每經(jing)記者｜黃婉銀    每經(jing)實習記者｜李旭馗    每經(jing)編(bian)輯｜張海妮    

8月21日，國(guo)內個(ge)人衛生(sheng)用品龍頭企(qi)業恒安(an)國(guo)際(ji)（01044.HK，股價(jia)24.54港元(yuan)，市值284.87億(yi)港元(yuan)）交出一份(fen)營收微降、利(li)潤(run)收縮的中期成績單。財報顯示，2025年上半年，公司實(shi)現營業收入118.08億(yi)元(yuan)，同比(bi)略降0.2%；公司權益持有人應占利(li)潤(run)約(yue)13.73億(yi)元(yuan)，同比(bi)減少(shao)2.6%；毛利(li)率由去年同期的33.3%下滑至32.3%。

中期財(cai)報顯示，恒安(an)國(guo)(guo)際三大業(ye)務(wu)表(biao)現分化明(ming)顯：紙(zhi)巾業(ye)務(wu)收入為71.74億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長3.2%，占(zhan)比(bi)提升至(zhi)60.8%；衛生(sheng)用品（含衛生(sheng)巾和紙(zhi)尿(niao)褲）收入為33.04億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)下滑14.4%，占(zhan)比(bi)降至(zhi)28.0%；其他業(ye)務(wu)（含原材料貿易、家居(ju)用品及(ji)國(guo)(guo)際業(ye)務(wu)）收入為13.31億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增長29.6%。

在(zai)當(dang)日舉(ju)行的(de)(de)業績發布會(hui)現場，恒安國(guo)際(ji)執行董事兼行政總裁許(xu)清流在(zai)回答《每(mei)日經濟新聞》記者關于公(gong)司未來增(zeng)長品類(lei)(lei)的(de)(de)提問時稱，近年隨著消費習慣(guan)變化(hua)(hua)，濕廁紙、洗臉巾(jin)(jin)等(deng)品類(lei)(lei)快速增(zeng)長，底(di)部(bu)抽取(qu)式衛生紙等(deng)產品通(tong)過優(you)化(hua)(hua)使(shi)用方式打開市場。對此，公(gong)司已推(tui)出含乳酸的(de)(de)洗臉巾(jin)(jin)等(deng)創新產品。未來恒安國(guo)際(ji)會(hui)將趨勢品、明星(xing)品單列(lie)分類(lei)(lei)跟蹤(zong)市場走(zou)勢。

許清流(liu)表示：“像紙巾(jin)、衛生巾(jin)、濕巾(jin)這類傳統產品(pin)(pin)，在(zai)材料工藝(yi)、使用方(fang)法等層面仍(reng)存在(zai)創新空間，所以我(wo)認為不斷開(kai)發新品(pin)(pin)才(cai)是(shi)業務健康發展的方(fang)向。”

業績發(fa)布會現場 圖片來源：每經實習記者 李旭馗(kui) 攝

紙巾業務靠輕微提價實現增長，衛生用品業務拖累整體表現

在發(fa)布會現場，恒安國際執行董事兼財務(wu)總監李偉梁介紹道(dao)，今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)紙巾業(ye)(ye)務(wu)板塊增長主要(yao)靠提升銷量與產品價格。其中，濕(shi)巾業(ye)(ye)務(wu)表現突(tu)出，銷售額同比(bi)大幅(fu)增長23.5%，濕(shi)巾業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)占紙巾業(ye)(ye)務(wu)整體收入(ru)的比(bi)例已(yi)超(chao)過11%。

許清流在(zai)回應記者(zhe)提問(wen)時表示，他在(zai)公司2024年年度業(ye)(ye)績發布會上(shang)曾提及“行(xing)業(ye)(ye)價格戰卷(juan)到快(kuai)卷(juan)不(bu)動”，今年上(shang)半年紙(zhi)巾(jin)業(ye)(ye)務銷售額增長但銷量基本(ben)持平的表現印證了這一行(xing)業(ye)(ye)趨勢(shi)。“我們是真的卷(juan)不(bu)動了，只(zhi)能靠(kao)輕(qing)微提價來(lai)實現增長。”

上(shang)半年(nian)，恒安國際衛生(sheng)用品(pin)業務收入(ru)下(xia)滑主要受行(xing)業新品(pin)牌入(ru)局(ju)、傳統渠(qu)道客(ke)流減少及電商(shang)平臺促(cu)銷競(jing)爭影響。不(bu)過，衛生(sheng)用品(pin)業務較2024年(nian)下(xia)半年(nian)環比回升7.3%，呈復蘇勢頭(tou)。

李偉(wei)梁(liang)提(ti)到，上半年(nian)國內衛(wei)生(sheng)(sheng)用(yong)品行業(ye)競爭激烈，公(gong)司(si)衛(wei)生(sheng)(sheng)巾和紙尿褲(ku)業(ye)務均受(shou)價(jia)格戰影響而出現(xian)下滑。但受(shou)惠(hui)于(yu)成(cheng)人(ren)失(shi)禁用(yong)品市場規模日益壯大，公(gong)司(si)成(cheng)人(ren)紙尿褲(ku)業(ye)務在上半年(nian)實現(xian)了約1%的增長(chang)。高端系(xi)列同(tong)樣表(biao)現(xian)亮眼，衛(wei)生(sheng)(sheng)巾“天山絨(rong)棉”系(xi)列銷售額(e)(e)達2.9億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)26.4%；紙尿褲(ku)“Q·MO”系(xi)列銷售額(e)(e)達3.4億(yi)(yi)元(yuan)，按年(nian)增長(chang)6.6%；其他業(ye)務收(shou)(shou)入同(tong)比增加約2億(yi)(yi)元(yuan)，李偉(wei)梁(liang)解釋道(dao)，這(zhe)主要源于(yu)期內原(yuan)材料貿易業(ye)務收(shou)(shou)入增長(chang)50.7%至7.4億(yi)(yi)元(yuan)。

恒安國際資產財(cai)政狀況穩健(jian)。截至2025年6月末(mo)，公(gong)司賬面現(xian)金高(gao)達230億元(yuan)，較2024年底增(zeng)長近(jin)41億元(yuan)；盡管銀行貸(dai)款也有所增(zeng)加，但凈現(xian)金規模仍達到64.3億元(yuan)，同比擴張(zhang)逾6億元(yuan)。

恒安國際宣布(bu)派(pai)發(fa)中期股息每股0.70元(yuan)，與(yu)去年同期持平，合(he)計派(pai)息約(yue)8.13億元(yuan)。

電商與新零售營收占比超三成，即時零售或成新引擎

2025年上(shang)半(ban)年，恒安電商與新零(ling)售(shou)渠道(dao)銷售(shou)收入同比增長(chang)7.9%，占(zhan)公(gong)司整(zheng)體銷售(shou)比例升至(zhi)(zhi)34.4%。許清流表示，電商與新零(ling)售(shou)渠道(dao)業績在今年下半(ban)年至(zhi)(zhi)明年仍將(jiang)呈增長(chang)趨勢(shi)，尤其(qi)看(kan)好“即時零(ling)售(shou)”銷售(shou)渠道(dao)，預計將(jiang)成為新的業績增長(chang)極(ji)。

毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)方面，盡管紙巾(jin)業務毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)從19.6%提升至(zhi)21.9%，但因(yin)高毛(mao)(mao)利(li)(li)的衛生巾(jin)業務毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)從59.5%降至(zhi)57.3%，加之原材料絨毛(mao)(mao)漿成本上升，集團整體(ti)毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)(lv)同比下降1個百分(fen)點。

衛生(sheng)巾的安(an)(an)全問(wen)(wen)題是近年來全社會關注的焦點。在業(ye)績發布(bu)會現場，《每日經濟新聞》記者(zhe)就“恒安(an)(an)國(guo)際如何在維(wei)持高毛利(li)率的同時保(bao)證衛生(sheng)巾產品安(an)(an)全”一事進行了(le)提問(wen)(wen)。

許清(qing)流表示(shi)，衛生巾(jin)的安全性與毛利率(lv)并無直接關聯，高毛利率(lv)主要用于支撐(cheng)衛生巾(jin)業務較高的營銷費用，若(ruo)營銷費用不(bu)足，易陷入價格競爭。

中期財報顯示，上半年(nian)公(gong)司(si)銷售及行政費用同比增長5.7%至26億元，主(zhu)要用于(yu)加大在線(xian)營銷投入，推廣公(gong)司(si)主(zhu)推產品(pin)。

在回答《每(mei)日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者的(de)提問時，許清流還強調：“衛(wei)生巾(jin)安全(quan)(quan)始終是重中之重，現(xian)在全(quan)(quan)行業均加大衛(wei)生巾(jin)安全(quan)(quan)生產投入(ru)，國家(jia)針對衛(wei)生巾(jin)的(de)新(xin)國標已經出(chu)臺，與以往相比更加嚴(yan)格(ge)。恒安國際針對衛(wei)生巾(jin)的(de)企(qi)業標準一直高于國標。”

封面圖片來(lai)源：每經實習記者 李旭馗 攝