興業證券指出，2025年水泥(ni)行(xing)(xing)業供需矛盾有(you)(you)所緩和，盡管在(zai)地(di)產(chan)(chan)尚未回穩、基建拖動(dong)(dong)有(you)(you)限(xian)(xian)的背景(jing)下(xia)，需求仍將繼續(xu)下(xia)降，但(dan)行(xing)(xing)業“反內卷”意識持續(xu)增(zeng)強，加之當前開端較好，預計水泥(ni)均價(jia)(jia)或(huo)有(you)(you)小(xiao)幅回升，行(xing)(xing)業利潤將出現(xian)一定程度修復。2025年1-9月水泥(ni)累計產(chan)(chan)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)降5.20%，9月均價(jia)(jia)同(tong)(tong)比(bi)下(xia)滑39.46元/噸(dun)，但(dan)行(xing)(xing)業通過錯峰生(sheng)產(chan)(chan)常態化及協同(tong)(tong)限(xian)(xian)產(chan)(chan)，盈利底部特征顯現(xian)。政(zheng)策端推(tui)動(dong)(dong)產(chan)(chan)能置換和碳排放管控，供給端加速(su)出清(qing)，疊(die)加煤(mei)炭成本下(xia)行(xing)(xing)，水泥(ni)企業毛(mao)利率(lv)同(tong)(tong)比(bi)改善。

建(jian)材(cai)(cai)ETF（159745）跟蹤的(de)(de)是建(jian)筑(zhu)(zhu)材(cai)(cai)料指(zhi)數(shu)（931009），該指(zhi)數(shu)從滬深市(shi)場中(zhong)選取涉(she)及水泥、玻璃、陶瓷等建(jian)材(cai)(cai)制造業務的(de)(de)上市(shi)公司證券作為指(zhi)數(shu)樣(yang)本，以反映建(jian)筑(zhu)(zhu)材(cai)(cai)料相(xiang)關(guan)上市(shi)公司證券的(de)(de)整(zheng)體表(biao)現。建(jian)筑(zhu)(zhu)材(cai)(cai)料指(zhi)數(shu)具有較強(qiang)的(de)(de)周期性特征，與房(fang)地產(chan)及基建(jian)行業的(de)(de)發展密切相(xiang)關(guan)，是觀測(ce)中(zhong)國建(jian)筑(zhu)(zhu)材(cai)(cai)料行業市(shi)場走勢的(de)(de)重要指(zhi)標。

注：如提及個股僅供參考，不代表(biao)投(tou)資建議。指數/基(ji)金短期漲跌幅及歷史表(biao)現僅供分析參考，不預(yu)示未(wei)來表(biao)現。市(shi)場觀點隨市(shi)場環境變(bian)化而(er)變(bian)動，不構(gou)成任(ren)何投(tou)資建議或承諾。文中(zhong)提及指數僅供參考，不構(gou)成任(ren)何投(tou)資建議，也(ye)不構(gou)成對基(ji)金業績的預(yu)測和保證(zheng)。如需(xu)購買(mai)相關(guan)基(ji)金產(chan)品(pin)，請選擇與風(feng)險等級相匹配的產(chan)品(pin)。基(ji)金有(you)風(feng)險，投(tou)資需(xu)謹(jin)慎(shen)。