每經記者  馬駿骎  發自上海

        美聯儲今、明兩日召開新一輪議息會議。在市場不確定性增大的背景下，此次會議對于美元走勢以及美國如何選擇刺激政策“退出策略”都將帶來至關重要的影響。

        目前市場對未來貨幣政策看法存在兩種截然不同的判斷。一派堅持美聯儲或許會過早采取緊縮政策，從而扼殺經濟復蘇。另一派則認為美聯儲將過長時間保持過大的資產負債表，從而引發通脹飆升。

        由此導致對美元走勢的看法也出現巨大分歧。一項調查結果顯示，近期分析師的美元預測最高和最低落差高達39美分，這一差值為兩年來最大水平，幾乎達到了2007年8月的預測差值（20美分）的兩倍之多。這意味著，美元未來前景恐怕“不是大升、就是大貶”。

加息可能性不大

目前美國的聯邦基金利率為0~0.25%。議息會議召開前，市場分析幾乎一邊倒地認為聯儲加息可能性不大。全球最大債券基金管理公司公司Pimco董事總經理PaulMcCulley在接受采訪時預計，聯儲本周聲明將強調短期內仍將持續把利率維持在偏低水平。他表示，近期美國長期國債收益率上揚，并不是因為通脹壓力浮現所造成，而是因為政府發債激增所致。

        渣打銀行認為，相信美聯儲在現階段不會加息。首先，核心通貨膨脹在未來幾年會持續下滑，擔心又將轉向通縮。其次美聯儲在關注失業率的同時，將更關注私人需求，而預計私人需求會持續顯示出衰弱的信號。與此同時失業率會在明年達到超過10%的水平，這將使得聯儲不愿意很快提高利率水平。

        渣打銀行認為，聯儲短期內可能通過出售短期債券等方式來清除過剩流動性，而到明年年中才會準備好考慮加息。預計聯儲要在2011年才會最終全面轉向加息通道。

        中金公司研究員劉奧琳認為，目前美國經濟雖有觸底向好跡象，但基礎仍然脆弱，通縮持續，上調利率的時機尚未成熟，因此預計美聯儲在決策會議上將維持其利率區間  （0～0.25%），并維持現有國債購買量。

        農業銀行研究員付兵濤則表示，從上周公布的物價數據看，美國5月份CPI環比上升0.1%，同比下降1.3%。同比降幅創1950年4月份以來之最，同時，美國5月份PPI同比下降5%，也創出自1949年8月以來的最大降幅。價格下降將弱化美國近期的加息預期。

或討論“退出策略”

        野村證券發布最新一期全球經濟監測報告稱，美聯儲議息會議不會改變目前的政策，但聯邦公開市場委員會可能會開始討論數量寬松政策的“退出策略”。

        野村證券表示，總體來看，近期數據顯示經濟萎縮步伐的確“有所放緩”。在通脹這一問題上，預計聯儲聲明將傳達以往一貫的信息，即美聯儲預期通脹“低迷”而且“通脹有可能會在一段時間里都低于能最好地促進經濟增長和價格穩定的水平”。

        劉奧琳則指出，目前美聯儲必須調整策略，控制市場通脹預期，同時又不壓制需求，因此有必要在近期內公布其“退出策略”，并在通縮結束前后予以實施。而“退出策略”首先應該包括停止購買國債、收縮其MBS（抵押貸款支持證券）資產，這些回收流動性的工具均可以在利率上調之前予以實施，而利率上調或是較后期的一步，因過早貿然采取加息可能會扼殺經濟復蘇的綠芽。

        堪薩斯城聯儲銀行行長霍恩此前表示，美聯儲已向金融體系注入了大量流動資金，如果任由這些流動性無限期地滯留在金融體系中，并長期維持極低的利率水平，則美國在未來三、四年中將面臨通貨膨脹爆發的風險，而美聯儲正在制定相應的“退出策略”。



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