每經記者｜溫夢華    每經編輯｜彭水萍    

今年5月，青島啤酒宣布收購即墨黃酒。沒想到5個多月之后，即墨黃酒“賣身”青島啤酒的計劃卻最終落空。 

10月26日，青島啤酒公告稱，截至本公告披露日，《股權轉讓協議》約定的交割先決條件未能滿足，公司收購即墨黃酒100%股權的交易終止。 

事實上，這起收購的“變數”早有跡可循。早在今年5月青島啤酒宣布收購即墨黃酒時，對于這家山東地區的黃酒廠的市場占比、高凈利率以及收購價格的合理性等方面，市場就曾一度有所質疑。更讓這起收購雪上加霜的是，今年9月至今，短短一個多月，即墨黃酒累計被凍結超1億元股權。

“即墨黃酒部分股權被司法凍結，也許正是青島啤酒決定終止收購的直接導火索。”長期研究白酒產業的行業人士肖竹青在接受《每日經濟新聞·將進酒》記者采訪時稱，不是青島啤酒不想買，而是標的股權被凍結后，法律、時間、監管三條路都被堵死，終止收購成為唯一理性選擇。

《每日經濟新聞·將進酒》記者也第一時間聯系了青島啤酒，截至記者發稿，公司暫無回復。此前10月14日，記者曾致電青島啤酒，彼時相關工作人員稱：“交易還沒有完成交割，我們也沒有支付過任何錢（收購款）。” 

那么，錯失青島啤酒的即墨黃酒，未來還能找到下一個買家嗎？沒了6.65億元“賣身錢”救急，ST新華錦能否逃脫被退市的命運？ 

股權突遭凍結成“最大障礙”

在累計超1億元股權被凍結后，被寄予“厚望”的即墨黃酒最終沒能搭上青島啤酒這艘“大船”，也沒能成功拯救ST新華錦。 

青島啤酒稱，此次收購交易終止，是因為《股權轉讓協議》約定的交割先決條件未能滿足。 

根據雙方簽訂的《股權轉讓協議》，在轉讓協議簽署日至交割日的過渡期內，轉讓方和標的公司在所有重大方面要延續此前的正常經營，同時不會出現有重大不利變化的事件。同時，若交割先決條件未能在協議簽署后120日內（即截至9月上旬）達成或被青島啤酒豁免，協議將自動終止。

圖片來源：青島啤酒相關公告截圖

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，雙方交割先決條件未能滿足的背后，離不開即墨黃酒股權遭到凍結這一變數。 

10月10日，即墨黃酒約1575萬元股權被凍結，凍結期限自2025年10月10日至2028年10月9日，被執行人為即墨黃酒的兩大股東新華錦集團和山東魯錦集團。值得注意的是，今年9月至今，短短一個多月，即墨黃酒累計超1億元股權被凍結，而被執行人均為即墨黃酒的兩大股東。其中，凍結期限最長的至2028年10月9日。

在肖竹青看來，股權突遭凍結是此次收購交易的“最大障礙”，同時，120日協議有效期已過、ST新華錦“保殼”時間的迫切性，也一定程度上影響了此次交易。 

“即墨黃酒股權被法院凍結后，法律上已無法按原協議完成過戶，青島啤酒至今也未支付6.65億元對價。同時，隨著原定的120天排他期早已屆滿，在凍結解除前景不明的情況下，青島啤酒選擇不再延期，直接導致交易‘自然流產’。此外，ST新華錦‘保殼戰’下，若凍結不能在關鍵時點前解除，失去了戰略意義。”肖竹青分析稱。

收購計劃落空，誰更著急？

一直以來，對于收購即墨黃酒，青島啤酒給出的“答案”都是戰略布局非啤酒業務。如今，這起牽動多方利益的收購終止，對青島啤酒和即墨黃酒，又將帶來哪些影響？

一位資深酒業券商分析師告訴《每日經濟新聞·將進酒》記者，這起收購對青島啤酒的影響不大，青島短期核心還是啤酒業務，作為300億元營收體量的公司，短期黃酒業務的貢獻太小，市場對這塊也沒太多期待。

 然而，對于即墨黃酒而言，卻是錯失了一次難得的機會。肖竹青認為，無論是從資金、供應鏈，還是營銷、已有的消費品市場經驗等方面，青島啤酒都是即墨黃酒可遇不可求的最佳戰略合作伙伴。錯過此次機會，即墨老酒很難再找到這樣契合的合作伙伴。

不過，即墨黃酒某大區銷售負責人告訴《每日經濟新聞·將進酒》記者，此次收購交易終止，對公司不會有影響，而且現在正好是銷售旺季。

事實上，錯失青島啤酒，遺憾的不僅是即墨黃酒，更著急的是急需即墨黃酒6.65億元“賣身錢”保殼的ST新華錦。

今年9月，ST新華錦的一紙公告，讓ST新華錦資金被大股東新華錦集團及其關聯方占用的事情浮出水面。對于這筆4.06億元的欠款（截至2025年半年度報告披露日），新華錦集團及其關聯方稱，ST新華錦對這筆“應收賬款”（即墨黃酒股權轉讓款）具有優先受償權，但現在，這筆錢“打水漂”了。（此前報道：《被大股東占資4億元未還，新華錦或被實施風險警示！即墨黃酒6.65億“賣身錢”成“救命稻草”？ | 每經網》） 

據此前《行政監管措施決定書》，ST新華錦若未能在規定期限內清收被占用的資金，公司股票將面臨退市風險。 

10月18日，ST新華錦公告稱，截至公告披露日，新華錦集團及其關聯方尚未歸還占用資金。ST新華錦表示，公司將督促新華錦集團盡快盤活并處置資產，多方籌措資金，盡快清償占用公司的資金。

接下來，ST新華錦的“救急錢”又該從哪里來？沒了這筆收購，ST新華錦能否逃脫被退市的命運？《每日經濟新聞·將進酒》記者將對此持續關注。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211285221075