每經編輯｜肖芮冬    

8月21日，化工行業表現強勢。化工龍頭ETF（516220）震蕩向上，下午回落后再度上揚，收漲1.68%。

資料來源：Wind

基本面上看，化工行業擴產接近尾聲。利潤端，2020年~2021年化工行業景氣到達高點，盈利擴張下行業開啟產能建設上升期。行業資本開支在2022年、2023年迅速走高，并在2023年鑄頂。但伴隨需求側景氣下行，化工產品價格走低，行業利潤收縮，擴產意愿持續降低，行業資本開支下行顯著，行業擴產周期已經見尾。

資料來源：德邦證券

“反內卷”政策有望限制行業無序競爭。“內卷式”競爭是指在某一領域或行業內，由于競爭過于激烈，參與者為爭奪有限資源和機會，不惜過度投入，最終導致資源浪費和效率下降的現象。伴隨“反內卷”拉開序幕，疊加化工行業擴產周期見底，化工產品價格有望加速修復，目前行業整體的景氣已有筑底反彈態勢。

AI為化工行業注入長期成長性，GPT5加速拉開AI4S序幕。美國研究者Sebastien Bubeck是OpenAI的研究工程師，此前曾擔任微軟人工智能副總裁兼杰出科學家。他把一篇論文直接扔給了GPT-5 Pro。這篇論文研究了一個非常自然的問題：在光滑凸優化中，梯度下降法的步長η滿足什么條件時，迭代點所對應的函數值形成的曲線是凸的？GPT5獨立完成了研究，沒有使用任何人類此前的證明方法。從化工行業來看，傳統化工市場巨大，不乏有子行業面臨同質化競爭，亟需研發變革，而AI4S在配方優化、過程優化、新材料迭代、自動化等領域有望全方位給化工賦能。

從估值端看，截至年8月21日，化工龍頭ETF（516220）標的指數PETTM為26.94，位于上市以來68.71%分位。展望后市，伴隨“反內卷”序幕下無序競爭結束，行業利潤或迅速筑底。同時，A股目前牛市趨勢明確，一般而言，流動性大幅改善下A股整體估值中樞上移，在成長板塊表現強勢的同時，相對低位的資產有望受到市場認可，從而進一步推動市場整體上行。

來源：Wind

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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