每經記者  馬駿骎  發自上海

        隨著股市和樓市的回暖，熱錢或再度成為資本市場的推手。國元證券近日發布報告稱熱錢正不斷涌進我國香港地區，并推升資本市場。這一判斷亦得到了有關專家的認同。

        野村證券昨日發布的最新研究報告指出，監管方面正通過發行461億港元的外匯基金票據，加速從香港市場上回收流動性，受此影響，作為衡量香港流動性的指標——銀行匯總余額（AggregateBalance）本月將降至1867億港元（240億美元），該余額曾在上個月19日創下2570億港元的歷史新高。分析人士指出，監管方面的這些措施所針對的正是涌入香港的投機熱錢。

熱錢大量流入推高股市

        花旗銀行研究報告指出，在過去六個星期內，平均每周流入亞洲特別是流入香港的資金量已經達到2007年牛市高峰每周流入的資金量，致使香港銀行間同業市場隔夜拆借利率調低至0.05%，為2004年11月以來最低水平，顯示資金流動性十分寬裕。

        與此同時，受資金帶動因素影響，自今年3月中旬以來,香港恒生指數從11300點一路震蕩攀升,從4月份日均成交620億港元升至5月份日均成交900億港元,甚至突破千億港元。5月底香港恒生指數一舉突破18000點整數關口，出現了實體經濟與虛擬經濟背離的運行格局。

        興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委在接受  《每日經濟新聞》采訪時表示，近期的確可以看到熱錢流入的種種跡象。對于香港市場而言，對其影響較大的三大市場——即以美歐為代表的國際市場、東南亞市場和A股市場同時出現見底企穩的跡象，支撐了市場的樂觀情緒。而香港近期樓市和股市的上漲也有力地支撐了熱錢進入的判斷。
 

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        此外，熱錢流入或同人民幣升值、中國市場發展前景預期不無關系。魯政委說，近期人民幣走勢或使投資者產生升值預期，而中國出臺的一系列政策，包括綜合配套改革試驗區的建設以及上海兩個中心的建設吸引了投資者，尤其是購房者對相關城市的興趣。熱錢通過港澳地區，以及深圳等通道進入中國內地的趨勢也已經出現。

加速回收流動性

        野村證券分析師亞洲貨幣策略師CraigChan表示，香港市場上，流動性正在加速回收，主要是因為監管層在銀行間市場上，通過發行外匯基金票據加大資金回籠力度，且股市獲利資金有回吐跡象。料2008年資金平倉入港尋求避險的局面今年將不會重演。

        魯政委解釋說，香港金管局宣布要增加票據發售量，其作用同央行發行央票回收流動性，或香港金管局增發港幣債券的效果相當。從香港監管層近期加大對沖流動性的舉措看，也證明監管方面已經意識到了熱錢的問題，并對此展開行動予以對沖。

        此外，銀行體系也在通過利率調整以“驅逐”資金。花旗認為，5月21日香港匯豐控股宣布將港元儲蓄存款利率由0.01%再下調至0.001%，反映香港銀行體系遭到資金“水浸”,迫使銀行存款利率調低到幾乎零利率水平,旨在驅趕流入香港的熱錢撤出銀行體系，流向虛擬經濟的資本市場。

        CraigChan表示，隨著香港金管局目前正在移除流動性，預計港元匯率和遠期合約將對匯總余額的減少越來越敏感，受此影響將更大。不過他不認為港元同美元之間的聯系匯率制在短期內會受到影響。



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