每經記者  馬駿骎  發自上海

        IPO重啟大幕拉開之際，央行公開市場操作的頻率和節奏悄然生變。

        昨日午后，銀行板塊在央行或下調存款準備金率的市場傳言下集體“起舞”，并引領大盤一掃上午之頹勢，大幅收復失地。存款準備金率下調的傳言暫時還無從證實，但有一個信號值得注意，央行昨日暫停了正回購操作——這是7個多月來央行首次停止這項公開市場操作。

        分析指出，由于A股IPO將于6月29日正式重啟，市場寬裕資金或面臨分流，近期對資金面緊張的預期已經在債市和資金利率上有所體現，因此央行近期采取的暫停正回購操作以及發行國庫現金定存招標等方式，均體現了央行希望緩和短期內流動性趨于緊張的意圖。但專家同時指出，下調存款準備金率的概率不大。

短期資金利率上漲

        數據顯示，繼前兩周的小幅凈回籠后，央行本周公開市場到期資金為1650億，但昨日央行卻暫停了常規的正回購操作。上周二，央行進行了900億元28天  期  正  回購，中標利率繼續持平于年初以來的0.90%。央行最近一次暫停正回購操作是在去年11月18日。

        對此，招商證券分析師陳寶強在接受記者采訪時認為，央行公開市場操作適時適度釋放流動性，主要是IPO重啟在即，央行為保持流動性平穩而為。他同時表示，IPO重啟引發資金分流預期同樣也是近期資金利率全線上行的主要原因。

        昨日銀行間市場回購定盤利率再度攀升至4個月新高，1天期回購定盤利率為0.9650%，較前一日上漲1.1個基點，7天期回購定盤利率也較前日上漲2.1個基點，達1.1130%。

        受資金利率上揚影響，昨日財政部和央行發行的6個月期國庫現金定存招標結果顯示，中標利率為1.45%，也明顯高于上次同期限國庫定存招標結果。今年3月25日進行的200億元6個月期中央國庫現金管理商業銀行定期存款（二期）招投標，中標利率為1.2%。

貨幣政策或仍寬松

        關于市場傳言，陳寶強表示，央行暫停公開市場正回購操作，以及發行國庫現金定存招標等做法，已經從一定程度上降低了短期內下調利率和存款準備金率的迫切性，“央行現在不需要下調存款準備金率，只要通過公開市場操作，多投放或少回籠一些資金就可以達到目的。”

        海通證券高級分析師姜金香同樣表示，下調存準率概率不大，因為相對于公開市場操作，存款準備金率是一劑猛藥，以當前的資金量來看，每次調整0.5%都將會影響2500億以上的資金，并且會影響貨幣乘數。而從歷年的存款準備金率的調整時間窗口看，其節奏與央行對信貸的調整策略相一致。今年1月~4月，信貸天量增長后，央行對信貸的質量提出要求，因此未來信貸逐漸恢復正常的可能性上升，央行向下調整存款準備金率的必要性下降。

        姜金香還認為，央行保持當前利率水平的概率同樣較大，因此預計下半年我國貨幣政策仍將以溫和手段為主。

        不過也有分析認為，當前調整兩率有一定必要性。



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