中航證券指出，國防軍工行業在“反內卷”政策背景下，產能利用率低、盈利水平低但仍在擴產能的行業將更受益，其中軍工電子、航天裝備、航空裝備等細分領域有望迎來產能周期改善。隨著“大軍工”概念深化，政策、技術及資本支持推動低空經濟、商業航天等領域進入從“1”到“100”的快速發展階段，軍貿市場因國產替代能力提升或成為行業增長新動能。此外，二季度主動偏股型基金顯著加倉國防軍工，持倉比例處于歷史較高水平，顯示機構對行業前景的樂觀預期。軍工行業作為“經濟轉型牛”主線之一，后續或隨政策驗證和基本面改善輪動領漲。

‘軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數（399967），該指數從滬深市場中選取涉及航空航天、兵器裝備等國防軍工行業的代表性上市公司證券作為指數樣本，以反映國防軍工相關上市公司證券的整體表現。成分股覆蓋范圍廣泛，包括但不限于軍用飛機、導彈及相關配套設備制造等領域的上市公司。

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