每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜何建川    

8月19日，股民稱之為“寒王”的寒武紀，盤中最高觸及1001.1元時，成為A股歷史上第7只股價達到1000元的股票。

本周五，寒武紀股價已達1243.2元，收盤市值達5201億元，成為繼貴州茅臺之后A股歷史上第二只站上5000億元市值的千元股。

寒武紀的千元價格之旅，是否意味著A股將開啟新一輪科技股估值的重估？

貴州茅臺的千元之路VS寒武紀的逆襲

2019年6月，貴州茅臺股價首次突破千元大關，成為中國資本市場劃時代的事件。其后的六年里，貴州茅臺股價不僅站穩千元關口，更在2021年2月創下2627.88元的歷史高點。

貴州茅臺股價登頂千元并非偶然，其背后是品牌稀缺性、供不應求的產品特性與穩定業績的強力支撐。

即便是在2025年上半年，貴州茅臺仍保持著優秀的盈利能力：毛利率91.30%，銷售凈利率52.56%。茅臺2024年的凈資產收益率為36.02%。這些數據在A股市場仍然一騎絕塵。

更深遠的影響發生在貴州茅臺股價登頂之后。資本市場上迅速流行起“XX茅”的說法，將各行業龍頭對標茅臺，將其視為價值投資的具象符號。從“藥茅”到“機茅”，資金向各領域龍頭集中，形成強者恒強的馬太效應，并帶動了消費板塊整體估值提升。

寒武紀股價的千元之路，遠比貴州茅臺更為跌宕。2020年7月上市時，頂著“AI芯片第一股”光環的寒武紀開盤暴漲近300%，但隨后陷入漫長的股價回落期。

2022年成為寒武紀投資者的至暗時刻：全年虧損12.56億元，股價跌至46.59元冰點，市值較上市初期的最高市值蒸發近80%。

轉機發生在2024年思元590芯片的問世。這款采用7nm工藝的國產芯片，在推理場景能效比能比肩國際巨頭，幾乎支持所有國內主流大模型。在美國對華芯片出口管制的背景下，寒武紀的“英偉達平替”價值被市場重新發現。

2025年一季度公司業績實現大幅增長：營收11.11億元，同比激增4230%；凈利潤3.55億元，同比增長256.82%，實現上市以來首次一季度盈利。寒武紀從2023年1月的54.15元谷底算起，兩年多時間股價完成超20倍的漲幅。

千元股的基因解碼：兩種邏輯的交鋒

貴州茅臺和寒武紀的股價千元之旅，背后是兩種完全不同的投資邏輯。

貴州茅臺的護城河在于時間沉淀。1439元的飛天茅臺，背后是不可復制的微生物環境、長釀造周期和深入人心的品牌認知。其20.45倍PE、7.7倍PB的估值，映射出的是穩定現金流帶來的確定性溢價。

寒武紀的溢價則可能來自未來想象與技術護城河。盡管當前市盈率高達4007倍，但市場看中的是其在AI算力爆發時代的卡位價值。全球AI算力快速擴張，中國AI芯片市場方興未艾，國產替代空間巨大。手握1556項專利，研發團隊占比76.66%，寒武紀構建起了巨大的技術護城河。

貴州茅臺和寒武紀這兩只千元股也有相同點：優質優價的核心邏輯。貴州茅臺依靠品牌壁壘，寒武紀則依托技術壁壘，二者均通過核心競爭優勢構建高壁壘，成為各自領域的“硬核資產”。

寒武紀千元之旅能否重塑科技股估值？

當寒武紀成為A股歷史上第二只超過5000億元市值的千元股時，一個懸念浮出水面：它能否像貴州茅臺帶動消費股那樣，打開科技股的上升空間？

從資金動向看，機構此前已在擁抱寒武紀。8月12日，寒武紀漲停，主力資金單日凈流入超20億元。截至二季度末，有397只公募基金重倉持有寒武紀，占流通股的比例為15.09%。這種資金聚集效應與貴州茅臺當年的機構抱團如出一轍。

另一方面，寒武紀的示范效應已在擴散。半導體指數自2025年5月以來累計上漲超30%，成為成長賽道的領頭羊。百元股中，科技企業的占比顯著提升。

寒武紀股價的千元之旅，揭示出科技股投資的邏輯：業績兌現成為王道。業內人士認為，科技股要走出“寒王”的走勢，前提還是要把研發轉化為利潤，有這種特質的科技公司，潛力是有的。只有概念和研發的公司，未必能模仿“寒王”。這或許是成為科技股估值重估的核心邏輯。

不過，即使寒武紀股價到達1000元，提振了市場的樂觀情緒，但警示信號同樣存在。不少千元股一度走出暴跌走勢：禾邁股份、石頭科技在股價到達1000元后的兩年多時間里，股價較高點的跌幅一度超過80%。

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：圖片來源：每經記者 楊卉 攝