｜2025年11月10日 星期一｜

NO.1 中信建投：繼續看多黃金 股指和商品波動下降

11月10日，中信建投指出，A股和港股情緒指數高位下降，上證50、滬深300、中證500和中證1000的VIX下降。當前機構關注國防軍工和非銀行金融行業，通信行業的機構關注度從高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“鋼鐵”、“商貿零售”和“非銀行金融”行業的機構關注度在提升。當前較多行業處于觸發擁擠指標閾值的狀態（流動性、成分股擴散、成分股一致性）。2025年11月看好電力及公用事業、基礎化工、電力設備及新能源、電子和計算機的相對收益。黃金、白銀、銅和原油的VIX下降，中長期依然看多黃金。

NO.2 中金：2026年A股市場風格可能更趨于均衡，建議關注三條主線

11月10日，中金公司研報認為，展望2026年，國際貨幣秩序重構邏輯進一步強化，AI革命進入應用關鍵期，我國創新產業迎來業績兌現，上述趨勢將繼續支持中國資產表現。2026年A股基本面重要性繼續提升，全球資金和國內居民資金動向也是不可忽視的因素。配置上，“謀新”延續，“溫差”收斂。當前全球宏觀環境及創新產業趨勢等仍然相對利好成長風格，但成長領域經歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風格可能更趨于均衡，驅動這一切換的催化，主要來自經歷過去三年去產能周期，疊加“反內卷”等政策推進，越來越多順周期行業有望接近供需平衡。建議關注三條主線：1）景氣成長，2）外需突圍，3）周期反轉。

NO.3 中國銀河證券：在板塊輪動中關注反內卷、紅利等主題機會

中國銀河證券研報指出，當前科技主線延續調整，上周部分主題行情出現回暖但持續性仍顯不足，行情或仍以震蕩結構為主，關注調整后的配置價值。在政策與業績空窗期的環境中，市場熱點預計維持快速輪動，電網設備、鋰電、化工等熱點方向與題材在輪動中上漲，背后反映出反內卷主線的逐步確認，價格水平回升邏輯正在提振中期景氣改善預期。在板塊輪動行情中，隱藏的主線或是年末行情演繹的主題。市場正在為新一輪向上趨勢蓄勢。上市公司三季報展現出基本面韌性，其中，結構性亮點突出。隨著后續政策落地節奏進一步明確，物價回升預期下反內卷板塊邏輯明確，科技主線產業趨勢與業績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。在板塊輪動中關注反內卷、紅利等主題機會，科技主題關注補漲細分及產業趨勢的催化。（1）反內卷領域：要綜合整治“內卷式”競爭。反內卷成為宏觀調控的重要抓手，相關板塊中長期投資價值提升。（2）新質生產力領域：順應國家戰略、具備真實技術壁壘的科技企業將是A股投資的重要主線。（3）消費領域：消費作為內需的重要部分，對穩定經濟基本盤至關重要。服務消費賽道、新型消費等細分領域值得重點關注。（4）“兩重”領域：項目建設將推動產業鏈的完善和發展，相關企業受益于訂單增長與業績釋放。

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