每經編輯｜肖芮冬    

今日，A股三大指數集體上漲，滬指漲1.65%，深成指漲3.36%，創業板指漲5.15%，北證50指數漲1.59%，全市場成交額達2.46萬億元。

PCB行情外溢至設備端，PCB設備耗材含量約30%的工業母機ETF（159667）上漲4.65%。

上漲驅動因素分析

甲骨文AI相關訂單激增：甲骨文二季度在手訂單激增，從一季度的1380億美元大幅增長至4550億美元，此外還陸續收到了OpenAI、Meta等大訂單，整體表現超出市場預期。

英偉達重磅新品發布：英偉達推出下一代GPU Rubin CPX，用于翻倍提升當前AI推理運算的工作效率，性能是當前GB300的6.5倍，對PCB帶來直接的增量影響。

頭部PCB廠商紛紛擴產，設備耗材端有望受益：PCB市場需求景氣提升，各大PCB廠商加速產能擴張，進而帶動PCB相關專用設備和耗材的需求。

后市展望

PCB生產工序多且復雜，不同類型的PCB生產流程有所差異，但主要工序包括曝光、鉆孔、電鍍、刻蝕、層壓、成型、檢測等環節。其中，鉆孔、曝光、檢測環節的相關設備價值量相對較高。根據大族數控招股說明書的披露，2024年全球鉆孔/曝光/檢測設備市場規模占比分別為21%/17%/15%。（風險提示：提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議）

由于AI服務器、高端交換機相比于傳統服務器對于PCB層數的需求大幅增加，且GPU板組的面積擴大，因此對PCB加工設備和耗材的需求和要求也大幅提高。在鉆孔環節，由于高階HDI孔數量大幅提升，因此價值量占比較高的鉆孔設備和作為核心耗材的鉆針，受益或將最為明顯；在曝光環節，激光直接成像（LDI）避免了傳統曝光技術中的可能出現的質量問題，更符合HDI曝光需求；在電鍍環節，高階HDI每增加一階，就要執行一次鉆孔+電鍍流程，電鍍設備需求或大大提升。

展望后續，預計PCB行業將延續高景氣，頭部PCB廠商擴產才剛剛開始，后續仍具備一定的持續性。因此，設備和耗材端有望實現量價齊升，一方面產能擴張直接帶來量的增長，另一方面AI PCB工藝要求更高，對價值量更高的高端產品需求更多。同時，面對“井噴式”的下游需求和外資設備龍頭緩慢的產能擴充之間的矛盾，國產設備有望憑借其更快的技術迭代和擴產能力搶占市場份額，帶動國產替代率持續提升。

感興趣的投資者可適當布局工業母機ETF（159667），跟蹤中證機床指數（931866），兼具PCB及人形機器人生產設備相關標的，PCB設備耗材含量在30%左右。沒有股票賬戶的投資者可以通過國泰中證機床ETF發起聯接A（017471），國泰中證機床ETF發起聯接C（017472）把握機器人產業的投資機會。

風險提示

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。