛根生及牛根生一致行動人）登記出售的比例總計沒超過8%,遠遠滿足不了中糧的需求。為促成戰略聯盟,老牛基金名下股份全部出售,一方面可降低新發股份對老股東權益的稀釋作用,另一方面對老牛基金的公益事業的運作起到積極支持作用。股權擴大后蒙牛舊有股東（金牛、銀牛、老牛基金、牛根生、牛根生一致行動人）持有股份比例為15.18%,加上戰略聯盟股東中糧、厚樸的持股比例,遠遠超過國際公認25%的警戒線,多元化的股權結構令蒙牛乳業（HK 2319）更加呈現穩健發展基礎。

　　老牛基金售股所得用于慈善　依舊是蒙牛大股東

　　除金牛、銀牛外,老牛基金將其持有的蒙牛乳業（HK 2319）3.13%（增發攤薄后）的股份全部出售,獲取現金9.55億港元。對于這部分資金,牛根生7日明確表示,將用作投資公益慈善事業的本錢,以后老牛基金每年賺的錢也將全部投向慈善事業。在此之前,關注老牛基金股份出于基金會本身運作需要而進行質押,可能導致風險的各種擔心,也一并隨著股份全部變現而煙消云散了。

　　事實上,老牛基金會的主要資金來源為牛根生所捐贈的蒙牛乳業股權,該基金自成立時起,就致力于面向“三農”事業、面向教育事業、面向醫療事業,并且在重大災難面前慷慨解囊,不論是南方雪災還是汶川地震,都與蒙牛一起共同向災區捐贈。此外,該基金采取一種全新的制度設計:股份所有權歸“老牛基金”（牛根生的家人、家族不能繼承）,表決權歸現任或繼任蒙牛董事長,收益權歸“老牛基金”管理委員會,這既不同于所有權與經營權合一的傳統制度,也不同于所有權與經營權分離的現代制度,而是開辟了股權設置上的“第三種制度”——所有權、表決權、收益權“三權分設”的創新模式。

　　不過,由于公告中顯示老牛基金將目前所持有的54,283,792股股份全部售出,以致有人認為,老牛基金就此退出了蒙牛乳業（HK 2319）大股東行列,事實并非如此。早在牛根生設立老牛基金之日起,牛根生個人名下的股權已經全部捐贈與老牛基金,這一點法律手續早已經履行,只不過由于按照公司法的相關規定,牛根生的股權必須逐年逐步轉至老牛基金名下。牛根生名下的所有股份依然屬于老牛基金,老牛基金也仍是蒙牛乳業（HK 2319）的大股東。