每經記者  李文藝  盧肖紅  發自成都、廣州

　　東方賓館早在4月份便發布了半年報業績預虧公告，稱今年上半年將累計虧損2000萬元，一季度公司虧損了1117.49萬元。廣發證券研究員張皓表示，如果嶺南國際將其旗下的中國大酒店和花園酒店注入上市公司，東方賓館將成為目前A股市場上規模僅次于首旅股份和錦江股份的酒店企業。  

　　　　現在，幾乎所有東方賓館（000524，收盤價8.37元）的投資者都在期待一件事：廣州嶺南國際企業集團有限公司  （以下簡稱嶺南國際）何時會向上市公司注入資產？注入哪些資產？

        從6月1日的口頭通知到6月23日發布權益變動報告書，應該說嶺南國際入主東方賓館的速度是相當快的，目前，東方賓館是這家廣州商貿旅游業的航母級企業旗下唯一的上市公司。此外，嶺南國際還擁有多家全資酒店子公司，股權劃轉后，12個月內著手解決集團內同業競爭問題，是嶺南國際的后續計劃之一。

股權劃撥

東方賓館成上市平臺

        現在看來，嶺南國際的入主并非突然“空降”，而是當地政府籌備已久的。

        今年2月，嗅覺比較靈敏廣發證券就在報告中“預言”：廣州市政府有可能將廣州越秀集團有限公司（以下簡稱越秀集團）擁有的東方賓館股權劃撥給嶺南國際，通過東方賓館來完成廣州國資酒店整體上市，且在目前全國酒店業景氣下滑，經營面臨困境之際，廣州市政府有望加快整合進程。6月1日，東方賓館發布提示性公告，稱已接到實際控制人口頭通知，廣州市政府已決定將越秀集團所持14.36%的公司股權及廣州東方酒店集團有限公司100%的股權無償劃轉給嶺南國際，劃轉完成后，嶺南國際直接持有東方賓館14.36%股權，并通過廣州市東方酒店集團有限公司間接持有37.19%股權，成為東方賓館第一大股東。

        6月20日，廣州市政府正式發文進行股權劃撥，6月23日，劃撥完畢，公司發布權益變動書。

        在不到一個月時間里，當地政府就主導完成了這次股權劃撥，效率之高，之迫切。其實不管東方賓館的股權如何“倒騰”，其實際控制人仍為廣州市國資委，嶺南國際和越秀集團均為廣州市國資委旗下公司，只不過讓嶺南國際接手東方賓館仍舊意義非凡，因為東方賓館不僅是嶺南國際旗下唯一上市公司，也是廣州國資委下屬唯一的酒店上市公司，而嶺南國際卻有豐富而龐大的旅游酒店等資產。

        2005年掛牌成立的嶺南國際是廣州第一個跨行業組建的大型企業集團，旗下囊括了100多家企業，分布在酒店、旅游、餐飲、運輸、食品零售和批發等多個行業，截至2008年底，嶺南國際總資產為66.1億元，是廣州市政府對當地商貿旅游業整合的旗艦產物，嶺南國際引入職業經理人制度，由原珠江實業總經理馮勁擔任總經理。

資產重組

打造旗艦酒店集團

        在收購報告書中，嶺南國際表示，未來12個月，可能采取舉措解決同業競爭問題。據知情人士透露，嶺南國際很可能在2個月內就啟動對東方賓館的資產重組，而首期注入資產肯定是與東方賓館存在同業競爭的幾家酒店企業。

        《每日經濟新聞》了解到，嶺南國際下屬有多達20多家酒店企業，其直接控股的就有6家，同時還持有一家酒店管理公司50%股權。其控股100%的酒店有廣州花園酒店、中國大酒店、廣州市愛群大酒店、廣州賓館以及嶺南佳園連鎖酒店，此外，還對廣州流花賓館持股82.96%。這6家酒店中，花園酒店是華南地區首家“白金五星級飯店”，中國大酒店是五星級酒店，這兩家酒店也是投資者最為關注的資產。

        《每日經濟新聞》記者來到花園酒店和中國大酒店。中國大酒店附近多為住宅小區，酒店對面是以太廣場，自建成至今，商業氛圍并不算濃，附近有越秀公園、南越王墓等景點，該酒店還與錦漢會展中心相鄰，與東方賓館相距不遠，附近有錦州酒店等，不過中國大酒店看上去年份已久，雖裝修氣派，卻難抹歲月痕跡。花園酒店周圍人流較多，正對柏麗廣場、友誼商店、世貿大廈等，商業氛圍較濃，對接的小北生活圈是外國人居住集中的地段，也是不少外國公司的所在地，因此外賓入住較多。

        據了解，成立于1984年的花園酒店注冊資本為2.9億元，目前擁有各類客房828間，地處廣州市越秀區環市東路，這里是上個世紀90年代廣州最繁華的商圈。廣州合富輝煌房地產集團首席市場分析師黎文江接受《每日經濟新聞》采訪時稱，目前，該商圈已往天河遷移，花園酒店所處的地段無論從商圈的繁華程度、商業寫字樓氛圍等都有所下降。

        注冊資金8000萬元，擁有850間客房的中國大酒店同處越秀區，黎文江表示，中國大酒店所在的流花路此前與廣州交易會毗鄰，曾經是廣交會來賓的主要入住酒店，但隨著廣交會于去年全部搬遷至琶州會館后，中國大酒店的客源受到影響。曾有當地媒體報道稱，因為廣交會的搬遷，導致流花展館附近的酒店入住率大幅降價，普降20%~30%。

        真旅網酒店簽約部負責人高女士稱，正常情況下，廣州酒店的平均入住率保持在70%~80%左右，像流花賓館、愛群大酒店、廣州賓館、花園酒店及中國大酒店等老字號、本地知名度較高的酒店，入住率要高于平均水平。

        國金證券研究員唐建偉表示，嶺南國際旗下的酒店資源豐富，擁有低檔、中檔、高檔全系列品牌酒店，但這些酒店建成時間集中在上世紀60年代~80年代，地理位置也都在成熟商圈，要參與國際化競爭做大做強，還需進行資源整合和翻新改造，上市融資是最優選擇。同時，2010年亞運會在廣州召開，加速資產整合，當地國資委打造旗艦酒店集團的愿望更加迫切。

首期目標

上市酒店企業“老三”

        “這么多家酒店不會一次性注入東方賓館，吃不消。”申銀萬國研究員陳海明稱，花園酒店、中國大酒店相對其他幾家酒店，檔次更高，資產相對不錯，根據以往經驗，可能會成為首期注入東方賓館的酒店資產。廣發證券研究員張皓也對  《每日經濟新聞》表示，通過側面了解到的一些情況，對這兩家酒店進行了了盈利預測，他認為2009年中國大酒店將實現凈利潤2000萬元，花園酒店將實現凈利潤7000萬元，另外，流花賓館可能會實現1000萬元凈利潤。

        東方賓館早在4月份便發布了半年報業績預虧公告，稱今年上半年將累計虧損2000萬元，一季度公司虧損了1117.49萬元。事實上，公司在去年獲得的424.8萬元凈利潤主要靠投資收益，即出售廣百股份股權而得，如果剔除掉這部分收入，東方賓館于去年就開始虧損了。唐建偉稱，東方賓館的收入來源主要靠賓館及相關業務，盈利模式單一，受行業波動影響大，但公司最突出的優勢是，東方賓館是廣州市國資委旗下唯一的上市酒店企業，理所當然成為國資委整合酒店資源的資本平臺。

        “如果最終真如大家預期的那樣，嶺南國際將中國大酒店和花園酒店注入上市公司，東方賓館將成為目前A股市場上規模僅次于首旅股份（600258，收盤價15.99元）和錦江股份（600754，收盤價17.83元）的酒店企業。”張皓稱。

        根據2005年嶺南國際組建時披露的估算數據，中國大酒店和花園酒店的資產價值分別為16億元和20億元，高于截至去年末東方賓館8.16億元的總資產，因此，唐建偉認為，重組的方式更可能是以非公開發行引入其他戰略投資者，東方賓館再以現金的方式向嶺南國際收購相關資產，如果向嶺南國際定向增發收購資產，那么重組后，嶺南國際持有東方賓館的股權比例就太高了，有損市場流動性。在后期，嶺南國際若要實現整體上市的目標，會陸續將各種資產裝入上市公司，以嶺南國際66.1億元的總資產，相當于8個東方賓館，想象空間非常大。



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