每經編輯｜彭水萍

此前我們提示10年國債收益率在1.75%左右的配置價值，8月初債市如期迎來修復行情。然而修復進程過半、10年利率回落到1.7%下方之后，近日債市出現回調。受股債蹺蹺板影響，8月11日10年利率大幅上行3bp至1.7175%。

展望后市，目前基本面仍處于弱現實和反通縮的初始階段，債市即便回調幅度亦有限。股市上漲對債市的抽水效應在實踐中對流動性的影響可控，居民端的投資風險偏好往往不會出現脈沖式的提高或者下降。市場風險偏好的提升對債市的抑制，同樣要回到基本面以及央行態度的落腳點。宏觀上，近期全球PMI共振走弱，需求環比下降。出口方面，集裝箱高頻數據在7月最后一周大幅走弱，7月出口同比相對6月或將略有下降。8月9日公布的7月通脹數據中，PPI仍處于-3.6%的低位，指向國內需求仍然相對不足。后續來看，總需求偏弱的現實環境下，資金不存在持續收緊的基礎。

8月債券敘事中，在諸多國際不確定性事件落地之前，債市或將維持震蕩。考慮到美聯儲有概率于9月重啟降息，國內弱需求疊加全球普遍回歸降息通道，下半年雙降預期或升溫。策略上，可以逢超調布局，適當放寬久期限制。推薦關注10年國債收益率1.75%左右的機會，繼續配置十年國債ETF（511260）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，均屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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