每經記者  馬宇飛  朱秀偉

        來自中國紙網的數據顯示，今年5個月國內機制紙產量環比逐步上升，合計產量為3458萬噸，跟去年同期相比基本持平。另外木漿同期進口同比大增33.7%。行業表現出繼續回暖的特征。

        另一方面，紙價在今年以來也呈現出明顯的回升趨勢。中金公司6月30日發布報告指出，近期國內多數紙種價格觸底回升。中金公司認為，紙價在下半年將繼續回升，造紙行業盈利能力將從最低谷中走出。

        分析人士指出，造紙板塊無論是市盈率還是市凈率均具備一定的估值優勢。在其他品種板塊均被爆炒過后，造紙板塊“估值洼地”的優勢，加上行業回暖的預期，有望在后市吸引資金流入，投資者可關注龍頭公司。

行業指標顯回暖跡象

        根據申銀萬國的監測，國內8家主要造紙企業在2008年四季度合計虧損6.3億元，行業跌入低谷；但今年一季度，上述8家企業合計實現凈利潤1.49億元，環比實現扭虧為盈，已出現回暖跡象。

        而從產量指標上看，今年1月份，國內造紙業產量同比下滑14.49%，創下了近兩年的歷史新低水平；但從2月份開始，國內紙產量便反轉向上，且呈現出持續放量的勢頭。最新數據顯示，5月份國內單月紙產量為798萬噸，同比增長7.68%。

        華泰證券造紙研究員肖群在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，上述情況主要是由于下游庫存消耗完畢需要重新備貨，需求得以提升，生產廠家開始逐步恢復生產，而且生產熱情逐步提高。

        除產量回升外，產銷率的狀況也得到改善。興業證券造紙研究員雒雅梅在報告中指出，今年一季度行業產銷率已回升至99.9%，當前大型紙企除全部銷售當期產量外，還能消化一部分前期庫存，在此情況下，預計二季度行業產銷率有望接近或達到100%。

紙價回升趨勢將延續

        行業回暖的勢頭也帶來了紙價的上漲。興業證券的報告表明，今年5月份以來，除新聞紙價格外，其余紙種價格均“底部”反彈，提價幅度在50～500元/噸之間。

        而在業內人士看來，在原料價格上升和需求增加的雙重刺激下，紙價回升的趨勢在今年下半年仍將延續，且隨著紙價的回升，造紙企業的盈利能力也將得到改善。中金公司認為，紙價在下半年繼續回升，環比回升幅10%以上。預計行業毛利率和凈利率年底之前可恢復至13%～14%和5%～6%。

5大龍頭造紙公司可關注

　　　　截至7月2日，上交所的平均市盈率為26.2倍，據華泰證券測算，目前主要造紙行業上市公司2009年市盈率為24.04倍，市凈率為2.11倍，造紙板塊的估值已經低于大盤。

        另外，隨著行業回暖，有望在后市吸引資金流入，近幾個月包括基金、社保、券商自營等資金都在流入該板塊。

太陽紙業（002078，收盤價12.71元）公司盈利能力穩步回升

        作為我國最大民營造紙企業以及國內白卡紙和銅版紙的龍頭企業，隨著行業景氣度提升，盈利能力將穩步回升。

        國都證券認為  “從凈利潤來看，2008年4季度公司出現虧損1.62億元，主要是由于大幅計提存貨跌價準備，隨著存貨消耗此負面因素將不復存在。公司一季度毛利率為7.7%，已經扭轉了2008年4季度毛利為負的局面，并且公司主要產品價格反彈趨勢明顯，企業盈利水平有望持續改善。”另外，公司在老撾設立的“林漿紙一體化”基地將使公司原料“自給”能力大幅度，加上公司技改項目的投產，都將給業績產生積極影響。

        近一周，根據大智慧超贏數據顯示，該股明顯有資金流入。

勁嘉股份（002191，收盤價10.88元）業績增長十分明確

        公司是目前國內煙標行業的龍頭，與國內大型卷煙集團長期保持了良好的合作關系。

        通過去年收購天外綠包29%股權、安徽安泰49%股權和中豐田60%股權和近期增持天外綠包24.05%股權等外延式增長，以及公司募投項目貴陽項目42萬大箱和勁嘉集團30萬大箱煙標生產線等內在項目，保證了公司未來收入的快速增長。

        而原材料價格的低位以及新收購安徽安泰、天外綠包煙標毛利率較高促使公司煙標毛利率水平上升，提振公司的業績。華泰證券造紙研究員肖群認為，公司通過內在增長和外在收購，未來兩年能保持凈利潤增長30%以上。

華泰股份（600308，收盤價10.89元）暴跌后上漲潛力大

        去年奧運會后，新聞紙價格大跌，作為新聞紙生產的龍頭企業華泰股份，去年第四季度業績出現大幅下滑，股價也從最高近40元，跌至5.6元。今年以來新聞紙價格、銷量均出現上漲，未來隨著實體經濟的復蘇，銷量有望進一步會升，價格經過暴跌后也具備很大的上漲潛力，有券商甚至給出了未來16元的目標價。

        另外，公司的25萬噸離子膜燒堿項目計劃在今年中期投產，從長期來看，會提高公司的利潤水平。

博匯紙業（600966，收盤價7.70元）白卡紙項目將成盈利主力

        目前公司主要產品是文化紙和白卡紙，合計占總收入約70%的比例。合計產能為82.5萬噸，其中白卡紙為25萬噸，文化紙為25萬噸，箱板紙15萬噸，瓦楞原紙2.5萬噸，石膏護面紙板15萬噸。

        值得注意的是，公司計劃新建的35萬噸白卡紙項目已經開工建設，預計在2010年4月份投產，該項目將成為博匯紙業未來主要的利潤增長點。

        另一方面，公司在原材料上的控制能力較強，而隨著目前國際原材料價格的啟穩和逐步反彈，公司的優勢將體現出來。

晨鳴紙業（000488，收盤價7.73元）二季度毛利率提升

        4月份宣布投資16億元建設新生產線，6月份又宣布了總額近百億元的投資計劃，這些對晨鳴紙業來說均是長期利好。

        二季度以來，公司多個紙種的產能利用和銷售情況均表現不錯，庫存消化情況好，特別是白卡紙和銅版紙景氣度最高。而未來在產銷情況良好，必然會帶動紙種價格的上漲。

        同時原材料價格處于低位，未來隨著價格上漲，公司的二季度毛利率有望得到提升，有利于公司改善基本面。



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