每經記者  姜艷艷  發自北京

        “如果發行節奏完全市場化，市場出現敞開式供應新股，那么對市場的影響巨大，甚至會有上千點的壓力。”昨日在京舉行的搜狐證券新股發行制度改革大討論會上，知名經濟學家、燕京華僑大學校長華生說。華生認為，討論新股發行制度改革主要有兩點：發行價格改革和發行節奏改革，尤其在發行節奏上要穩步推進；目前集中在新股發行制度改革上的首要問題是改革是否市場化。華生堅定支持新股改革的市場化方向。

新股發行改革考驗管理層

        華生認為，新股發行制度的改革對于管理層來講是一個很大的考驗，“就是有沒有勇氣走出這一步，因為一開始肯定是要挨罵的。”

        華生將管理層對于IPO暫停、新股發行制度等比喻成對投資的“愛與恨”。此前由于“愛”得過度，因此管理層會對股價發行有一個定價區間限制，對新股上市流通比例有“大小限”的規定，甚至IPO暫停本身都是對市場的愛護。不過，從目前的IPO重啟成  “嚇唬市場的消息”、一二級市場暴露的新股發行價差等等問題可以看出，新股發行制度需要經過進一步的改革，打破舊有的平衡，從而向前推進。

        華生一貫的主張是，增加新股上市的流通比例，縮短限售股期限等。“如果市場化發行股票，很有可能很多大盤股10倍的市盈率都沒有，但是很多中小盤股會有120倍的市盈率，但這是短期的問題，其究竟對市場影響如何還要把眼光放長遠”。華生認為，如果市場想要走向逐步規范，就必須要經過這樣的階段。

        華生表示，新股發行制度改革問題上，改革的方法要早一些討論，但是節奏上則應是一個漸進的過程，總體而言新股發行價格對市場的影響相對來說沖擊較小，而且可以校正很多東西，可以在市場化方面邁出比較大的步子。

IPO制度改革或適用于創業板

        華生昨天在現場回答  《每日經濟新聞》提問時表示，創業板的辦法盡管征求意見了，但其中關于發行價格是不是市場化的表述是比較模糊的，并沒有正面回答這個問題。

        “我想這個問題確實跟新股發行是有聯系的，因為某種意義上創業板的發行也是新股、也是發行，在這個大范圍以內，我覺得這兩個點應該是互相協調的，不能說創業板發行是一個價格規則，到主板IPO又是另一個規則”。

        “這個態總要表的，最后總要有一個決斷，可能對監管層來說也是很大的壓力，也需要承擔一定的風險，需要勇氣；當然首先要有對這個市場的正確判斷。”華生表示，雖然創業板的發行征求辦法里面對發行價格究竟走到哪一步并沒有明確，可能也是管理層要留出更大的空間征求大家的意見，包括跟新股的發行制度是聯系在一起的。

        對于IPO重啟的時間窗口，他則認為，市場完全可以在創業板推出之后觀察一下市場的情況，再來考慮IPO重啟的問題，這樣對市場的沖擊不會太大。

        昨天，由于早盤有傳聞市場將會出現800億元再融資，股市出現了急跌情況。華生表示，這意味著我們的市場還是比較脆弱的，正如IPO暫停也代表了這種脆弱一樣。“目前股市的大藍籌價格與國際市場相差不多，雖然有一定程度的溢價，但這與人民幣不能自由兌換等國內因素有關。但是中小盤股確實已經脫離基本面，結構性泡沫明顯。”

        他補充談到，雖然結構性泡沫明顯，但“存在的就是合理的”，目前的股市的確反映了當前的經濟變動，和以前“證券市場與經濟不相干”不同，當前股市與國內、國際經濟聯系越來越多，這是非常大的進步。

　　  華生，著名經濟學家，北京師范大學教授，現任中國僑聯華商會副會長、北京市僑聯副主席、兼任燕京華僑大學(又名首都經濟貿易大學華僑學院)校長，中國社會科學院研究生院、東南大學、武漢大學教授、博士生導師。  華生教授是影響我國經濟改革進程的三項重要變革即價格雙軌制、資產經營責任制、股權分置改革的提出者、推動者。



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