2024年9月24日，A股市場在政策組合拳的推動下迎來強勢反彈，開啟了被稱為“9·24行情”的新一輪上漲周期。一年過去，中國資產在全球市場表現較為亮眼：主要指數穩步上行，人民幣匯率企穩回升，外資持續回流，居民資金積極入市，市場信心顯著修復。

這輪行情究竟是短期反彈還是長期趨勢轉折？未來投資又該聚焦哪些主線？對此，諾德基金基金經理周建勝表示，本輪行情并非簡單的政策刺激或超跌反彈，而是在系統性政策發力、盈利基本面修復和中長期資金入市等多重因素共同作用下的結果，意味著A股市場或正逐步進入長期向好的“新格局”。當然，行情難以一蹴而就，外部擾動依然存在，市場波動仍會發生。展望未來，把握“資產重估”與“新質生產力”這兩大核心主線，或將是投資布局的關鍵。

政策與盈利雙輪驅動行情

過去一年市場信心的根本好轉，源于兩大支柱：

政策具有系統性與持續性：從活躍資本市場的一攬子措施，到“宏觀穩、微觀活”的產業與財政政策，管理層的“耐心呵護”已從預期逐步轉入落地階段。特別是圍繞“新質生產力”的頂層設計，正為經濟系統性注入新動能，帶來深刻而長期的估值重塑。政策不再是短期“救市”工具，而成為中長期制度建設的基石，完成從“輸血”到“造血”的轉變，為A股逐步上行的格局奠定堅實基礎。

企業盈利實現確定性修復：除政策托底外，基本面改善才是市場持續上漲的核心動力。2024年中報顯示，A股上市公司整體盈利增速觸底回升，中游制造、消費服務、TMT等多個行業邊際改善明顯。企業盈利質量也在提升，ROE（凈資產收益率）回升、庫存周期迎來拐點、資本開支意愿增強，表明上市公司對經濟前景信心恢復。同時，PPI（工業生產者出廠價格指數）降幅收窄，疊加內需政策發力，企業盈利中樞有望持續上移。隨著房地產對經濟的拖累減弱，新興產業貢獻提升，中國經濟結構正經歷深刻轉型，為資本市場帶來豐富的結構性機會。

居民資產持續向權益市場轉移

A股或已逐漸擺脫“快漲快跌”模式，呈現“震蕩上行、底部抬高”的特征。市場成交量溫和放大，熱點有序輪動，投資者情緒趨于理性。更顯著的是，居民資產配置正發生歷史性遷移：資金從房地產、理財等傳統領域持續流向權益市場。“賺錢效應”成為吸引增量資金的關鍵動力。在無風險收益率下行的背景下，權益資產吸引力增強，加之市場上漲帶來的財富效應與信心循環，共同推動資金轉移。

據基金業協會數據，2024年上半年公募基金規模突破30萬億元，股票型與混合型基金份額持續增長。ETF成為資金入市的重要工具之一，寬基指數ETF持續獲凈申購，顯示中長期資金看好A股市場。同時，養老金、社保基金、保險資金等“長錢”穩步增加權益配置，持續優化投資者結構，增強市場穩定性和韌性。

應對波動：以戰略定力駕馭短期震蕩

盡管A股的上行格局已初步確立，但波動與調整仍難以避免。海外貨幣政策不確定性、地緣沖突、技術封鎖等外部因素可能引發階段性回撤，市場快速上漲后的技術性調整也屬于健康市場的正常現象。歷史表明，外部沖擊難以改變市場中長期趨勢。當前中國經濟內生動能增強，政策儲備充足，A股估值仍處歷史偏低水平，具備較強的全球配置吸引力。投資者應保持戰略定力，避免因短期情緒波動偏離主線，而應借助市場調整布局符合國家戰略、業績支撐堅實的優質資產。

具體應對策略包括：

淡化短期波動，聚焦長期趨勢：或許不必因市場噪聲偏離主航道，試圖規避每次回調往往代價高昂，可能會錯失主升浪。

堅守優質資產，保持組合均衡：基本面過硬、符合國家戰略的資產往往能率先修復并創新高，適時的價值再平衡或是控制回撤的關鍵。

相信政策智慧，保持政策敏感：我國擁有充足的政策工具應對內外部挑戰，對經濟與市場的呵護決心堅定。

布局主線一：資產重估——價值回歸之路

目前A股整體估值仍處于歷史中樞偏低水平，尤其是部分優質藍籌、央企國企及高分紅板塊，估值明顯低于海外同類資產。隨著“中特估”體系建設的推進，資本市場對“中國特色估值體系”認知不斷深化，低估值資產或迎來系統性重估。

資產重估主線主要包括：

央企國企改革：政策推動下，央企將加強資本運作、提升經營效率和市值管理，估值修復空間廣闊；

高股息資產：低利率環境下，高分紅股票的類債券屬性凸顯，成為求穩資金的核心配置方向；

低估值藍籌：金融、地產、建筑、電力等傳統行業龍頭盈利較為穩定、估值相對低廉，具備較高安全邊際與修復彈性。

布局主線二：新質生產力——成長進化之翼

“新質生產力”作為國家戰略性新興產業的核心載體，代表科技革命和產業變革的前沿方向，覆蓋人工智能、量子信息、新能源、新材料、生物醫藥、高端裝備等諸多領域。

該主線主要包括以下投資脈絡：

AI+產業融合：人工智能正從概念走向落地，AI+制造、醫療、金融等垂直應用加速拓展，龍頭企業或具備長期成長潛力；

新能源與新技術：中國在光伏、鋰電池、氫能、儲能等全球新能源產業鏈中占據主導，技術迭代催生新的投資機會；

自主可控：外部壓力倒逼半導體、工業軟件、高端數控機床等關鍵領域國產替代提速，核心企業有望實現業績與估值雙升；

專精特新“小巨人”：政策持續扶持下，細分賽道龍頭或具備較強發展潛力，值得深度挖掘。

雙輪驅動，行穩致遠

“9·24行情”一周年不僅是市場的反彈，更是A股生態重塑的起點。政策效應正從中短期托底轉向中長期制度建設，盈利底或已顯現，資金結構持續優化。盡管外部環境復雜，但中國經濟韌性強、回旋余地大，資本市場在推動科技創新與產業轉型中發揮著不可替代的作用。

展望未來，投資者需立足長遠，適當把握“資產重估”與“新質生產力”兩大主線：均衡配置低估值、高分紅的價值板塊與高成長、強驅動的科技制造領域，通過組合策略平滑波動、捕捉機遇。盡管市場的中長期表現或趨于積極，但短期市場波動難以避免。唯有保持定力、深耕基本面，方能行穩致遠，真正分享中國經濟高質量發展的時代紅利。

本文作者：諾德基金基金經理周建勝

（本文僅代表作者觀點，市場有風險，投資需謹慎。）