昨日A股全天的交易好像走鋼絲，給人的感覺很懸，但滬市最終還是收了個紅盤。但H股就沒有那么幸運了，在A股盤后開始擴大跌幅，幾乎以全天最低位收盤。雖然H股跌未必就意味著A股會跌，但H股獨立于A股的下跌，其背后的原因卻值得深入研究，對于研判A股的后市也很有幫助。

        應該說，近段時間全球市場幾乎都是多頭的天下，投資者無視通用汽車破產和英國內閣危機，在經濟復蘇的旗幟下，大量熱錢涌向較高風險的資產，全球股市反彈至今年高位，石油價格沖破70美元大關，新興市場股市也是大熱。但是這場由充裕流動性推動的行情，總會有一個結束的時候，所以應該關注每一個重要的信號。

        而昨日H股的弱勢，其背景正是源于上周五晚公布的一個重要數據，美國五月非農業就業人數減少了34.5萬，遠低于預期的52萬，是雷曼倒閉以來的最佳結果。市場人士對這個數字做出了幾點解讀，一是美國經濟復蘇的態勢已基本確認，但復蘇力度有待觀察，估計不會太強，二是美聯儲的數量擴張政策可能在半年內轉向，而利率則在2010年開始上升。

        上述兩點都會導致一部分熱錢從新興市場撤離，尤其是第二點，如果利率政策開始收緊，流動性推升的股市蜜月顯然就維持不了多久了，這正是多頭最害怕的，一些資金從H股市場提前離場就在情理之中了。

        如果H股出現持續調整，A股將受何影響呢？我個人認為，短期向下的壓力會顯現出來，但是仍然不具備形成年內大頂的基礎，畢竟A股流動性收縮的信號還沒有出現。

        百萬資金操作：繼續持倉。

        股票池操作：繼續持倉。

        道達郵箱：daoda@263.net，本手記不構成任何操作建議，入市風險自擔。  張道達



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