每經編輯｜葉峰    

橫盤(pan)4個(ge)月，黃金又迎來一波猛烈的(de)漲勢(shi)。

今日，現(xian)貨黃(huang)金(jin)站上(shang)3650美元/盎司，續(xu)創歷史新高，日內漲(zhang)幅擴大至(zhi)0.48%。相關ETF——黃(huang)金(jin)股票ETF（517400）漲(zhang)超6%，8月以來漲(zhang)幅達33%。

消息(xi)面上(shang)，全球政治經(jing)濟局勢動蕩推(tui)升避險需求，法國政府垮臺和(he)日本首相辭(ci)職加劇市場不確定(ding)性。此(ci)外，美(mei)國經(jing)濟數據疲軟(ruan)強化美(mei)聯(lian)儲降息(xi)預期，美(mei)元走弱利(li)好貴金(jin)屬。

再把時間維度拉長來看，伴隨著近期的持續上漲，年內現貨黃金漲幅擴(kuo)大至(zhi)39%，黃金股票ETF（517400）漲幅更(geng)是達74%。

黃金還可以持有嗎？

黃金的“崛起”反映(ying)的是美(mei)元信(xin)用走弱的現實。

歷史上，美(mei)元與(yu)黃金(jin)(jin)保持穩定(ding)關系(xi)。但是近(jin)年來，隨著美(mei)元在國際貨幣體(ti)系(xi)的(de)主導性(xing)地位(wei)減(jian)弱，黃金(jin)(jin)正逐步獨立于美(mei)元體(ti)系(xi)。近(jin)期金(jin)(jin)價(jia)的(de)獨立上漲，顯示(shi)了(le)其(qi)作為避險資產的(de)獨特價(jia)值。

從長期視角來看，黃金(jin)的核心配(pei)置價值仍未改變。

美(mei)元信用體(ti)系的(de)根基(ji)正經歷布雷頓森林體(ti)系崩(beng)潰以來(lai)最嚴峻的(de)結(jie)構(gou)性松動(dong)，近年來(lai)美(mei)國政府債務規模持續(xu)膨脹，國債市場承接(jie)能力明(ming)顯減(jian)弱，市場對美(mei)國債務可持續(xu)性的(de)憂(you)慮日(ri)益加(jia)劇。

根據美國財(cai)政部最新數(shu)據(ju)，截至8月12日，美(mei)國國債(zhai)總額首(shou)次超(chao)過37萬億美(mei)元，而在2020年1月，美(mei)國國會(hui)預(yu)算辦公室預(yu)計這一規(gui)模(mo)要到2030財年之后才會(hui)出(chu)現。可(ke)見，美(mei)債(zhai)規(gui)模(mo)增速(su)遠超(chao)預(yu)期。

隨著美國財政赤字持(chi)(chi)續擴大(da)，大(da)規模發(fa)行(xing)國債勢(shi)必削弱美元信用，而黃金作為“美元的(de)鏡像”，便成為了(le)對沖貨(huo)幣貶值(zhi)的(de)核心工(gong)具。各國央行(xing)的(de)持(chi)(chi)續增(zeng)持(chi)(chi)進一(yi)步強化了(le)這一(yi)趨勢(shi)。

數據顯(xian)示，截(jie)至2025年8月，中(zhong)國(guo)央(yang)行(xing)已連續10個月增持(chi)黃金。不過由(you)于中(zhong)國(guo)央(yang)行(xing)黃金儲備(bei)占外(wai)匯儲備(bei)比例仍低于全(quan)球平均(jun)水平，央(yang)行(xing)購金行(xing)為或將(jiang)持(chi)續。

國(guo)際機構也在紛(fen)紛(fen)看(kan)多(duo)黃金(jin)。美(mei)國(guo)銀行的分(fen)析師預計，到(dao)2026年(nian)上半年(nian)國(guo)際金(jin)價將(jiang)觸及每盎司4000美(mei)元高位。

黃金ETF的工具屬性

投(tou)資(zi)者如果看好黃金的(de)長期投(tou)資(zi)價(jia)值，或許可以考慮(lv)黃金股(gu)票ETF（517400）或者黃金基金ETF（518800）。

黃金股票ETF（517400）：跟蹤中證滬深港黃金產業股票指數，涵蓋了黃金的全產業鏈相關股票，包括上游礦端的開采、中游加工以及下游的消費。黃金股票ETF本身是權益資(zi)(zi)產，存在高波動特(te)性，投資(zi)(zi)者需(xu)根據自身的投資(zi)(zi)需(xu)求進行(xing)資(zi)(zi)產配(pei)置。

黃金(jin)(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)(jin)ETF（518800）：持有的基(ji)礎(chu)資產是上(shang)海黃金(jin)(jin)(jin)交易(yi)(yi)所掛牌交易(yi)(yi)的黃金(jin)(jin)(jin)現(xian)貨(huo)合約(yue)（AU99.99），它直接(jie)對應著存放在上(shang)金(jin)(jin)(jin)所金(jin)(jin)(jin)庫(ku)中的實(shi)(shi)物黃金(jin)(jin)(jin)，并(bing)可以通過合約(yue)提取。因此，投資黃金(jin)(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)(jin)ETF，本質上(shang)就等同于直接(jie)投資了實(shi)(shi)物黃金(jin)(jin)(jin)。另外，黃金(jin)(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)(jin)ETF是T+0交易(yi)(yi)的，流(liu)動性(xing)占優。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)提示(shi)：數(shu)據來源Wind，時間截止2025/9/9，基(ji)金(jin)(jin)(jin)有風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，投(tou)(tou)資需謹(jin)(jin)慎。金(jin)(jin)(jin)價短期(qi)漲(zhang)幅過快，請(qing)關注可能存在(zai)的(de)回調風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，投(tou)(tou)資需謹(jin)(jin)慎。黃金(jin)(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)(jin)ETF主要投(tou)(tou)資對象為黃金(jin)(jin)(jin)現貨(huo)合約，預(yu)期(qi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)收益(yi)水平與黃金(jin)(jin)(jin)資產相(xiang)似，不(bu)同于股(gu)票基(ji)金(jin)(jin)(jin)、混合基(ji)金(jin)(jin)(jin)、債券基(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)貨(huo)幣市(shi)場(chang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)。黃金(jin)(jin)(jin)股(gu)票ETF屬于較高(gao)預(yu)期(qi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)和(he)預(yu)期(qi)收益(yi)的(de)證券投(tou)(tou)資基(ji)金(jin)(jin)(jin)品(pin)種，其(qi)預(yu)期(qi)收益(yi)及預(yu)期(qi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)水平高(gao)于混合型基(ji)金(jin)(jin)(jin)、債券型基(ji)金(jin)(jin)(jin)和(he)貨(huo)幣市(shi)場(chang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)如需購買相(xiang)關基(ji)金(jin)(jin)(jin)產品(pin)，請(qing)關注投(tou)(tou)資者適當性管理相(xiang)關規(gui)定，提前做(zuo)好(hao)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)測評，根據自身的(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)承(cheng)受(shou)能力購買與之匹配的(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)產品(pin)。