每經編輯｜肖芮冬    

市場午后V型反彈，滬深兩市全天成交額2.97萬億元，較上個交易日縮量1948億元。截至收盤，滬指漲1.14%，深成指漲2.25%，創業板指漲3.82%。算力板塊全天強勢，截至收盤，通信ETF收漲9.33%，創業板人工智能ETF國泰收漲8.68%，科創芯片ETF國泰收漲8.67%，集成電路ETF收漲7.76%，芯片ETF收漲7.24%，消電ETF收漲6.58%，半導體設備ETF收漲5.40%。

資料來源：Wind

【上漲因素分析】

消息面上，英偉達發布FY26Q2財報。在電話會中，黃仁勛提到幾條關鍵信息：

預計到本世紀末，人工智能基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元。

測算中國市場今年的市場規模將達500億美元，且將以50%的速度增長。

英偉達財報中網絡收入同比增長98%。Spectrum-X以太網實現了兩位數的環比和同比增長。同時推出了Spectrum-XGS以太網，這是一種將不同的數據中心統一為千兆級AI超級工廠的技術設計。CoreWeave是該解決方案的初步采用者，預計GPU到GPU的通信速度將提高一倍。網絡收入增長迅速，也驗證了通信板塊的景氣度。

在英偉達財報消息的刺激下，今日通信和電子板塊大漲，大幅超出其他行業。以申萬一級行業分類，今日通信上漲7.14%，電子上漲5.53%。大幅超出其他行業。

資料來源：wind

其次，目前A股公司半年報披露已至尾聲。無論是北美算力還是國產算力，相關領域有代表性的公司在業績端已經有所體現。回顧歷年財報季，業績相對好的賽道可能形成抱團。

【后市展望】

在目前A股流動性持續寬松，市場大盤表現良好的背景之下，AI有幾個明顯的優勢：（1）產業趨勢明確，商業模式已經跑通。北美云廠商的閉環已經形成，業績端高速增長已經可以反哺資本開支擴大，同時AI業務發展短期內算力仍然供不應求。國內發展節奏有望持續跟進。（2）市場規模較大，且對于部分環節目前市場規模二階導仍為正數，估值支撐較強。北美四家云廠商第二季度單季資本開支合計逼近千億美元大關，同比增長超過60%。一方面，GPU的放量規模持續擴大，另一方面，技術密集度提升持續推高算力產業鏈零組件價值量，目前部分環節市場規模增速（注意是增速，不是絕對值）仍未見頂。（3）產業邊際變化明顯，國產算力加速跟進。北美算力方面，GPU放量帶動了半導體產業鏈共同成長。國內方面，半導體產業鏈持續攻關，突破生產障礙的同時擴產持續推進，國產算力規模放量已在前夜。（4）A股優質資產重估，AI產業鏈或成首要關注點。目前，北美算力帶動相關環節業績高增，國產算力相關的半導體產業鏈條代表我國工業生產的最高水平，有望享受重估紅利。

【產品布局】

在產品布局上，建議兼顧北美算力和國產算力，同時可以結合網格策略、定投等方式參與行情。

北美算力方面，通信ETF（515880）“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過75%（截至8月27日），良好地代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比超過48%，服務器占比接近20%，光纖占比超過7%。同時，創業板人工智能ETF（159388）中，光模塊占比超過48%，同時有20cm彈性，在情緒高時或有更好表現。

國產算力方面，建議持續關注半導體四兄弟，科創芯片ETF國泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）、半導體設備ETF（159516）。芯片ETF標的指數為中華半導體芯片指數，兼顧設計、制造、封測、材料設備，持倉更為均衡。其中，截至7月31日，據中證分類，集成電路設計、集成電路制造、半導體設備占比分別達53.66%、11.54%、17.22%。集成電路ETF標的指數為集成電路指數，持倉偏向設計，占比達到76.71%，此外，集成電路制造和集成電路封測分別占比14.44%和8.85%。科創芯片ETF主要在科創板選擇優質成分股，集成電路設計、集成電路制造、半導體設備分別占比58.79%、15.81%、16.98%。半導體設備ETF標的指數為半導體材料設備指數，半導體材料和設備合計占比超過96%。因此，從彈性上看，首推科創芯片ETF國泰（589100）。若考慮持倉均衡，可以考慮芯片ETF（512760）。此外，更看好設計的朋友可以選擇集成電路ETF（159546）、更看好設備的朋友則可以選擇半導體設備ETF（159516）。

風險提示

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。