每經記者｜陳晴    每經編輯｜黃博文    

客戶覆蓋華萊士、塔斯汀、好利來等，西式復合調味品公司廣東百利食品股份有限公司（以下簡稱“百利食品”）擬沖刺北交所上市。

這是一家家族企業，公司實際控制人為徐偉鴻、盧蓮福夫婦。同時，公司股東也呈現多元化特征，公司總裁彭晉謙間接控制公司12.75%的股份，“絕味系”資本也于去年入股公司。

然而，“絕味系”的入股故事充滿戲劇性。最初，他們頗為看好百利食品，但在最終決策階段，意向投資金額卻較談判初期大幅縮水，最終合計持股比例定格在2.25%。

“絕味系”資本的謹慎并非空穴來風。近兩年餐飲行業寒意陣陣，百利食品也未能獨善其身。報告期內，百利食品主打產品產能利用率總體下降，今年一季度更是不到八成。

相關問題也引起了監管部門的關注。就公司擬在北交所上市，近期監管部門向公司發出了問詢函，結合同行企業近年的業績下滑，監管部門就百利食品業績增長可持續性以及募投項目必要性、合理性等問題進行了問詢。

家族式企業與強存在感的總裁

百利食品是一家頗具家族色彩的企業。徐偉鴻和盧蓮福夫婦二人合計持有公司66.95%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。

徐偉鴻和盧蓮福分別擔任公司董事長和副董事長，其兒子徐梓豪擔任董事、副總裁，女兒徐栩莉擔任總裁助理。

資料顯示，徐梓豪和徐栩莉分別出生于1993年和1996年，二人分別持有公司10%和5%的股份。至此，徐氏家族合計持有公司股份比例超過了80%。

不僅如此，盧蓮福之兄弟盧志輝的配偶盧麗萍等多位親屬以及徐偉鴻的堂弟徐國清等分別持有公司11.6萬股到46.6萬股不等。

在這幅濃重的家族圖譜中，總裁彭晉謙是一個不容忽視的關鍵角色。作為一名博士，他自2004年便加入徐氏夫婦全資控股的東莞市鴻興企業管理有限公司，歷經近17年的沉淀，于2021年出任百利食品總裁。

此外，彭晉謙還是政協第十三屆廣東省委員會委員、廣東省汕尾市人大代表等。

真正奠定彭晉謙地位的是其深厚的資本紐帶。他通過控股的廣東省清潤科技有限公司間接控制百利食品12.75%的股份，其妻子彭菲菲也持有公司102.14萬股的股份。

更值得關注的是，百利食品重要子公司亨利食品有限公司，系2021年百利食品以3435萬元從林潤控股集團有限公司和廣東美銀聯合控股有限公司手中收購而來。該公司2024年貢獻了公司46%的凈利潤。資料顯示，彭菲菲持有林潤控股集團有限公司90%股權。

至此，一個清晰的圖景浮現出來：彭晉謙控制超過12%的股權、位居總裁要職，公司近半的利潤來源也曾與其關系密切。這使其成為公司內部一個超越常規職業經理人角色的“重要人物”。

這也引出了百利食品IPO路上必須回答的核心問題：在家族控股超80%的背景下，賦予一位外部總裁如此大的權責與資本影響力，將如何影響公司的經營管理與決策效率？

事實上，此前百利食品新三板掛牌期間，監管部門也曾重點關注亨利食品與彭晉謙的關聯關系，以及公司對其能否實現有效控制。

10月31日，百利食品向《每日經濟新聞》記者回復時并未具體提及彭晉謙的影響，而是強調，亨利食品已納入公司合并財務報表范圍，已對亨利食品形成有效控制。

絕味系資本投資金額臨門“縮水”

在家族成員與總裁彭晉謙之外，百利食品的股東名單中，還出現了兩家引人注目的機構投資者——四川成都新津肆壹伍股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱肆壹伍基金）與杭州云會股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱杭州云會）。這兩家機構背后隱約浮現著“絕味系”資本的身影。

據ST絕味過往公告披露，其持有肆壹伍基金49.88%的份額，出資額達6.44億元。天眼查信息顯示，該基金總規模約12.91億元，股東陣容堪稱“食品天團”，除了ST絕味，還包括洽洽食品、克明食品等上市公司。

另一投資方杭州云會規模為2.06億元，其股東名單中除了ST絕味通過深圳網聚持股24.27%外，立高食品也現身其中。

能獲得一眾食品龍頭企業的青睞，本是百利食品實力的一種印證。

根據公司在新三板掛牌期間回復北交所的公告，在投資談判初期，肆壹伍基金及杭州云會初始擬受讓股份比例及投資金額較大，且估值較為合理，徐偉鴻、彭晉謙均有意分別轉讓部分股份。

然而，形勢后來發生轉折。兩家機構在最終決策階段大幅調低了投資額度。針對這一情況，10月31日，百利食品向《每日經濟新聞》記者回復稱，投資方會基于其盡調結果和市場判斷做最終決策，該輪意向投資金額減少主要系受到資本市場整體環境及投資方內部資金規劃影響。

最終，總裁彭晉謙控制的廣東清潤承擔了向機構“套現”的角色。2024年5月，廣東清潤將其持有的公司1.8056%和0.4444%的股份，分別以8125萬元和2000萬元的價格，轉讓給肆壹伍基金與杭州云會。此次轉讓對應公司整體估值約為45億元。

雖然機構投資規模縮水，但對彭晉謙而言，這卻是一筆成功的財務投資。回溯至2020年9月，廣東清潤從徐偉鴻、盧蓮福夫婦手中受讓公司15%股權時，作價僅為8400萬元，對應公司整體估值僅5.6億元。

時隔不到5年，僅通過出讓其中2.25%的股份，廣東清潤便一舉收回全部初始投資成本，并實現了超千萬元的盈利。

公司稱產線已經基本接近滿負荷運轉

“絕味系”資本臨陣投資“縮水”，其謹慎態度并非無跡可尋。

2022年至2024年，百利食品營收從12.61億元攀升至19.12億元，歸母凈利潤從1.57億元增長至2.76億元。

雖然業績不斷增長，但增速從2023年的27.35%降至2024年的19.11%，接著在今年上半年進一步放緩至9.34%；歸母凈利潤增速同樣呈現類似趨勢，從2023年的41.65%降至2024年的24.07%，再到今年上半年的11.26%。

對于公司增速放緩的問題，百利食品回復郵件中并未正面回應，而是強調，公司營收與利潤處于持續增長階段。

事實上，當前餐飲行業并未恢復景氣：立高食品、寶立食品凈利潤分別于2023年、2024年有所下滑。此外，近期涪陵榨菜剛剛公告終止收購中式調味料生產企業四川味滋美食品科技有限公司（以下簡稱味滋美）51%股權。涪陵榨菜相關負責人告訴記者，今年上半年餐飲端不景氣，直接影響了味滋美的業務表現。

在如此情況下，百利食品仍然打算進一步擴大產能。

此次沖刺北交所上市，百利食品擬投入約11.4億元募集資金用于兩大項目，全國總部建設項目將新增醬汁類調味品年產能8.55萬噸，而亨利食品智慧工廠項目將再增相關產品年產能7.59萬噸。兩者合計，公司將新增醬汁類年產能高達16.14萬噸。

為公司核心產品的醬汁類調味品，在2022年至2024年貢獻的公司主營收入均超過七成。2024年，其理論產能為18.82萬噸。也就是說，募投項目投產后，公司醬汁類調味品產能將大增86%。

餐飲行業終端不景氣，百利食品仍然大幅擴產，未來接近翻倍的新增產能如何消化？

值得一提的是，2022年至2024年及2025年一季度，公司醬汁類產品的產能利用率分別為89.61%、78.96%、82.9%和76.43%。在近期的問詢函中，監管部門也直言“醬汁類調味品產能利用率總體呈現下降趨勢”，并要求公司說明募投項目必要性、合理性，是否存在新增產能閑置風險。

10月31日，百利食品向《每日經濟新聞》記者回復稱，實際產量受到產品結構的影響，與理論產能有所差異。公司主要產品為醬汁類產品、粉體類調味品，報告期內兩類產品產能利用率分別一直保持在75%、80%以上，整體處于較高水平；而產銷率今年一季度分別上升至122.37%、113.15%。由此可見，公司產品的銷量保持高水平，市場需求較為旺盛。

百利食品稱，公司產線已經基本接近滿負荷運轉，難以支撐業務規模的繼續擴張，因此擬通過募投項目的建設，提升裝備及技術工藝水平，增強柔性化生產及定制能力。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝