｜2025年9月26日 星期五｜

NO.1 中信證券：9月版號發放 新品獲批推動游戲行業景氣上行

中信證券研報稱，2025年9月，國家新聞出版署共下發145款國產游戲版號及11款進口版號，國產版號數量維持高位，進口版號延續“一月一批”的常態化節奏，整體供給端釋放穩定。重點大作集中過審，頭部廠商深耕優勢賽道，中腰部廠商積極拓展差異化題材。展望未來，版號環境持續寬松有望提升游戲行業短期景氣度，也為產品儲備和長期研發創新奠定基礎。重點推薦版號持續寬松及AI、IP商業化趨勢下新產品周期帶來業績提升的公司。

NO.2 中信證券：具身智能機器人板塊有望成為未來5至10年最重要的科技產業機會之一

中信證券研報稱，特斯拉Optimus項目完成換帥，引領新興世界模型技術路線。此外，國內各地積極落地具身智能數據采集工廠，Figure展示人類視頻訓練成果。隨著具身智能大模型的持續精進，產業有望加速駛向商業化彼岸。中信證券持續看好具身智能機器人板塊，認為該板塊有望成為未來5至10年最重要的科技產業機會之一。

NO.3 中信建投：看好國產乳制品深加工品類進入高增長階段

中信建投指出，從“喝奶”到“吃奶”，國內乳制品產業深加工品類發展進入新階段，產業加快布局產能（未來產能預計超70萬噸），借助低奶價與下游降本增效訴求，推動乳品深加工品牌與原料的國產化替代。B端深加工需求規模預計超260億元，烘焙、現制飲品、西式快餐高景氣帶動B端需求持續高增長。國產品牌憑借產品性價比、本土供應鏈、市場服務等優勢，看好國產深加工品類進入高增長階段。

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