觀點層面，我們對權益市場的態度較為中性，但對債市比三季度更加樂觀。在四季度財政缺乏對沖的情形下，A股仍會圍繞目前的景氣板塊（AI鏈+反內卷）展開，而很難產生“高切低”的普漲行情。原因有二，其一是目前的大消費板塊景氣度較差，白酒、養殖等行業均處于景氣度下行區間，內需不足引發的供需失衡仍是我國經濟的核心問題之一，因此消費板塊的上漲還需要等待。

其二則是政府債發行高峰已過，而代表內生融資的中長期貸款未見顯著改善，四季度較可能走入“弱財政、弱社融”的局面。根據中金公司的分析，該階段債券會階段性占優，商品與股市承壓，而股市中紅利板塊會階段性強于成長板塊；若四季度財政能夠發力，那么則需要關注發力的具體方向。標的層面，目前還是推薦關注主線品種，如光伏50ETF（159864）、新能源車ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）等。

宏觀經濟分化。來源：中金公司

信用擴張趨勢減弱

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。