每經記者｜黃婉銀    每經實習記者｜李旭馗    每經編輯｜張益銘    

在中國新能源汽車品牌鏖戰之際，一家注冊于浙江小縣城的車企，卻另辟蹊徑，通過外銷“老頭樂”，在北美市場殺出了一條高利潤、高增長的康莊大道。這家公司便是浙江濤濤車業股份有限公司（以下簡稱“濤濤車業”，SZ301345，股價214.11元，市值233.48億元）。

在國內消費者中“查無此車”的濤濤車業，反倒成了一些投資者眼中的投資標的。年內，其A股股價已上漲超240%。截至發稿時，濤濤車業報215.79元/股，市值235.32億元。更引人注目的是，10月31日，濤濤車業已向港交所主板遞交了上市申請，意欲打造“A+H”雙融資平臺。

不過，在亮眼的數字背后，《每日經濟新聞》記者注意到，濤濤車業曾多次因違法被罰，市場同樣出現了對其研發占比過低、創始人曹馬濤在上市前分紅過億元的質疑聲。此外，濤濤車業與創始人父輩曹躍進名下的濤濤集團有限公司（以下簡稱“濤濤集團”）之間的關系“剪不斷理還亂”，自沖刺深交所上市之時，便已被多家媒體發文質疑。

盡管爭議纏身，今年，濤濤車業又找到了一個新的增長曲線。7月，濤濤車業先后與上海開普勒機器人有限公司和“杭州六小龍”之一的宇樹科技股份有限公司開展全面戰略合作，正式進軍人形機器人這一前沿領域。

靠“老頭樂”征服北美市場的濤濤車業，這次，能否用一則新故事打動港股市場？

叛逆的浙商富三代和他的“老頭樂”商機

在浙江省麗水市縉云縣，曹氏家族的商業基因似乎在一代代強化。

公開資料顯示，祖父曹桂成從20世紀70年代開始經商，靠家禽貿易、爐具加工銷售積累了財富。父輩曹躍進在2004年創立濤濤集團，將生意拓展到安全門和汽摩配領域。到了曹馬濤這一代，這個商業世家迎來了最大的一次轉型。

曹馬濤，1984年出生，是家中獨子。作為眾人眼中的“富三代”，曹馬濤沒有選擇坐享其成，而是以“濤濤集團業務繁雜，不符合未來發展定位”為由，選擇自主創業。

2006年隨父親赴美考察期間，曹馬濤敏銳地察覺到新能源將取代燃油車帶來的變革機遇，但同時也清醒地認識到，自己和家族尚無能力與成熟車企正面競爭。于是，曹馬濤將目光投向了低速電動車，即“老頭樂”。在他看來，美國的高爾夫球場和農場正是低速電動車的天然應用場景，加上彼時美國正推進節能政策，這個被主流車企忽視的細分領域蘊藏著巨大商機。

這一想法起初遭到了父親的反對。祖父做家禽貿易，父親賣門窗，兒子要造車，聽起來跨度確實有些大。但曹馬濤的堅持最終打動了家族。據報道，曹桂成認為，孫子有夢想必須要幫一把。于是，為支持曹馬濤創業，曹桂成贈予其2850萬元。

2015年9月，曹馬濤正式創立濤濤車業。這一年，他僅31歲。

營收和凈利雙增長，幾乎全部收入都來自海外

手握家族支持的曹馬濤，展現出與父輩截然不同的商業視野。

一方面，曹馬濤憑借在美國積累的商超資源，讓公司生產的“老頭樂”成功打入全球最大零售連鎖巨頭沃爾瑪與其他美國本土連鎖商超。

另一方面，他敏銳地預見到貿易壁壘的風險，早早開始謀劃在美國本土化運營與在東南亞建立工廠。招股書顯示，當前，濤濤車業除了在中國開設工廠外，在東南亞的泰國和越南兩地，以及在美國加利福尼亞州、得克薩斯州、弗羅里達州均設有工廠。

2023年3月，濤濤車業正式登陸深交所創業板，加速資本化進程。其后，濤濤車業交出了一份收入與凈利雙雙持續增長的漂亮答卷。

濤濤車業招股書

財務數據顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前7個月，公司收入分別為17.66億元、21.44億元、29.77億元和20.68億元；凈利潤分別為2.06億元、2.80億元、4.31億元和4.33億元。

根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，濤濤車業在全球電動低速車行業排名第二，市占率8.4%。按同一資料來源，濤濤車業為中國電動出行行業“出海”的領軍企業。2024年，公司超99%的收入來自海外市場，美國為最大出口目的地。2025年前7個月內，美國貢獻了公司近八成的收入。

濤濤車業招股書

目前，濤濤車業旗下擁有四大自主品牌，包括聚焦電動出行及動力運動高端市場的DENAGO、面向大眾市場的GOTRAX、今年9月剛剛推出的TEKO，以及可溯源至公司創始階段的元老品牌TAO MOTOR。

與父輩公司“形同一家”，曾多次被有關部門處罰

值得注意的是，濤濤車業自成立以來便爭議不斷，首當其沖的便是其與濤濤集團在多方面的關聯過于頻繁。

2021年10月，在濤濤車業沖刺深交所IPO（首次公開募股）之時，據《長江商報》報道，濤濤集團及曹躍進曾多次向濤濤車業“輸血”，資金達上億元。濤濤車業驚人的成長速度，更是與兩家公司之間的資產重組有關。根據濤濤車業彼時向深交所遞交的招股書，濤濤車業曾先后向濤濤集團等關聯方進行5次資產收購、3次股權收購以及無償受讓商標和專利。

在當時，《長江商報》稱，正是在完成這些收購后，濤濤車業的經營業績大幅增長。在這之后，兩家公司存在員工混用、客戶與供應商重合等諸多問題，“濤濤車業與濤濤集團混為一團”。《中國經營報》在同年8月的報道中，同樣提及了上述問題，并在標題中稱“濤濤車業與濤濤集團形同一家”。

對于上述媒體提出的關于收購濤濤集團資產的質疑，每經記者查詢了濤濤車業本次遞交給港交所的招股書，其中僅提及公司曾在2016年6月向濤濤集團收購相關存貨及機械設備，并稱濤濤集團為公司在2015年9月24日注冊成立為股份有限公司時的發起人之一。除此之外，招股書并無對資產收購進行更為詳細的描述。

濤濤車業還曾多次被有關部門處罰。據寧波海關網站于9月11日披露，經大榭海關調查，濤濤車業在7月26日委托寧波雙壹物流科技有限公司以一般貿易監管方式向海關申報出口全地形車一批，然而濤濤車業卻存在“申領的出口許可證與實際出口貨物不相符”的違法行為，且海關認為“當事人出口貨物規格型號申報不實的行為影響國家許可證件管理”。

披露稱，調查過程中，濤濤車業配合海關查處違法行為，且認錯認罰，補辦出口許可證，主動減輕危害后果。最終，有關部門決定對濤濤車業作出了罰款1.98萬元的行政處罰。

每經記者還在天眼查搜索發現，2024年5月，濤濤車業因在托運的普通貨物中夾帶危險貨物或者將危險貨物謊報為普通貨物托運，被嘉興海事局處罰6.01萬元。2024年10月，濤濤車業投資的浙江濤濤電子商務有限公司因銷售不符合國家標準的摩托車乘員頭盔，被永康市市場監督管理局處罰。

市場也有質疑稱其研發投入占總收入的比重過低。招股書顯示，2022年至2024年，公司研發開支占比從3.6%增至4.2%，但仍不算高。而在2025年前7個月，公司研發開支占比則僅為2.8%。此外，曹馬濤通過直接或間接持有濤濤車業67.41%的股份。2024年上半年，濤濤車業派發現金股利1.63億元，三分之二落入曹馬濤之手，由此引發了市場對其分紅過高的討論。

濤濤車業招股書

雖然面臨上述質疑與挑戰，赴港IPO仍是濤濤車業全球化征程的關鍵一步。其背后的經驗與教訓同樣鮮明：中國企業完全可以在國際市場上占據一席之地，成為細分領域的冠軍；然而，若想行穩致遠，則必須用更高的合規標準和更透明的企業治理，構建穿越周期的護城河。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝