8月20日，國產催化劑龍頭肯特催化（603120，SH）發布了2025年半年報，這是公司自今年4月16日上市以來交出的首份半年答卷。

面對復雜的市場環境和原材料價格波動，肯特催化憑借技術優勢和產品結構優化，保持了良好的盈利能力，展現出較強的經營韌性，報告期內實現營業收入2.96億元，與上年同期基本持平，歸母凈利潤3934.99萬元，同比保持穩定。

作為國內相轉移催化劑領域的領軍企業，肯特催化在鞏固傳統業務優勢的同時，將產品布局由相轉移催化劑拓展至分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等用途，廣泛應用于精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等多個領域，極大增強了企業自身的綜合競爭力，也為未來公司業績的持續穩健表現增加了重量級砝碼。

研發與綠色轉型雙輪驅動

公開資料顯示，肯特催化是一家主要從事季銨（鏻）化合物產品研發、生產和銷售的高新技術企業，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品，致力于為精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域的客戶提供優質的產品和服務。

今年4月16日，肯特催化在上交所上市，上市后首份財務報告顯示，今年一季度，公司實現營業收入1.44億元，同比增長6.75%，實現歸母凈利潤1755.51萬元，同比增長20.27%。

在上半年原材料大幅漲價，產品市價下跌的行業背景下，肯特催化憑借自身的技術優勢與市場策略，在業績方面仍然展現出較強韌性，保持穩健態勢。

對此，肯特催化表示，公司的主要原材料占生產成本的比重相對較高，其中“溴系”原料與溴素價格聯動。2024年以來，公司主要原材料價格經過下滑后已逐步趨穩，主要產品均可在上下游市場價格波動的情況下做出同步變動。

具體來看，季銨鹽系列產品貢獻營業收入1.52億元，毛利率達24.18%；季銨堿系列產品貢獻營業收入7920.27萬元，毛利率達39.65%；季鏻鹽系列產品貢獻營業收入3642.62萬元，毛利率達24.45%；冠醚系列產品貢獻營業收入1319.82萬元，毛利率達44.59%。

上半年肯特催化經營活動現金流凈額達5380.81萬元，同比增長23.72%，現金流狀況持續改善，為業務拓展提供了堅實支撐；資產負債率僅為11.95%，同比下降了5.69個百分點，負債水平進一步降低。

值得注意的是，肯特催化在相轉移催化劑領域深耕近20年，憑借深厚的技術沉淀與持續的研發投入，形成具有自主知識產權的先進工藝。上半年研發費用同比增長7.68%，截至6月30日，公司擁有授權發明專利53件、實用新型專利178件、軟件著作權15件，在季銨（鏻）化合物領域構建了牢固的護城河。

同時，肯特催化以“綠色催化”為發展理念，積極響應化工行業綠色環保的技術發展趨勢。公司通過多年的生產經驗積累，目前已具備離子膜電解技術、模板法合成技術、絡合結晶技術、萃取提純技術、強化溶劑精餾與滲透汽化脫水回收技術等一系列先進工藝技術陣列，著力實現生產全流程高效化及綠色化。

在智能制造方面，肯特催化一直大力推進兩化融合與數字化工廠的建設。目前已引入先進的自動化控制系統，實現產品生產過程全流程的自動化、管道化、密閉化以及全過程的精確控制，大幅降低產品原輔料、人工、能耗等成本的同時，大幅提升的生產效率；并且逐步引入ERP、QA、安全管理系統、設備管理系統等信息化管理系統，大力推進了節能降耗管理。

深耕催化材料賽道

公開資料顯示，我國催化劑生產企業起步較晚，2000年以前，國內催化劑生產企業相對較少，技術研發投入水平較低。近年來，隨著我國經濟結構調整逐步深化，對關鍵領域自主知識產權的創新日益重視，催化行業的研發投入不斷加大。

目前，國內已涌現出一批具備較強科研與生產能力的催化劑研發制造企業，其催化劑產品憑借質量與技術含量的提升，逐步得到市場認可并實現進口替代，在國際市場上同樣具備較強的競爭力。在未來較長時期內，催化劑產品的國產化替代將成為我國催化行業發展的主要趨勢。

隨著我國工業的快速發展及新興領域的需求增加，催化劑行業也迎來了新的發展機遇，市場規模持續擴大，我國已成為全球最大的催化劑消費國之一。2019年—2024年我國催化劑行業市場規模從843.9億元增長至1042.7億元，復合增長率達4.32%。

同時，伴隨我國經濟結構調整和科學技術的創新性突破，催化行業逐步進入專業化、規模化的發展階段。而在環保嚴監管的大環境下，產能低、技術差、污染重的企業被逐漸淘汰，行業向低碳、綠色、環保的方向發展，行業呈現以專業化、規模化的大型廠商為主的競爭格局。

作為國產催化劑龍頭，肯特催化在2021年—2024年分別實現營業收入6.36億元、8.08億元、6.66億元和6.17億元。2020年—2022年，公司產品在相轉移催化劑領域的銷售規模和市場份額均不斷提升，市場占有率分別為17.45%、19.34%、22.62%。

肯特催化的競爭優勢主要體現在技術領先性和產品系列完整性方面。

其中，季銨鹽、季鏻鹽產品生產工藝采用自動化控制技術，產品質量穩定，被廣大客戶認可；季銨堿產品生產工藝通過電解槽的設計與優化，陰陽離子膜的選擇，電解溫度、電流的控制，實現了具備低金屬離子雜質、低鹵素雜質特性的高品質季銨堿產品的連續化生產，解決了陰陽離子膜壽命短的缺陷，產品質量較好，成本低，產品市場競爭力強；冠醚產品的模板法合成技術、絡合結晶技術、萃取提純技術，處于國內領先地位。

依托技術優勢與產品可靠性，肯特催化積極拓展下游市場，客戶群體持續壯大且黏性顯著。目前，公司每年合作客戶數量穩定，客戶網絡覆蓋石油煉制、醫藥化工、環境保護、農藥等核心領域，客戶資源儲備豐富且結構均衡。

同時，穩定的合作關系不僅保障了業績穩定，更催生出“并行研發”模式：肯特催化與下游客戶在新產品研發階段即同步介入，針對客戶的定制化需求共同開發專用催化劑，提前鎖定下游新產品的催化劑供應權，實現“技術共創-市場共生”的良性循環。

新興領域相關業務有望成新增長極

肯特催化的主要產品應用形式包括相轉移催化劑、分子篩模板劑、固化促進劑、電解液添加劑等。

近年來，新能源汽車、電子消費品等終端市場的持續火爆也為電解液相關上游材料帶來了強勁的市場需求。

電解液作為電池中離子傳輸的載體，廣泛應用于鋰電池、超級電容器等領域中。電解液的核心原材料包括溶質（鋰鹽），溶劑，添加劑，其中用量各占12%，84%，4%。添加劑成分是電解液企業的技術核心所在，添加劑直接影響了鋰電池的各項性能，包括電導率、阻燃性能、過充保護、倍率性能等。

肯特催化的冠醚產品通過與金屬離子配位，可增加金屬鹽類在有機溶劑中的溶解度、電離度，改善電極、電解質和溶劑的相容性，從而可用作鋰電池的導電添加劑。另一種四乙基氟硼酸銨產品則具有較高的電導率、良好的熱穩定性和耐高壓性能，是常見的有機電解質，廣泛應用于超級電容器中。

目前，肯特催化的相關產品已進入永太科技（002326）、新宙邦（300037）等電池電解質領域知名企業的供應鏈。

此外，值得關注的是，肯特催化還在發力電子級季銨堿的相關研發工作，意欲劍指清洗、蝕刻、顯影等半導體、顯示面板、光伏電池等高科技產業相關的濕電子化學產品技術。

中國電子材料行業協會預計，國內濕電子化學品市場需求到2025年需求量將達到460.45萬噸，其中半導體需求102.65萬噸，顯影液在半導體濕電子化學品中約占比10%，對應需求量約10萬噸。

其中，絕大部分需求來自于目前國產替代率極低的8寸及12寸市場，同時未來我國12寸晶圓產能將持續增長，其中對顯影液需求量較大的存儲芯片產能增長尤其明顯，半導體顯影液市場增長空間較大。

公開資料顯示，光刻膠是半導體制造的核心材料之一，而顯影液作為光刻工藝的關鍵環節，用于溶解曝光后的光刻膠以形成圖案，目前8寸和12寸晶圓所用顯影液基本被外資壟斷。

四乙基氫氧化銨作為一種多功能的季銨化合物，正是光刻膠顯影液的核心原料。與傳統無機強堿相比，這些季銨堿具有無金屬殘留的優勢，加熱后可分解為揮發性氣體，避免了金屬離子對半導體器件的污染，滿足先進制程的要求。

從行業內主要公司來看，包括鎮江潤晶、格林達等部分季銨（鏻）化合物生產商已經布局有顯影液等濕電子化學品相關產業。

肯特催化亦在上市招股書中披露，公司在研的“電子級季銨堿的電化學合成與純化項目”已進入中試階段。該項目通過電化學合成與純化，可生產制備電子級季銨堿，應用于清洗劑、蝕刻液、顯影液等濕電子化學品。從產能規劃來看，肯特催化IPO募投項目“年產8860噸功能性催化新材料項目”中，明確規劃了2500噸四乙基氫氧化銨的產能。

伴隨著近年來新興領域對濕電子化學品需求持續增長，可以預期肯特催化在傳統業務基礎上，依托技術成果轉化，將有望進一步提升公司相關季銨堿產品在濕電子化學品領域的市場布局，為公司下游市場打開更廣闊的發展空間。

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