每經編輯｜肖芮冬    

8月19日，市場全天沖高回落，三大指數微跌。滬深兩市全天成交額2.59萬億元，較上個交易日縮量1758億元，成交額連續5個交易日超2萬億元。在市場新高后，短期回踩是正常現象，投資者不必恐慌，短期建議可參照均線等技術指標設置止盈/止損點，沒有大幅背離或者跌破預設的技術指標即可繼續做多。從盤面上看，AI硬件維持強勢，午后機器人概念股大漲。截至收盤，滬指跌0.02%，深成指跌0.12%，創業板指跌0.17%，中證A500指數跌0.43%。

來源：Wind

算力硬件方面，我們關注到（1）海內外云廠商最新財報和指引顯示仍在擴大AI領域的資本開支，且市場對此表示認可；（2）云服務相關板塊的營收增長加速，且AI開始為其他業務賦能，投資邏輯的閉環得到印證；（3）隨著美國貿易政策近期穩定性有所提升，及AI應用端的滲透加速，算力硬件的高景氣料將延續；（4）算力上游的光模塊市場已形成高度穩固的寡頭壟斷，國內相關企業優勢明顯，并通過技術投入不斷加深護城河。

通信ETF（515880）和創業板人工智能ETF（159388）的成分券覆蓋光模塊頭部企業。其中，通信ETF的標的指數中光模塊占比高達43%，深度參與全球算力硬件產業鏈，高度受益于該領域的景氣上行，投資者可通過它們布局相關機會。

海內外云廠商資本開支再創新高，同比增速保持高位。據西南證券統計，2025Q2海外四大云廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）資本開支約950億美元，同比增長64%，環比增長24%，投資規模均超出市場預期。從指引來看，本季度資本開支預估也大幅上調，四大云廠商2026年資本開支指引合計增加了約500億~750億美元。此外，盡管資本開支增加，大型科技股的整體利潤率依舊非常強勁，按照GAAP每股收益修正值衡量達到4%~10%，這也構成了市場認為資本開支增長是可持續的重要理由。國內方面，上周騰訊發布財報，當季資本開支191億元，同比增幅達119%。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議，下同）

從云廠商/科技巨頭的收入端來看，對AI算力的需求及AI本身已開始貢獻收入，形成良性循環，從而印證整個產業鏈的投資邏輯。公有云方面，Azure/AWS/Google Cloud分別增長了4%/1%/4%；廣告/推薦算法方面，Meta稱AI提升了其廣告系統的整體效率和收益，為旗下Instagram和Facebook帶來了5%和3%的廣告轉化率提升。

目前，算力上游的光模塊市場已形成高度穩固的寡頭競爭格局，國內相關企業在全球優勢明顯。如中際旭創、新易盛、天孚通信等通過深耕專業領域，且與海外客戶保持多年深度合作形成“技術+客戶結構領先”的卡位優勢，高度受益于算力硬件領域的景氣上行。投資者可通過通信ETF（515880）和創業板人工智能ETF（159388）布局相關投資機會。

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。