每經評論員 胥帥

8月8日晚間，證(zheng)監(jian)會公布(bu)嚴肅(su)查處(chu)貴(gui)州(zhou)轄(xia)區深(shen)交(jiao)所(suo)主板上市(shi)公司(si)*ST高(gao)(gao)鴻(hong)嚴重(zhong)(zhong)財務造(zao)假案件。證(zheng)監(jian)會調查發現，*ST高(gao)(gao)鴻(hong)長(chang)期(qi)開展無商業實質的(de)(de)筆(bi)記(ji)本電腦(nao)等“空轉(zhuan)”“走單”業務，大幅虛增收入和利潤，違反證(zheng)券法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規(gui)。證(zheng)監(jian)會擬對(dui)相關(guan)責(ze)任主體罰款(kuan)1.6億元，對(dui)配合造(zao)假的(de)(de)第三方罰款(kuan)700萬元。*ST高(gao)(gao)鴻(hong)涉(she)(she)嫌觸及(ji)(ji)重(zhong)(zhong)大違法(fa)(fa)強(qiang)制(zhi)退(tui)市(shi)情形，深(shen)交(jiao)所(suo)將(jiang)依(yi)法(fa)(fa)啟(qi)動退(tui)市(shi)程序。對(dui)于可能涉(she)(she)及(ji)(ji)的(de)(de)犯罪線索(suo)，證(zheng)監(jian)會將(jiang)堅持(chi)應移(yi)盡移(yi)的(de)(de)工作原則，嚴格按照《中華(hua)人民共和國刑法(fa)(fa)》《最高(gao)(gao)人民檢察院 公安部(bu)關(guan)于公安機關(guan)管轄(xia)的(de)(de)刑事案件立案追訴標準的(de)(de)規(gui)定(ding)(ding)（二）》的(de)(de)規(gui)定(ding)(ding)移(yi)送(song)公安機關(guan)。

*ST高(gao)鴻(hong)(hong)造假(jia)行為惡劣，時間持續長(chang)且造假(jia)金額高(gao)，2015年(nian)至2023年(nian)，公司(si)通過參與、組織(zhi)開展虛(xu)假(jia)貿(mao)易業務的方(fang)式虛(xu)增收入(ru)和利(li)潤，累計虛(xu)增營業收入(ru)約198億元，累計虛(xu)增利(li)潤總額超7620萬元。公司(si)2020年(nian)非公開發(fa)行股票的相(xiang)關(guan)文件引用了上述2018年(nian)至2020年(nian)虛(xu)假(jia)業務收入(ru)和利(li)潤的數(shu)據，構成(cheng)欺詐(zha)發(fa)行，足可(ke)見*ST高(gao)鴻(hong)(hong)造假(jia)行為影響的“長(chang)尾效應”。

對上市公(gong)司惡劣造假“開刀”，監管處(chu)罰(fa)(fa)彰顯“零(ling)容(rong)忍”態度外，還呈現(xian)行政與刑(xing)事疊加重(zhong)罰(fa)(fa)的特點。

第(di)一(yi)重(zhong)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)政處罰(fa)(fa)，嚴格(ge)執行(xing)(xing)退(tui)市(shi)規(gui)則(ze)，對(dui)涉嫌觸及重(zhong)大(da)違法強制退(tui)市(shi)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)為要(yao)毫不(bu)留情。去年(nian)7月(yue)(yue)到(dao)11月(yue)(yue)長達5個月(yue)(yue)時(shi)間(jian)，投(tou)(tou)資者對(dui)*ST高(gao)鴻(hong)的(de)(de)(de)重(zhong)整(zheng)有(you)(you)預(yu)期，該股(gu)(gu)股(gu)(gu)價(jia)經(jing)歷由每股(gu)(gu)1.43元漲至每股(gu)(gu)4.19元的(de)(de)(de)最后瘋(feng)狂(kuang)。當時(shi)退(tui)市(shi)警報沒有(you)(you)拉響，或讓一(yi)部分投(tou)(tou)資者留有(you)(you)幻(huan)想，也(ye)讓*ST高(gao)鴻(hong)在一(yi)段時(shi)間(jian)內具有(you)(you)了(le)被(bei)(bei)反復炒作的(de)(de)(de)投(tou)(tou)機預(yu)期。要(yao)對(dui)惡(e)劣的(de)(de)(de)造假(jia)上(shang)市(shi)公司(si)動真格(ge)，消除垃圾(ji)股(gu)(gu)生長的(de)(de)(de)土壤，才能警醒(xing)投(tou)(tou)資者意識(shi)到(dao)炒作造假(jia)股(gu)(gu)風險巨大(da)，對(dui)投(tou)(tou)機要(yao)慎(shen)之又慎(shen)。我們也(ye)看(kan)到(dao)，*ST高(gao)鴻(hong)董事(shi)長、時(shi)任總經(jing)理付(fu)景林、丁(ding)明鋒不(bu)僅被(bei)(bei)罰(fa)(fa)款，還被(bei)(bei)實行(xing)(xing)市(shi)場(chang)禁(jin)入，懲首惡(e)重(zhong)罰(fa)(fa)造假(jia)責任人。

第二重是(shi)造(zao)假“首(shou)惡”不排除將面臨(lin)牢獄(yu)之(zhi)災，上市公司(si)造(zao)假可能觸(chu)及刑事違(wei)法。*ST高鴻的造(zao)假是(shi)虛假貿易，不僅有上市公司(si)董(dong)監高參與組織、實施財(cai)務造(zao)假，還有第三人配合造(zao)假。

從所公布的(de)造假細節可以(yi)看出，*ST高(gao)(gao)鴻(hong)時(shi)任董事曹(cao)秉蛟接(jie)受高(gao)(gao)鴻(hong)鼎恒（上市公司子公司）時(shi)任總(zong)經理(li)江慶委托(tuo)，管(guan)理(li)虛(xu)(xu)假貿易業務，審批資金付款申請，其違法(fa)行為(wei)與*ST高(gao)(gao)鴻(hong)2022年和(he)2023年年報虛(xu)(xu)假記(ji)載存在直接(jie)因果關系。江慶為(wei)曹(cao)秉蛟配偶，系南(nan)京(jing)慶亞的(de)實際控(kong)制人和(he)管(guan)理(li)者，明知涉案(an)筆(bi)記(ji)本電腦(nao)虛(xu)(xu)假貿易業務對于(yu)*ST高(gao)(gao)鴻(hong)而言屬于(yu)“空(kong)轉”“走單(dan)”貿易業務，將導致高(gao)(gao)鴻(hong)股份(fen)業績虛(xu)(xu)高(gao)(gao)，仍主動聯系高(gao)(gao)鴻(hong)科技開展合(he)作(zuo)，將其納入該貿易業務鏈(lian)條，其行為(wei)與*ST高(gao)(gao)鴻(hong)2015年至2021年信息披露違法(fa)行為(wei)構成(cheng)共同違法(fa)。

夫妻二人“知假造(zao)假”，證(zheng)監會重罰上(shang)市(shi)公司，對(dui)配合造(zao)假的(de)第(di)(di)三方江慶同(tong)步嚴懲。不僅對(dui)江慶處(chu)以高(gao)額罰款，同(tong)樣也對(dui)其采取了10年證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)禁入措(cuo)施，“頂格(ge)資格(ge)罰”與*ST高(gao)鴻付景林一致。監管加大針對(dui)配合造(zao)假第(di)(di)三方的(de)打擊力，更是用(yong)“共(gong)同(tong)違法”的(de)定性提供相應(ying)案(an)例的(de)造(zao)假懲處(chu)路徑。

筆者認為最費解的是，如此惡劣的造假行為，截至被立案調查前，掌握大量底稿、數據的審計機構均未發現*ST高鴻的財務造假問題。在2022年年報之前，公司的年報和內控報告審計意見均為標準無保留意見。作為知名財經媒體的《每日經濟新聞》，在2022年1月21日推出《調查｜高鴻股份IT銷售業務幾大疑問：三大交易方與原定增股東是何關系？供應商們跟董事親朋有何交集？》，通過(guo)大量走訪調(diao)查發現(xian)，該業務的(de)一些客(ke)戶(hu)、供應(ying)商曾是曹秉蛟(jiao)親屬、朋友投(tou)資的(de)公司。每經調(diao)查“吹(chui)哨”后，*ST高鴻在(zai)2025年被定性造假(jia)，造假(jia)細節與當時報道內容高度吻合(he)。

從*ST高鴻的造假(jia)案(an)例可(ke)見，權(quan)威(wei)的財(cai)經媒(mei)體對于(yu)上市公司(si)造假(jia)是重要的監督力量，可(ke)通過客觀、冷(leng)靜、專業(ye)的調查對上市公司(si)造假(jia)行為形成(cheng)威(wei)懾力。

目前，很多上(shang)市(shi)公(gong)司(si)以保(bao)護商業機密(mi)為由停止公(gong)布預(yu)付(fu)款客戶、應(ying)收(shou)賬款客戶、主要(yao)客戶、主要(yao)供應(ying)商的名單(dan)，但調查預(yu)付(fu)款流向(xiang)等(deng)又是(shi)核查上(shang)市(shi)公(gong)司(si)是(shi)否(fou)涉嫌造假的重(zhong)要(yao)手(shou)段。筆者認為，在對上(shang)市(shi)公(gong)司(si)持續造假行為的打擊中，監管可探索更多樣(yang)的方式方法，同時鼓勵和引導民間力量(liang)參與監督，形成更有力的監督組合(he)拳。

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