每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜張益銘    

受總投資1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工消息刺激，A股和H股電力設備行業股價迎來連續第三日的大漲。7月23日盤后，連續三日“一字板”漲停的西藏天路發布異動公告，稱“經公司核實，公司未發現對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報道或市場傳聞，亦未涉及市場熱點概念??未出現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件”。

不過，雖然公司這樣表述，但過去幾天，已有多家券商發布研報唱多這家西藏本地的水泥龍頭。例如，銀河證券在7月20日的行業點評報告中指出，隨著雅下水電項目工程的推進，西藏天路作為本地水泥國企，有望憑借地理優勢及當地產能布局優勢，主導該工程水泥的供應。

一季度出現“增收不增利”

資料顯示，西藏天路成立于1999年3月，總部位于拉薩市，成立不到兩年便在上交所主板上市。公司是以基礎設施建設為主業的上市公司，具有公路路面、橋梁工程專業承包一級資質，公路路基、公路工程總承包、市政公用工程施工總承包和房屋建筑工程施工總承包二級資質，鐵路工程施工總承包三級資質。

2024年年報顯示，西藏天路的營收主要來自建材銷售及工程施工。

《每日經濟新聞》記者注意到，過去數年來，西藏天路的業績波動較大——過去五年內，公司營收和歸母凈利潤均有三年出現同比下滑。此外，今年一季度，西藏天路營收雖然同比增長10.76%至3.39億元，但公司歸母凈利潤卻出現虧損1.24億元，出現“增收不增利”的現象。

圖片來源：Wind

7月中旬，西藏天路發布2025年上半年業績預告，公司預計2025年上半年歸母凈利潤虧損7700萬元~1.15億元；扣非凈利潤虧損4500萬元~8300萬元，上年同期虧損1.08億元。

7月23日下午，西藏天路發布異動公告后，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電公司，當被記者問及預計雅魯藏布江下游水電工程會為公司帶來多少收入時，公司董秘辦人員表示“不清楚”，并讓記者關注公司公告和半年報等信息。對于異動公告中提及的“未出現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件”，該工作人員還補充稱，最近三天公司股價連續漲停“都是市場行為”。

不過，對公司到底是否有參與雅魯藏布江下游水電工程項目，上述人士建議記者關注后續的新簽合同公告。但她同時稱：“我現在也不知道（公司有沒有參與），因為現在我們還沒有做新簽合同的公告。”

券商唱多：有望憑借地理優勢及當地產能主導雅下水電工程水泥的供應

雖然西藏天路在公告中稱“未出現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件”，但多家券商卻全力看多。

例如，銀河證券在7月20日的行業點評報告中指出，（在西藏地區）運輸半徑的限制下，西南區域水泥龍頭企業有望受益。因水泥“短腿”屬性，陸上運輸半徑通常不超過300公里，雅魯藏布江下游水電站工程將利好西南區域市場布局較完善的水泥企業。

銀河證券進一步指出，西藏天路是西藏本地水泥龍頭企業，2024年公司西藏區域營業收入占比為83.43%，2024年公司水泥產量為393.69萬噸，西藏地區市占率（按產量統計）近30%。隨著雅下水電項目工程的推進，西藏天路作為本地水泥國企，有望憑借地理優勢及當地產能布局優勢，主導該工程水泥的供應。此外，西藏本地整體水泥產能有限，工程高峰期可能需要從川渝地區調運水泥，在西南區域布局較完善的上市公司有望受益。

東興證券在7月22日的研報中也指出，雅魯藏布江水電站受益上市公司包括工程設計、建設、水電設備和建筑材料等，受益的建筑材料包括水泥和鋼鐵等。特別是水泥行業產品具有運輸半徑，藏外的企業進藏的運輸成本高，藏區的水泥企業成為最大的受益者，包括西藏天路等企業在西藏地區均有產線布局。從2024年底的熟料產能看：西藏天路占比35%。

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