長江證券表示，展望2025下半年，從自上而下的選股思路來看，最主要的投資邏輯集中在兩個方向，創新出海與內需復蘇。

當前創新藥行業迎來政策、產業和業績三因素共振，有望進入價值重估的新周期。中國創新藥“含新量”的持續提升，中國藥企正在實現從“follow海外”到“自主創新”的質變，持續提升的“含新量”帶來新的投資機會。

從創新藥產業鏈來看，出海CDMO不少標的訂單趨勢積極，業績趨勢向好。內需條線或周期見底，2025年以來，伴隨著二級市場創新藥估值重塑、一級退出渠道逐漸打通、創新藥對外BD不斷涌現，國內研發需求或逐步回升，重視內需復蘇條線下產業鏈條相關投資機會。

相關ETF：

恒生醫藥ETF（159892）：聚焦港股創新藥，可T+0交易；

恒生醫藥ETF聯接（A類：016970，C類：016971）。