每經評論員 王硯丹

自1957年開始，沃倫·巴菲特每年都會給伯克希爾·哈撒韋股東寫一封公開信。美東時間2025年11月10日，95歲高齡的巴菲特發布了他的最后一封致股東信。

在這封“終極謝幕信”中，沒有慷慨陳詞，只有一位95歲老者的樸素回望與人生感悟。這位被冠以“股神”之名的傳奇人物，本質上只是扎根故鄉奧馬哈土壤的普通人。

從1938年挽救他性命的霍茨醫生、三年級的馬德森小姐，到“親愛的艾迪姑媽”；從一生摯友查理·芒格、生意伙伴斯坦·利普西，到對門那位“注定會成為可口可樂公司總裁”的鄰居唐·基奧??這些名字貫穿了巴菲特的投資生涯，對于許多熟知巴菲特的投資者而言，早已耳熟能詳。 

在這封終極謝幕信中，巴菲特再度提及他們。因為這些名字并非僅僅是一個個個體的代號，而是巴菲特在其68年的投資生涯中，穿越市場迷霧、抵御周期波動的精神坐標。 

巴菲特在謝幕信中反問道：“奧馬哈的水里是否真有某種魔力成分？”對于這個問題，他并未即刻給出回答，但在字里行間卻已透露了答案——那所謂的魔力并非什么神秘配方，是“善良無價”的終極智慧，是“勿因過往錯誤而過分苛責自己”的人生態度。 

除了人生感悟，巴菲特并未在這封信中再回顧他的投資履歷，但閱讀這封信時，他投資生涯的著名片段卻不時在筆者腦海中閃現。

同時，筆者也憶起了另一位在全球范圍內不如巴菲特那般聲名遠揚，但或許更讓A股投資者熟知的市場風云人物——天才且英年早逝的分析師“周期天王”周金濤。這位比巴菲特年輕四十余歲的分析師，曾提出著名的“康波”理論。“康波”并非周金濤的原創，卻因他所說的“人生就是一場康波”這句話而廣為人知。 

仔細想想，其實巴菲特半個多世紀的投資生涯，也精準契合了康波的每一個階段：繁榮期擁抱消費升級，重倉可口可樂；蕭條期抄底優質資產，接住市場錯殺的金融龍頭。如今，巴菲特也許走到了人生的康波末期，他放心將伯克希爾交棒給年輕的格雷格?阿貝爾。

巴菲特用他漫長的投資實踐印證了“人生就是一場康波”這句話，卻也超越了這句話。奧馬哈的山山水水，以及生命旅程中結識的一眾伙伴，共同構成了巴菲特對抗周期不確定性的“緩沖帶”。即便頭頂“股神”的耀眼光環，他也曾在紡織廠、德克斯特鞋業的投資中遭遇失敗。他曾說：“因為我曾無數次粗心大意，犯過許多錯誤，但也很幸運地從一些很棒的朋友那里學會了如何更好地為人處世（盡管離完美還很遠）”。這些“很棒的朋友”，連同他對人、對社會的深刻認知與感悟，才是他投資與人生真正的“護城河”。 

相較于巴菲特，我們絕大多數A股投資者，上至九旬老翁，下至剛畢業的大學生，都是“年輕人”。 在最后一封公開信中，巴菲特反復強調了自己的幸運。同樣，中國經濟與A股市場正處于蓬勃發展的階段——消費升級的浪潮持續翻涌，科技創新的動力不斷積聚，優質企業如雨后春筍般涌現，資本市場的制度建設日臻完善，這片土地已然孕育出適宜投資的肥沃土壤。 

我們追尋巴菲特的投資智慧，更應當領悟其智慧背后的生活態度。同時，這也能為我們的A股投資理念提供借鑒：如同他扎根奧馬哈一般，深入鉆研中國市場的產業脈絡，不為短期波動所左右，堅信長期主義的力量；就像他坦然接納失誤那樣，在市場的起伏中保持平和心態，從教訓里沉淀認知。 

而最值得學習的，也許是巴菲特對平凡與善意的珍視。如他所言，“偉大不是金錢、名氣或權力，而是善行”。也如他所告誡，“請記住，清潔工與董事長一樣，都是活生生的人。”

這封謝幕信，也是巴菲特給我們的“最后一課”。它不是財富密碼，而是探索一生的終極啟示：善行定義偉大，平凡才是答案。

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