每經編輯｜肖芮冬    

從競爭格局、行業基本面、籌碼結構等方面來看，光伏行業在“反內卷”中取得邊際改善的可能性較高，投資者可通過光伏50ETF（159864）布局相關機會。

來源：Wind

本次“反內卷”的宏觀成因是中國產業升級帶動部分私營部門擴產，疊加地產周期回落，而出現了產能過剩、無序競爭等現象。目前為止，政策主要聚焦于部分傳統高耗能行業（水泥、鋼鐵等）和新質生產力行業（光伏、汽車等），并且強調行業自律、自下而上，利用市場化和法治化措施。

從行業基本面來看，面臨較大現金流和債務壓力的行業最有動機通過自律手段實現更好的供需平衡，以改善其財務狀況。而從競爭格局來看，集中度較高的行業有能力通過協調產量和庫存、兼并重組等手段優化產能、調整供需關系。根據華泰證券統計，截至2024年底，光伏行業在各“反內卷”行業中虧損企業占比和行業集中度都處于最高位置，所以最有希望藉由“反內卷”加速產能出清并改善財務情況。

從籌碼結構來看，據興業證券統計，2025Q2光伏行業仍然維持超配屬性，但超配比例繼續下行（環比-0.32pct），籌碼結構趨于健康。而從估值來看，中證光伏產業指數當前的市盈率（TTM，剔除負值）為19.25x，位于5年來39%分位，也具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可關注光伏50ETF（159864）的相關機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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