國信證券指出，商貿零售行業在政策引導下呈現“反內卷”與謀增量趨勢。供給端方面，中央財經委會議提出治理無序競爭，國家發改委與市監總局擬整治低價競爭，促進行業回歸品質與服務理性競爭軌道。需求端來看，育兒補貼政策落地有望提升家庭消費能力，高層會議強調釋放內需潛力，后續消費刺激政策仍可期。分品類看，黃金珠寶受益金價高位及工藝進步，兼具悅己與保值屬性；美容護理賽道因國貨替代加速及線上滲透率提升，頭部企業市占率有望增長；跨境出海受關貿環境轉暖推動，平臺型企業抗風險韌性凸顯。線下業態中，便利店、專業店及超市表現較好，而百貨與專賣店增速平緩。行業估值方面，商貿零售PE處于歷史高位。政策持續聚焦內需刺激與供給側優化，為消費復蘇創造積極環境。

紅利國企ETF（510720）跟蹤的是上國紅利指數（000151），該指數從市場中篩選具有高分紅特征的股票作為成分股，重點聚焦能夠提供穩定現金回報的企業。指數覆蓋多行業領域，尤其偏向金融、能源等傳統穩健型行業，集中體現了價值投資風格。

沒有股票賬戶的投資者可關注國泰上證國有企業紅利ETF發起聯接A（021701），國泰上證國有企業紅利ETF發起聯接C（021702）。

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